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| 2007-12-24 作者：應健中 來(lái)源:中國證券報 |
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今年的最后一次加息幾乎沒(méi)有懸念地如期而至。值得關(guān)注的是此次加息與今年的前五次加息有很多的不同點(diǎn)，它確切地說(shuō)是一次有升有降的調息，此次調息對各方利益主體產(chǎn)生了不同的影響，這種影響可以歸納為如下幾點(diǎn)：
其一，股民的保證金利息收益減少了�，F在證券投資者資金賬上的每日余額，券商是按活期利率計息的，而此次調整利率，對活期利率由原來(lái)的0.81％減為0.72％，實(shí)際上這一減對銀行客戶(hù)影響并不大，因為很少有人將幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)資金放在銀行活期賬上的，而證券投資者則完全不同，在個(gè)人的賬上要么是股票、要么是資金，所謂減倉和空倉，將股票拋了變成了錢(qián)，這錢(qián)都沒(méi)離開(kāi)自己的資金賬戶(hù)啊，這一年下來(lái)的保證金賬戶(hù)上的利息損失數額不小。
其二，證券公司的利息收入增加了。對股民的保證金，券商按規定支付的是國家規定的活期利息，而客戶(hù)的保證金打包放在商業(yè)銀行，銀行支付給證券公司的是同業(yè)往來(lái)利息，這兩者之間有一定比例的息差，這是中國股市有史以來(lái)沿襲至今的規矩，即便現在實(shí)行了第三方存管，但銀行為了拉住這個(gè)全中國最大的客戶(hù)，還是保留了這一塊息差，現在同業(yè)往來(lái)的利率沒(méi)變，而支付給客戶(hù)的活期利率降了，這券商可要偷著(zhù)樂(lè )啦。
其三，購房還貸的壓力減輕了。這幾天真是按揭貸款族內心最矛盾的時(shí)候，下周就要實(shí)行新的還貸利率了，今年的六次加息將一次性地體現在新的還貸利率上，人們在猶豫，到底要不要提前還清按揭貸款。但此次加息，人們驚奇地發(fā)現，5年期以上的貸款利率不變，依然是7.83％，貸款利率少加一次就少一點(diǎn)“月供”哪，生活在還貸壓力下的人多少松了一口氣。
其四，商業(yè)銀行的息差空間減少了。對照新利率表就會(huì )發(fā)現，存款利率的上調幅度遠大于貸款利率的上調，距離最大的是半年期存貸款，存款利率上調了0.36個(gè)百分點(diǎn)，而貸款利率只上調了0.09個(gè)百分點(diǎn)，這毫無(wú)疑問(wèn)對商業(yè)銀行的盈利會(huì )帶來(lái)影響，再考慮到不斷上調的存款準備金率，這些因素對2008年的銀行股走勢多少會(huì )帶來(lái)一定的影響。
其五，年底的負利率比年初更嚴重了。此次一年期存款利率上調至4.14％，扣除5％的利息稅，一年期存單的投資預期回報為3.933％，這個(gè)投資回報要跑贏(yíng)未來(lái)一年的CPI還遠遠不夠的。今年年初的一年期存款利率只有2.52％，扣除利息稅后的投資收益只有2.016％，而同期的CPI指標已經(jīng)達到了6.9％，今年年底的負利率狀況比年初更厲害了，這也就意味著(zhù)老百姓手中的錢(qián)“毛”得更厲害了，未來(lái)的利率走向，行進(jìn)在上升通道中似乎沒(méi)有任何懸念。
筆者以為，在今年的六次加息中，這一次加息是最人性化的操作，與其說(shuō)是一次加息，倒不如說(shuō)是一次利率結構性的調整，這種調整是一種在各個(gè)利益主體的博弈中追求了整體利益的最優(yōu)化，既平衡了各利益主體的關(guān)系，又將對經(jīng)濟的負面影響最小化。 |
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