對于調控部門(mén)而言，在緊縮性政策成為常態(tài)的同時(shí)，也必須要完善社會(huì )保障制度，以避免因為資源價(jià)格改革而給居民造成負面影響。
　　備受市場(chǎng)關(guān)注的10月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據11月12日公布。國家統計局數據顯示，居民消費價(jià)格指數(CPI)總水平比2006年10月份上漲6.5%。從月環(huán)比看，居民消費價(jià)格總水平比9月份上漲0.3%。1-10月份累計，居民消費價(jià)格總水平同比上漲4.4%。

緊縮政策無(wú)法緩解上漲

　　從CPI上漲的結構因素看，推動(dòng)物價(jià)上行的因素并沒(méi)有改變，依然集中在食品類(lèi)。10月份，食品類(lèi)價(jià)格比2006年10月份上漲17.6%。其中漲幅較大的是豬肉價(jià)格上漲54.9%，油脂價(jià)格上漲34.0%，肉禽及其制品價(jià)格上漲38.3%。
　　10月份的物價(jià)數據上揚，讓市場(chǎng)再度出現擔憂(yōu)情緒。更為關(guān)鍵的是，伴隨物價(jià)居高不下的狀況，年內已經(jīng)實(shí)施了5次加息和9次提高存款準備金率，緊縮政策的密集程度幾乎達到了極致。貨幣政策的接連出臺與物價(jià)水平的一路走高同時(shí)并存，表明了一個(gè)規律，那就是由農產(chǎn)品、食品引發(fā)的物價(jià)上漲壓力很難通過(guò)外部貨幣緊縮政策取得直接成效。
　　食品等價(jià)格上揚所引發(fā)的物價(jià)水平整體上漲，其原因不是在于過(guò)旺的需求，而在于不足的供給。貨幣緊縮政策固然可以在一定程度上抑制需求，但是很難讓供給發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改善，比如加息并不能夠讓豬肉出欄數量增加。這才是物價(jià)上行壓力持續存在的原因。
　　更為關(guān)鍵的是，展望即將到來(lái)的2008年，未來(lái)供給推動(dòng)型的價(jià)格上行壓力只會(huì )加大而不是縮小。伴隨著(zhù)資源定價(jià)制度的改革，市場(chǎng)將會(huì )形成由“煤、電、油、水”價(jià)格上漲而推動(dòng)的價(jià)格上行壓力。與食品價(jià)格上漲類(lèi)似，資源類(lèi)原材料產(chǎn)品價(jià)格的上漲，由于需求剛性因素的存在，中下游行業(yè)很難對其進(jìn)行化解。因此可以預計，未來(lái)物價(jià)剛性上漲的壓力巨大。不久前，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心發(fā)布的預測顯示，中國通貨膨脹率將逐季攀升，到2008年的最高峰值甚至會(huì )達到7.68%。由此，居民在今后的日常生活中，或許對物價(jià)上漲的壓力感受還將繼續。

壓力感覺(jué)日趨加重

　　另外一個(gè)可以預計的因素是，在物價(jià)上行壓力依舊的格局下，央行為了實(shí)現“轉負利率為正”的目標，持續加息的動(dòng)作將會(huì )常態(tài)維持。但是，持續緊縮政策后的累積效應，理應成為當下調控部門(mén)和普通公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管整體而言，流動(dòng)性過(guò)剩的狀況仍將持續，但是伴隨緊縮政策的漸次實(shí)施，突發(fā)性的流動(dòng)性緊縮現象必須引起警惕。筆者認為，這一風(fēng)險可能集中體現在房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢和信貸壓力上。
　　當市場(chǎng)對于緊縮政策習以為常之時(shí)，往往也正是政策量變積累顯效之際。這里不妨就加息的累積效果算一筆賬：從2004年10月29日本輪第一次加息開(kāi)始，央行共先后9次上調利率，盡管每次最多27個(gè)基點(diǎn)的漲幅似乎顯得 “微不足道”，但累積的影響已經(jīng)頗為深遠。以總額40萬(wàn)元，期限為20年的住房按揭貸款為例，歷次加息最終累積的總還款額增加了近12萬(wàn)元，對于一個(gè)家庭的凈支出相當于一部轎車(chē)�！�9次加息，損失一部汽車(chē)”，這樣的政策效應對于普通收入家庭而言，無(wú)論如何也不是一個(gè)小數字了。
　　不僅如此，持續的加息舉動(dòng)將讓房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫面臨壓力。中國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在價(jià)格泡沫已是一個(gè)不爭的事實(shí)，該關(guān)注的只是戳破泡沫的時(shí)間和方式。美國的次貸經(jīng)驗表明，持續的加息有可能就是讓泡沫崩裂的“針尖”。針對房?jì)r(jià)高企等經(jīng)濟過(guò)熱的表現，美聯(lián)儲連續17次加息，基準利率從1%上調到5.25%。但是，由于貨幣政策效應相對間接和遲緩，利率水平的連續上調并沒(méi)有直接給房貸市場(chǎng)產(chǎn)生影響，甚至這一度讓部分投機者產(chǎn)生了政策誤解，加大投機力度。但是，當政策的效應逐步積累沉淀，最終會(huì )在無(wú)人能夠預測的某一時(shí)刻突然發(fā)揮出質(zhì)變的效果。
　　由此可見(jiàn)，在未來(lái)一段時(shí)間，中國的居民生活將可能因為物價(jià)上行而發(fā)生明顯變化。對于調控部門(mén)而言，在緊縮性政策成為常態(tài)的同時(shí)，也必須要完善社會(huì )保障制度，以避免因為資源價(jià)格改革而給居民造成負面影響。此外，本著(zhù)“防患于未然”的原則，如何讓投機性領(lǐng)域回歸理性但是不是泡沫崩裂，也就是實(shí)現調控的“軟著(zhù)陸”，也應該成為緊縮性政策關(guān)注的焦點(diǎn)。