●資本市場(chǎng)成就巨大全球矚目     ●經(jīng)濟發(fā)展轉型拓寬市場(chǎng)空間
    ●環(huán)境變化市場(chǎng)機遇挑戰并存     ●深化改革促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展

    去年以來(lái)，我國資本市場(chǎng)呈現快速發(fā)展的態(tài)勢，并進(jìn)入新的時(shí)期。經(jīng)過(guò)十幾年的努力，我國資本市場(chǎng)的發(fā)展取得了巨大的成就，并成長(cháng)為全球最令人矚目的市場(chǎng)。特別是去年以來(lái)，隨著(zhù)股權分置改革取得成效，資本市場(chǎng)發(fā)生了轉折性的變化，并呈現快速發(fā)展的態(tài)勢。目前A股市場(chǎng)已成長(cháng)為全世界最大的新興市場(chǎng)，市值超過(guò)20萬(wàn)億元，相當于我國GDP規模，同時(shí)A股市場(chǎng)也成長(cháng)為全世界最活躍的市場(chǎng)之一。我國資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。
    我國資本市場(chǎng)發(fā)展面臨新的機遇和挑戰。一是隨著(zhù)我國經(jīng)濟的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大部分依靠資本市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足。二是我國經(jīng)濟迫切需要調整產(chǎn)業(yè)結構，轉變增長(cháng)方式。資本市場(chǎng)將逐漸成為我國構建自主創(chuàng )新經(jīng)濟體系的中心舞臺。三是長(cháng)期以來(lái)我國的金融體系高度依賴(lài)銀行，迫切需要提高擴大直接融資，完善金融體系，而這些必須依靠資本市場(chǎng)做大做強。四是建立和諧社會(huì )過(guò)程中建立多層次的養老體系、建設新農村等重要領(lǐng)域，也要求金融市場(chǎng)提供全面有效的金融支持和金融服務(wù)。所有這些為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了廣闊的空間。
    同時(shí)，新的內外部環(huán)境也對資本市場(chǎng)的發(fā)展提出了嚴峻挑戰。一是從市場(chǎng)內部看，市場(chǎng)深層次體制性、機制性和結構性問(wèn)題仍然存在，影響資本市場(chǎng)健康發(fā)展的很多制約因素還沒(méi)有得到根本改變，而市場(chǎng)的快速發(fā)展使市場(chǎng)固有的問(wèn)題和矛盾加深。二是資本市場(chǎng)的運行將更多地受到各種外部因素的影響，隨著(zhù)資本市場(chǎng)與中國實(shí)體經(jīng)濟的聯(lián)系日趨密切，資本市場(chǎng)的運行將越來(lái)越多受到宏觀(guān)經(jīng)濟的影響，也將越來(lái)越多受到國際資本的影響。三是資本市場(chǎng)的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)不斷出現，也將使得資本市場(chǎng)運行日趨復雜和多樣化。四是從國際環(huán)境來(lái)看，各國都把資本市場(chǎng)的發(fā)展放在一個(gè)非常重要的位置，世界各國交易所和金融競爭日趨白熱化，不僅發(fā)達國家將維持資本市場(chǎng)的競爭力作為國家重要的戰略目標，很多發(fā)展中國家也將資本市場(chǎng)作為提高國家競爭力、實(shí)現國家可持續發(fā)展的經(jīng)濟手段，國際競爭日趨激烈。同時(shí)在機制、體制還不健全又高度活躍的市場(chǎng)，監管的難度也在加大。監管體系的完善和監管方式的轉型也成為迫在眉睫的課題。如何識別和化解系統性風(fēng)險，如何把握發(fā)展和監管的平衡，如何推動(dòng)各項創(chuàng )新活動(dòng)的開(kāi)展，這些新挑戰對資本市場(chǎng)從監管層到市場(chǎng)操作各個(gè)層面決策的科學(xué)性提出了更高的要求。只有正確地應對這些挑戰，才能夠真正實(shí)現中國資本市場(chǎng)的長(cháng)期可持續發(fā)展。
    抓住機遇，深化改革，努力拓展我國資本市場(chǎng)的深度和廣度，加速我國資本市場(chǎng)向直接融資轉型以支持我國經(jīng)濟自主創(chuàng )新體系的建設和長(cháng)期可持續發(fā)展。目前針對我國經(jīng)濟持續向好卻流動(dòng)性過(guò)剩的局面，應堅持市場(chǎng)化改革的方向和間接式開(kāi)放的原則，進(jìn)一步推動(dòng)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展。
    具體來(lái)講，一是推動(dòng)多層資本市場(chǎng)建設，努力拓展市場(chǎng)的廣度和深度，對流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題應該加快推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板建設，滿(mǎn)足不同階段的企業(yè)的不同需求，并培育一批具有自主創(chuàng )新能力和核心競爭力的企業(yè)，帶動(dòng)中國經(jīng)濟結構的戰略調整和經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變。二是抓住機遇，推動(dòng)更多優(yōu)秀企業(yè)本土上市，提高我國經(jīng)濟的證券化比率。要繼續強化市場(chǎng)定價(jià)機制，增加A股市場(chǎng)的有效供應。與此同時(shí)各相關(guān)部門(mén)和各級地方政府都應積極推動(dòng)優(yōu)秀企業(yè)的本土上市，并以此為契機，促進(jìn)我國企業(yè)公司治理結構和管理水平的提升，促進(jìn)中國經(jīng)濟又快又好的發(fā)展，使中國的投資者能夠分享中國經(jīng)濟成長(cháng)的成果。此外各方面都應該積極推動(dòng)本土私募股權市場(chǎng)和風(fēng)險投資市場(chǎng)的形成和發(fā)展，為我國資本市場(chǎng)提供可持續的資源供應。三是鼓勵并購重組活動(dòng)，進(jìn)一步提高上市公司的治理水平和盈利能力。我們要不斷強化市場(chǎng)化機制，提高資本市場(chǎng)的資源配置效率，鼓勵上市公司通過(guò)并購重組等市場(chǎng)化手段做大做強，促進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)型業(yè)務(wù)持續增長(cháng)；加強監管，維持市場(chǎng)公平、公開(kāi)、公正的原則，提前化解系統性風(fēng)險；加大對各類(lèi)違法違規行為的懲罰力度。要將投資者教育作為長(cháng)期系統性工作，在各層面加以推動(dòng)，同時(shí)隨著(zhù)資本市場(chǎng)規模和對中國影響力的增加，全社會(huì )應該學(xué)習資本市場(chǎng)知識，以更好地適應資本市場(chǎng)。我們相信通過(guò)這些措施的有效實(shí)施，我國資本市場(chǎng)的發(fā)展將更加健康。

（中國證監會(huì )研究中心主任）