2005年7月21日中國正式實(shí)施人民幣匯率改革，由于匯改之后基準利率成為影響人民幣升值的重要因素，所以中美利差的走勢一直伴隨人民幣升值過(guò)程，成為人民幣匯率走勢的重要依據之一，中美利差也對市場(chǎng)真正具有了參考意義。
　　那么中美利差的這個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，反映了中美雙方經(jīng)濟關(guān)系的什么趨勢，在全球金融市場(chǎng)中具有什么樣的作用，會(huì )如何影響全球金融市場(chǎng)的演變？為什么中美利差能夠上升成為世界金融體系的一個(gè)重要風(fēng)向標，對未來(lái)中國經(jīng)濟的走勢會(huì )產(chǎn)生什么影響呢？

最初具有緩沖作用

　　在2003年美國科技股泡沫破滅前后，直至2005年全球能源資源價(jià)格快速上漲前，流動(dòng)性過(guò)剩這個(gè)概念出現得還沒(méi)有現在這樣頻繁，整體金融環(huán)境雖然十分寬松，像美國的利率就僅為1%，日本在這一期間經(jīng)歷了痛苦的通縮周期，實(shí)際上一些新興市場(chǎng)也確實(shí)沒(méi)有流動(dòng)性過(guò)剩的情況，整體上全球處于一個(gè)寬松而沒(méi)有泛濫的環(huán)境里。
　　2005年能源資源價(jià)格開(kāi)始快速上漲，同時(shí)美元開(kāi)始了一個(gè)漫長(cháng)的顯著(zhù)貶值過(guò)程，這撬動(dòng)了全球金融環(huán)境的微弱平衡，國際市場(chǎng)的信心突然發(fā)生轉變，在寬松的金融環(huán)境里沒(méi)有出現的流動(dòng)性泛濫，卻在轉向緊縮的環(huán)境里一發(fā)而不可收拾，流動(dòng)性過(guò)剩抑或流動(dòng)性泛濫成為越來(lái)越常見(jiàn)的詞匯。雖然以美國為首的全球央行幾乎都在不同程度地收緊流動(dòng)性，但是長(cháng)期低利率下潛伏的流動(dòng)性過(guò)剩卻似乎受到了鼓勵愈發(fā)泛濫。
　　這個(gè)時(shí)候中國的情況與外部很不一樣，匯改之前相對封閉的國內金融市場(chǎng)有效阻隔了全球流動(dòng)性的傳遞，那個(gè)時(shí)候順差也沒(méi)這么大，所以美聯(lián)儲已經(jīng)在持續加息，而中國央行完全可以根據國內市場(chǎng)的實(shí)際，放任中美利差隨著(zhù)美聯(lián)儲加息的步伐而有節奏地擴大。而中美利差有節奏擴大的這樣一段時(shí)期之內，也為穩定人民幣升值預期、適應匯改轉型提供了緩沖，作為穩定本幣的重要依據，中美之間保持一定的利差，有利于中國經(jīng)濟基本面的穩定增長(cháng)，所以中美利差在當時(shí)對中國來(lái)說(shuō)，具有緩沖全球化沖擊的作用。

全球市場(chǎng)差異化愈演愈烈

　　可以說(shuō)，2005年前后，除了美聯(lián)儲維持了加息緊縮的節奏，以及個(gè)別的高息貨幣國家，世界其他重要經(jīng)濟體對于加息都還是象征性的，特別是歐盟和中國都不能不顧及健康適當的市場(chǎng)指標，而盲目追隨美聯(lián)儲加息的節奏，所以利差的擴大就是一種必然的現象，這也表明流動(dòng)性泛濫的沖擊還沒(méi)有進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。中國央行在整個(gè)2005年僅僅上調了房貸利率，以示對逐漸升溫的房產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)注，顯然那個(gè)時(shí)候房產(chǎn)市場(chǎng)還遠沒(méi)有今天這樣“不可抑止”。
　　因此全球金融市場(chǎng)整體上開(kāi)始出現差異化擴大的端倪，即從最初的整體超寬松的金融環(huán)境開(kāi)始向松緊不同的差異化的方向演變，而由于能源資源價(jià)格出現了歷史性的漲幅，不同行業(yè)和領(lǐng)域均出現了不同程度的價(jià)格上漲，使通脹壓力在不同行業(yè)、不同領(lǐng)域甚至不同國家都有不同的表現，這種非均衡的通脹狀態(tài)既是市場(chǎng)差異化的表現，又是差異化進(jìn)一步愈演愈烈的初始階段，直至全面通脹的風(fēng)險達到高點(diǎn)和全球開(kāi)始加速彌合差異化。
　　中美利差實(shí)際上是中美金融政策差異的主要反映，這在其后中美利差的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中得以體現。本次降息之前，美聯(lián)儲基準利率維持在5.25%，而同時(shí)中國央行則開(kāi)始了連續的加息進(jìn)程，中美利差在達到高點(diǎn)3%之后，開(kāi)始了一個(gè)由慢而快又急劇縮減的過(guò)程，這說(shuō)明中美差異化在達到高點(diǎn)之后開(kāi)始走向快速彌合。

利差反映中美關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡

　　在中美利差達到高點(diǎn)并快速縮減的過(guò)程中，中美雙方同時(shí)實(shí)現了戰略經(jīng)濟對話(huà)而使雙方經(jīng)濟關(guān)系更加緊密，可以說(shuō)中美利差動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，同時(shí)也是中美雙方彌合差異、加強協(xié)調合關(guān)系緊密的過(guò)程。中美利差的縮減不僅反映了雙方金融政策差異顯著(zhù)減少和金融合作快速加強，同時(shí)也反映了雙方在戰略經(jīng)濟領(lǐng)域乃至雙邊政治軍事關(guān)系中的差異顯著(zhù)減少的這樣一個(gè)過(guò)程。
　　從這一點(diǎn)上看，中美利差就不僅是人民幣升值的一個(gè)重要度量因素，當然從市場(chǎng)操作和技術(shù)角度看，中美利差始終將是人民幣對美元的重要參考指標，同時(shí)中美利差最主要還是反映中美金融政策差異的重要指標，甚至還是中美雙方經(jīng)濟密切關(guān)系的一個(gè)動(dòng)態(tài)反映指標，這從總體上反映了中國在對美經(jīng)濟關(guān)系中快速上升乃至達到動(dòng)態(tài)平衡的過(guò)程。盡管此后中美利差仍然可能會(huì )隨世界市場(chǎng)的動(dòng)蕩而變化，但是中國卻已經(jīng)走過(guò)了地位上升這一個(gè)過(guò)程。