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| 2007-09-04 作者：馬紅漫(財經(jīng)評論員) 來(lái)源:廣州日報 |
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歷時(shí)三年的中國證券公司風(fēng)險治理工作正式收官。近日，中國證監會(huì )透露，此次整治共處置31家高風(fēng)險公司，19家公司因違法違規被關(guān)閉，104家正常經(jīng)營(yíng)的公司各項風(fēng)險控制指標均達標。
此次券商整治工作始于上一輪熊市。2001年6月14日上證指數在創(chuàng )下2245.44點(diǎn)的歷史高點(diǎn)以后，市場(chǎng)便步入了長(cháng)達四年的漫漫熊市。而曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的券商們，其各種違規行徑也在市場(chǎng)熱情的“退潮”中逐一暴露，并于2004年集中爆發(fā)。當年，除了南方證券、閩發(fā)證券和漢唐證券這三個(gè)重磅炸彈之外，德隆集團控股、參股的7家證券公司經(jīng)營(yíng)狀況迅速惡化；大鵬證券被指控盜賣(mài)其托管?chē)鴤�，涉及金額近6000萬(wàn)元人民幣……據核查，當時(shí)全行業(yè)客戶(hù)交易結算資金缺口640億元，違規資產(chǎn)管理1853億元，挪用經(jīng)紀客戶(hù)債券134億元，股東占款195億元；超比例持股99只，賬外經(jīng)營(yíng)1050億元；84家公司存在1648億元流動(dòng)性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時(shí)可能斷裂。
在證券機構風(fēng)險集中爆發(fā)時(shí)期，證券市場(chǎng)安全與社會(huì )穩定都會(huì )受到挑戰，證監會(huì )因此進(jìn)行了這次券商業(yè)界的全面整頓和改革。從媒體的報道來(lái)看，這次整頓已然取得了良好收效，也在業(yè)內形成了一定的警示作用。但應當看到，單單憑借監管部門(mén)的一記重拳，難以保證這些違規行徑不會(huì )“死灰復燃”。只有具備較為完善的法律制度，才能切實(shí)規范證券公司的行為。
客觀(guān)而言，我國證券市場(chǎng)誕生至今只有十幾年的歷程，雖然具有里程碑意義的股權分置改革已基本落下帷幕，但就整個(gè)市場(chǎng)而言，距“成熟”二字尚有很大差距，法律體系的構建也不夠完善。在我國證券市場(chǎng)上，發(fā)行者與投資者基于圈錢(qián)、套現等目的的不良行徑時(shí)常游離于法律體系之外，而這正是導致其屢禁不止的根本原因所在。當前，證券市場(chǎng)中關(guān)于公司治理和外部監控的法律文本非常單薄，現有的制度也缺乏與時(shí)俱進(jìn)的校正和完善，而且執法水平也并不令人滿(mǎn)意，一系列法律文件對證券市場(chǎng)的監管猶如隔靴搔癢。例如，證券市場(chǎng)上缺乏集體訴訟制度，在證券民事賠償訴訟中沒(méi)有采用發(fā)達國家成功的“舉證責任倒置”規則，行政處罰與刑事處罰銜接也多有不暢。
這些潛在風(fēng)險的存在，不僅羈絆了證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，而且給本就弱勢的中小投資者帶來(lái)了經(jīng)濟上的損失和情感上的傷害。在南方證券轟然倒塌之時(shí)，盡管央行曾提供了15億元緊急救助，但南方的頭寸還是不到5億元，而開(kāi)市以后預約提轉的保證金已超過(guò)7個(gè)多億，許多中小投資者哪怕徹夜排隊也難以及時(shí)收回自己的資金。又如，在屢禁不止的基金“老鼠倉”等體制問(wèn)題中，同樣存在中介證券機構違規者謀取不當暴利，而許多難辨真相的中小投資者卻往往血本無(wú)歸的現象。即便“老鼠倉”的運作者最終受到行政處罰，在整改中獲得暫時(shí)的完善，散戶(hù)投資者的損失也很難彌補。
從市場(chǎng)行情看，更為關(guān)鍵的是，牛市或許會(huì )掩蓋市場(chǎng)的問(wèn)題，但是一旦市場(chǎng)行情轉向，不公正交易問(wèn)題就會(huì )隨之顯化，倘若中小投資者紛紛因
“游戲規則”不公開(kāi)而退出市場(chǎng)，證券市場(chǎng)就將會(huì )面臨體制性的困境。同樣的牛市也恰恰為減少制度規范的沖擊創(chuàng )造了條件，利用歷史給予嚴格法律制度，可謂是刻不容緩。
可見(jiàn)，當缺少完善法律體制時(shí)，證券市場(chǎng)將難以抵制不法行為的侵蝕。行政性的處罰或許能發(fā)揮一時(shí)之效果，但法制體系建設才是治本之道。主管部門(mén)的整治行動(dòng)確實(shí)有助于凈化當下的證券市場(chǎng)環(huán)境，但從長(cháng)遠看，證券市場(chǎng)的長(cháng)治久安仍需要基本法律制度護航。 |
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