2007年第一季度，與美聯(lián)儲暫停加息已達半年不同的是，歐洲央行特別是英國央行和日本、中國等國家卻紛紛在第一季度開(kāi)始加息，無(wú)論各國加息過(guò)程的差異化如何顯著(zhù)不同，在第一季度連鎖加息卻表現得如此趨同。這使世界金融市場(chǎng)出現了難得的一致緊縮的趨向，似乎使普遍存在的各國流動(dòng)性剩余局面開(kāi)始走向一致的緊縮過(guò)程，總之，第一季度各國連鎖加息成為世界金融市場(chǎng)近年來(lái)少有的最為顯著(zhù)的特征。
　　正如格林斯潘表示的“不可思議的世界長(cháng)期低利率”，各國高度趨同的加息緊縮可能正是對這種局面的共同應對。我們現在看到的是，新西蘭的利率在發(fā)達國家中高居首位達8%，即使新興市場(chǎng)巴西已連續15次降息，利率也高達12.5%，而第一季度加息的各國利率雖然普遍居于6%以下，卻因為高度趨同的一致緊縮性表現得尤為矚目。顯然，各國金融政策的差異化進(jìn)一步演變的話(huà)，極有可能趨向全球性的緊縮周期。
　　但是，美聯(lián)儲仍然遲遲不肯繼續加息是世界金融市場(chǎng)尤為顯著(zhù)的差異化特征。美國房產(chǎn)市場(chǎng)降溫已經(jīng)非常顯著(zhù)，盡管保爾森表示房產(chǎn)市場(chǎng)可能接近底部，但是投資者仍然沒(méi)有把握，同樣，由于對美聯(lián)儲的降息預期轉向加息預期，市場(chǎng)對美國房產(chǎn)市場(chǎng)的擔心更大。但我們仍然有理由相信，美聯(lián)儲加息能夠改善房產(chǎn)市場(chǎng)，原因在于加息可能使美元出現一波較為明顯的上漲，這可能會(huì )使美元資產(chǎn)的吸引力上升，其中美國房產(chǎn)的吸引力可能會(huì )得到改善。
　　換句話(huà)說(shuō)，世界金融市場(chǎng)的差異化如何演變，很大程度上跟美聯(lián)儲的新舉措密不可分，美聯(lián)儲下一步的走向將會(huì )影響目前各國尚在努力維持的經(jīng)濟增長(cháng)和資產(chǎn)價(jià)格，美元走勢的主要因素也會(huì )逐漸集中到美聯(lián)儲的利率上來(lái)。如果美聯(lián)儲加息緊縮，那么可能會(huì )促使一些國家由緊縮轉向放松，以維持經(jīng)濟增長(cháng)，差異化最終可能愈演愈烈。
　　相反，如果美聯(lián)儲仍然堅持利率不變的立場(chǎng)，那么高息國家和低息國家會(huì )出現截然不同的政策走向，并由此導致證券市場(chǎng)的多樣化，世界金融市場(chǎng)差異化可能演變?yōu)楦鼮閺碗s的情況，市場(chǎng)風(fēng)險爆發(fā)的幾率則要大得多，這也是國際基金組織和歐盟央行不斷提醒人們注意金融市場(chǎng)風(fēng)險的原因。從某種角度來(lái)看，美聯(lián)儲的“不作為”正是市場(chǎng)風(fēng)險聚集的過(guò)程，而且這種風(fēng)險不僅僅在于美國經(jīng)濟衰退。
　　美聯(lián)儲雖然維持基準利率長(cháng)達9個(gè)月不變，但是卻在每次會(huì )議紀要中都表示，控制通脹上升是最重要的任務(wù)，這實(shí)際上是保持了緊縮的基調，所以一旦美國經(jīng)濟轉強，繼續加息可能是順其自然的。但是，5月份美國通脹卻意外地溫和，再加上房產(chǎn)市場(chǎng)仍不見(jiàn)底，就將美聯(lián)儲推上了走鋼絲的境地，左右兩難。
　　但是，無(wú)論如何，格林斯潘所說(shuō)的全球低利率時(shí)代都會(huì )結束，美聯(lián)儲也會(huì )在美國房產(chǎn)和經(jīng)濟轉強的時(shí)候，選擇其繼續影響世界金融市場(chǎng)的機會(huì )。