如果洪水淹了圍城，會(huì )怎樣？
　　水會(huì )退得很慢，因為城墻阻礙。人們會(huì )爬上屋頂，等待救援。不斷有幸存者游過(guò)來(lái)，擠進(jìn)這支隊伍。屋頂負擔越來(lái)越重。水沖刷著(zhù)房屋基礎，安全的屋頂可能在一瞬間變成奪人性命的陷阱。
　　目前，中國經(jīng)濟中的不利因素正在構建一個(gè)這樣的陷阱。
　　負實(shí)際利率使資金環(huán)境顯得很舒適，企業(yè)很容易借到錢(qián)。同時(shí)，外貿順差快速積累而成的巨額外匯儲備換來(lái)央行的人民幣，銀行有的是錢(qián)。過(guò)多的貨幣在市場(chǎng)中流動(dòng)，慢慢加重通貨膨脹壓力。
　　由于存在通貨膨脹預期，老百姓很不情愿把錢(qián)留在銀行里，負實(shí)際利率和利息稅使它們一天天變少。同時(shí)，通貨膨脹壓力使資產(chǎn)變得比錢(qián)值錢(qián)，資產(chǎn)價(jià)格一再重估，股市樓市輪番上漲，早期投機者紛紛暴富。兩相比較，大家自然樂(lè )意購入金融資產(chǎn)或者不動(dòng)產(chǎn)，感覺(jué)似乎更安全。他們一定同意經(jīng)濟學(xué)家宋國青的一句話(huà)。2003年，宋先生針對通貨膨脹環(huán)境下的投資曾說(shuō)：“除債券和狗屎什么都可以買(mǎi)�！蔽易⒁獾�，這句話(huà)最近被引用次數又多起來(lái)。
　　樓市為消費準備的供給、股市為投資準備的供給均應付不了洶涌而至的投機需求。資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，泡沫日長(cháng)夜大。同時(shí)，政府試圖改變通貨膨脹預期，不斷出臺貨幣政策、財政政策抽走流動(dòng)性，抬高借貸成本，減少貸款供給。
　　于是，看上去安全的地方因為負擔太多需求而漸漸脆弱，而它的基礎，正在被侵蝕。此時(shí)，理性的行為令所有人的處境更危險。是理性失靈還是理性碰到了邊界？當然不是。是管制讓人別無(wú)選擇。
　　在流動(dòng)性過(guò)剩的圍城中，除了通貨膨脹預期，還有本幣升值預期。外面的想沖進(jìn)來(lái)，里面的想沖出去。資本項目不開(kāi)放，擋住了外面的熱錢(qián)，也捂熱了里面的錢(qián)。外面的熱錢(qián)還有其他選擇，里面的錢(qián)燒到燙手也不能辦出境游。被困城中，套利手段少、避險工具少，看看到處能掙錢(qián)，其實(shí)一切都在悄悄地漲。紙上富貴，終是幻覺(jué)。
　　有人抱怨想當“房奴”當不成。凡事都有好的一面。大水包圍的屋頂上已經(jīng)擠滿(mǎn)了人，甚至開(kāi)始賣(mài)位置了。這時(shí)，擠不上去就不會(huì )跟屋頂上的人一起死。當然，老泡在水里也很危險。想活下來(lái)，端看屋頂的堅固程度和水情。最好的結果是屋頂沒(méi)塌水先退了，最壞的結果是水沒(méi)退屋頂就塌了。前一種情形，大家有驚無(wú)險；后一種情形，只有極少數人能幸存。比如家里有游艇的。(你知道游艇的價(jià)格吧？)
　　適時(shí)放開(kāi)資本項目管制，當是不讓圍城成為陷阱的治本之策。在此之前，必須先加快推進(jìn)匯率形成機制改革，放大人民幣匯率彈性空間，降低人民幣升值預期。另外，資源品和要素價(jià)格形成機制的改革不能再等，促進(jìn)外向型經(jīng)濟逐步轉型勢在必行，打擊泡沫也不能僅僅當成治標的手段�？傊�，一大堆活兒要干，欲拯黎民于大水，實(shí)在不容易。而身為黎民，只能在孤島似的一個(gè)個(gè)屋頂上跳來(lái)跳去，跳去跳來(lái)……