新規的核心還是在于維持國有經(jīng)濟的控制力，避免國有股東失去控制權，保證國有資產(chǎn)的保值和增值。這可能會(huì )使國有企業(yè)改革速度放緩，甚至可能背離國有企業(yè)的本質(zhì)屬性。
　　近日，國資委和中國證監會(huì )發(fā)布了關(guān)于國有股權轉讓的三個(gè)新規，即《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定》和《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》。
　　新規出臺的理由是：適應股權分置改革后證券市場(chǎng)發(fā)展的新形勢，規范上市公司國有股東行為，推動(dòng)國有資源優(yōu)化配置，保護各類(lèi)投資者合法權益，維護證券市場(chǎng)穩定。
　　無(wú)疑，這個(gè)理由是很充分的，大多數學(xué)者和實(shí)際部門(mén)人士對此都持肯定態(tài)度，筆者同樣如此。但值得注意的是，新規的核心還是在于維持國有經(jīng)濟的控制力，避免國有股東失去控制權，保證國有資產(chǎn)的保值和增值。強調這一點(diǎn)，是要提醒人們，過(guò)分強調國有經(jīng)濟的控制權可能會(huì )使國有企業(yè)改革速度放緩，甚至可能背離國有企業(yè)的本質(zhì)屬性。

盈利不是國有企業(yè)存在的目的

　　國有企業(yè)的本質(zhì)屬性是公共性，這是國有企業(yè)存在的惟一目的，而盈利則不是國有企業(yè)存在的目的。由于國有企業(yè)固有的產(chǎn)權主體非惟一的特點(diǎn)，如果不存在壟斷的話(huà)，它是難以與民營(yíng)企業(yè)競爭的。因此，依靠民營(yíng)企業(yè)來(lái)盈利，更有利于國庫的充裕，也更有利于國民經(jīng)濟的發(fā)展，在國庫充裕的情況下，由國有企業(yè)來(lái)實(shí)現公共性就會(huì )更加游刃有余。
　　盡管新規確實(shí)具有穩定證券市場(chǎng)和保護各類(lèi)投資者利益的作用，但它們卻有一個(gè)隱含的假設，即只要保持國有股東的控制權，國有企業(yè)就會(huì )長(cháng)期保持盈利性，就會(huì )對國民經(jīng)濟產(chǎn)生帶動(dòng)力。
　　這個(gè)假設是難以成立的，這包括四種情況：一是如果國有企業(yè)處于純公共領(lǐng)域，那么它不會(huì )盈利，或者難以盈利，也不應該盈利，但此時(shí)國有股東保持控制權能夠對國民經(jīng)濟產(chǎn)生帶動(dòng)力。
　　二是如果國有企業(yè)處于競爭性領(lǐng)域，那么其盈利水平不會(huì )很高，即使能夠盈利，也難與效率更高的民營(yíng)企業(yè)相匹敵，此時(shí)國有股東保持控制權不會(huì )對國民經(jīng)濟產(chǎn)生帶動(dòng)力。
　　三是如果國有企業(yè)處于非自然壟斷領(lǐng)域，那么其盈利水平盡管比較高，但卻往往是以犧牲國民福利為代價(jià)的，此時(shí)國有股東的控制權不會(huì )對國民經(jīng)濟產(chǎn)生帶動(dòng)力。
　　四是如果國有企業(yè)處于自然壟斷領(lǐng)域，由于該領(lǐng)域具有相當的公共性，當盈利水平比較高時(shí)，則與第三種情況相同；當不盈利或者盈利水平很低時(shí)，則會(huì )對國民經(jīng)濟產(chǎn)生帶動(dòng)力。
　　由于歷史的原因，我國國有企業(yè)分布的領(lǐng)域相當廣泛，不僅存在于公共領(lǐng)域，而且大量存在于競爭性領(lǐng)域。國有企業(yè)改革本應該是使國有企業(yè)退出競爭性領(lǐng)域。然而，現實(shí)的改革卻在很大程度上走偏了，國有企業(yè)不僅繼續在相當多的競爭性領(lǐng)域保持控制權（當然也退出不少），很多公共領(lǐng)域也市場(chǎng)化了，結果，國有企業(yè)對國民經(jīng)濟的帶動(dòng)力并沒(méi)有達到本應該達到的最大化。

不能忽視新規對公眾利益的負面影響

　　國有股權轉讓新規規定，國有控股股東轉讓股份不符合下述兩個(gè)條件之一的，需報經(jīng)國有資產(chǎn)監管機構批準后才能實(shí)施：一是總股本不超過(guò)10億股的上市公司，國有控股股東在連續三個(gè)會(huì )計年度內累計凈轉讓股份的比例未達到上市公司總股本的5%；總股本超過(guò)10億股的上市公司，國有控股股東在連續三個(gè)會(huì )計年度內累計凈轉讓股份的數量未達到5000萬(wàn)股或累計凈轉讓股份的比例未達到上市公司總股本的3%；二是國有控股股東轉讓股份不涉及上市公司控制權的轉移。
　　這些規定對于穩定證券市場(chǎng)的作用是顯而易見(jiàn)的，也是毋庸置疑的，但是，從國有企業(yè)的本質(zhì)屬性及其相應的改革角度，卻至少存在以下三個(gè)問(wèn)題：第一，不利于國有企業(yè)退出競爭性領(lǐng)域。大量國有企業(yè)存在于競爭性領(lǐng)域對國民經(jīng)濟發(fā)展起著(zhù)掣肘作用，不利于國有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)之間的公平和公正競爭。因此，加快國有企業(yè)退出競爭力領(lǐng)域的步伐不應放緩，而應當在保持證券市場(chǎng)穩定的前提下適當加快。
　　第二，不利于國有壟斷企業(yè)的本性回歸。國有壟斷企業(yè)通常具有很強的公共性，尤其是自然壟斷企業(yè)，它們提供的是公共產(chǎn)品和服務(wù)，而不盈利或少盈利是提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的必然結果。目前不少?lài)�有壟斷企業(yè)在國內外上市，純粹以盈利為目的，這無(wú)疑大大削弱了其公共服務(wù)功能，公眾不僅沒(méi)有從中受益，其福利反而受到很大的剝奪。
　　第三，不利于財政收入以及由此帶來(lái)的公眾利益的提升。在很大程度上，公眾需要從公共財政的增加中獲取利益。
　　然而，國有企業(yè)卻難以向國庫足額上繳股息和紅利，不僅如此，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本往往人為擴大。同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)在與國有企業(yè)的不公平競爭下，其上繳稅收也難以達到最大化。顯然，就目前國有企業(yè)的布局來(lái)說(shuō)，財政收入難以實(shí)現最大化，從而公眾從公共財政中獲取的利益也難以實(shí)現最大化。
　　總之，新規總體上是“利好”的，但不能忽視它們對公眾利益的負面影響。

（北師大公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任）