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| 2007-06-28 作者：孫立堅 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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當利息稅取消的呼聲越來(lái)越大的時(shí)候，市場(chǎng)對利息稅的作用出現了過(guò)高的評價(jià)。
我們對利息稅的作用應有清醒的認識。
利息稅的根本目的并不在于刺激消費。1999年雖然中國經(jīng)濟受到東亞危機的影響而出現由于內需不足而導致經(jīng)濟下滑的可能性，需要有一些促進(jìn)內需的政策手段。從這個(gè)意義上講，導入利息稅似乎直接降低了老百姓的儲蓄收入，有利于增強民間消費。但是，這里，我想借用經(jīng)濟學(xué)的一個(gè)術(shù)語(yǔ)———“替代效應”來(lái)描述這種觀(guān)點(diǎn)，即這只反映了儲蓄被消費所替代的一面，而忽略了利息稅的另一面特征———“收入效應”，即儲蓄減少會(huì )引起未來(lái)消費的減少，消費者為了使未來(lái)不受影響，就會(huì )有意識地削減現在的開(kāi)支、增強儲蓄，以保證未來(lái)有足夠的收入來(lái)滿(mǎn)足開(kāi)支上的需求。所以，這兩股效應的合力很難判斷利息稅的導入是否會(huì )促進(jìn)消費的增長(cháng)。事實(shí)上，我們也沒(méi)有看到這樣的單一效果在現實(shí)生活中出現。
我認為利息稅的導入主要并不是出于刺激內需的需要，而是為了增強政府穩定的收入來(lái)源以配合當時(shí)積極的財政政策。
最近還有人認為，導入了印花稅就意味著(zhù)消費稅將被廢除。我并不同意它們之間存在著(zhù)穩定的替代關(guān)系。由于中國目前還是一個(gè)以銀行為主導的金融體系，絕大部分的金融資源還是通過(guò)銀行系統在循環(huán)(哪怕最近出現了暫時(shí)的資金搬家現象)，所以，利息稅是國家穩定的財政收入來(lái)源中一個(gè)不可忽視的重要渠道，而印花稅的收入則更多地會(huì )受到還在發(fā)展中的股市價(jià)格震蕩的影響。政府要盡快地建立起一個(gè)完整的社會(huì )保障機制和體系，增加財政收入還是目前中國政府所追求的目標之一。
同時(shí)，我認為利息稅不能當作宏觀(guān)調控的手段來(lái)濫用。中國政府長(cháng)期以來(lái)一直采取緊縮的貨幣政策，但并沒(méi)有起到實(shí)質(zhì)性的效果。那么，因為貨幣政策的無(wú)效我們就可以借用稅收政策來(lái)完成貨幣政策所不能達到的目的嗎？答案是否定的。
理由在于：貨幣政策的目標和稅收政策的目標完全不一樣。如果將這兩種政策混在一起，即用貨幣政策去實(shí)現財政政策的目標或倒過(guò)來(lái)實(shí)施，都會(huì )嚴重影響貨幣或財政政策各自的獨立性，最終將失去它們的有效性；在一個(gè)高度民主的國家中，稅收體系應具有相對的穩定性，而貨幣政策的及時(shí)調整以保證宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定，這是法律賦予一個(gè)國家央行的神圣權利，利息稅不能替代加息等的貨幣政策手段；在當今全球整個(gè)利息水平不高的情況下，即便是廢除利息稅，對負利率改善的效果也不十分明顯，對資金流動(dòng)方向的影響就更弱。而且利息稅的消除不會(huì )帶來(lái)所期待的溢出效應。如果說(shuō)印花稅直接對投資者的收益產(chǎn)生負面影響的話(huà)，那么，按照上面所揭示的利息稅的特點(diǎn)，它的廢除或導入不應該會(huì )對投資者的收益產(chǎn)生任何直接的影響。但是，如果人們對利息稅的誤解而形成了的錯誤預期，那么，完全有可能會(huì )導致市場(chǎng)過(guò)度的反應，資產(chǎn)價(jià)格也會(huì )因此而出現暫時(shí)的震蕩。
另外，利息稅的廢除對緩解貧富分化的矛盾所產(chǎn)生的積極意義不一定大過(guò)稅收政策的效果。
當然，我們也不否認資金搬家現象，在目前中國還是以銀行主導的金融體系的狀態(tài)下，會(huì )因為資源配置的效率下降，而對實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生一定的負面作用。但是，即便如此，利息稅的廢除并不能保證資金會(huì )回流到銀行體系。如果我們能夠很好利用目前流動(dòng)性充裕的環(huán)境，加快資本市場(chǎng)的建設和深化，那么，即使“脫媒”現象較為嚴重，也不會(huì )影響到中國經(jīng)濟健康的發(fā)展，相反直接金融和間接金融的互補效應，會(huì )更加促進(jìn)中國經(jīng)濟抵御外部負面沖擊的能力，會(huì )更有效的推動(dòng)中國經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟的成功轉型。 |
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