日前，國務(wù)院國資委、中國證監會(huì )公布了國有股股東轉讓股份的新規定，其核心內容是限制國有股減持速度，按照國資委有關(guān)負責人的說(shuō)法，限制國有股減持是為了穩定市場(chǎng)的需要。
　　推而廣之，既然國有股減持需要限制，那么，非國有股減持是否同樣需要限制呢？如果只限制國有股股東，對非國有股股東不做限制的話(huà)，不知是否有違證券市場(chǎng)的“三公”原則？如果大股東的股份流通都需要限制的話(huà)，當初轟轟烈烈搞股權分置改革又是為什么？我們不妨回顧一下當初搞股權分置改革的理論邏輯：第一條理由是，大股東的股份不能流通，使大股東不關(guān)心股價(jià)，并導致大股東與流通股股東之間的利益不一致；第二條理由是，大股東的股份不能流通，使股價(jià)形成機制被扭曲，容易導致二級市場(chǎng)的大起大落。為此，我們讓大股東在支付了“對價(jià)”的基礎上獲得了逐步流通的權利，市場(chǎng)為之雀躍，認為這是中國股票市場(chǎng)的“革命性”變革，股票市場(chǎng)的健康發(fā)展有了制度保障。
　　但如果大股東“革命”的結果只是三年減持不超過(guò)5%的話(huà)，和之前的所謂“股權分置”并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區別。更讓人費解的是，為什么大股東的股份不能流通時(shí)被認為是“不利于股市的穩定”，而大股東的股份流通時(shí)也被認為“不利于股市穩定”？假如在5月30日之前，當股市每天成交超過(guò)3000億元的時(shí)候，有幾個(gè)大盤(pán)股的股東選擇了減持股份，這時(shí)一定會(huì )對股市的投機有很好的抑制作用，此時(shí)的國有股減持難道不利于股市穩定嗎？相反，如果對大股東的減持比例嚴格限制，市場(chǎng)就會(huì )有恃無(wú)恐，投機氣氛就難以通過(guò)市場(chǎng)本身來(lái)得到調節，不利于市場(chǎng)的穩定。
　　在我國的股票市場(chǎng)中，一直有一個(gè)認識上的誤區，總認為股市不斷上漲就是“穩定”，而股市下跌就是“不穩定”。這與我國股票市場(chǎng)沒(méi)有做空機制有很大關(guān)系，因為所有的投資者只有在股市價(jià)格上漲時(shí)才能獲利。股市最大的不穩定因素就在于此，如果股市自己有內在的力量自我修正，股市才能穩定。當前股票市場(chǎng)的總體狀況是供不應求，應該讓國有股充分流通起來(lái)，增加市場(chǎng)的股票供應，這才是穩定股市的正確做法。
　　當然，并不是說(shuō)國有股流通的過(guò)程中政府就完全撒手不管了。在國有股的減持和流通過(guò)程中，監管部門(mén)應該高度關(guān)注內幕交易問(wèn)題，防止國有控股的上市公司的高層和市場(chǎng)操縱者里應外合，大搞內幕交易。
　　因此，限制國有股股東減持股份無(wú)助于市場(chǎng)的穩定，有關(guān)監管部門(mén)應該將監管的重點(diǎn)放在國有股減持過(guò)程中的內幕交易問(wèn)題上。

（中國社科院金融所）