美國已將貨幣傾銷(xiāo)和制造國際動(dòng)蕩局勢當作了解決其國內巨額債務(wù)問(wèn)題的主要策略。估計2008年的油價(jià)，仍會(huì )在美國”理性”調控下非理性地上升。國際性通貨膨脹已通過(guò)國際貿易不斷傳遞到中國經(jīng)濟體。近期密集出臺的有關(guān)調控政策，可以部分平抑國際油價(jià)對我國物價(jià)的影響，但改變不了地產(chǎn)、金融、資源、能源類(lèi)等行業(yè)利潤集中度提升的基本格局。所謂大藍籌股行情可能會(huì )在夏天突然出現。

　　新年剛過(guò)，國際原油價(jià)格即破了100美元大關(guān)，引發(fā)國際政治經(jīng)濟的“心理地震”，強烈的全球性通貨膨脹預期形成連鎖效應。從表面看，高油價(jià)是國際政局動(dòng)蕩的結果，但是，油價(jià)大漲的核心因素是美元貶值政策即美元國際通貨地位保衛戰的結果。面對雙赤字，美國為了保持美元的“信心價(jià)值”，在金本位制破產(chǎn)的條件下，只能通過(guò)控制現代社會(huì )不可或缺的石油資源，讓美國控制的石油資源起到美元內在價(jià)值的信心作用，雙赤字下流向全世界的包括膨脹的石油美元在內的美元才能具備支付手段與儲備貨幣的功能，美國才可能通過(guò)出口貨幣、進(jìn)口財富實(shí)現對全世界的財富大轉移，即通過(guò)國際貿易和國際金融市場(chǎng)將“落后國家”的剩余價(jià)值無(wú)形中轉移到美國居民和國庫中。
　　從目前情況看，美國已經(jīng)將貨幣傾銷(xiāo)和制造國際動(dòng)蕩局勢當作了解決其國內巨額債務(wù)問(wèn)題的主要策略。估計在新一屆總統上臺前，這個(gè)策略不會(huì )有大的改變，國際石油價(jià)格持續上升的美國因素還會(huì )繼續，2008年石油價(jià)格仍然會(huì )在美國“理性”調控下非理性地上升。
　　如此，則物價(jià)上升預期會(huì )進(jìn)一步強化。油價(jià)上漲，不僅直接影響工業(yè)生產(chǎn)成本上升，對普通百姓日常生活的滲透更為全面而廣泛�，F代運輸業(yè)不得不提高運價(jià)以彌補虧損，運價(jià)上漲勢必造成各種消費品的漲價(jià)，最終推高柴米油鹽價(jià)格，從而引發(fā)CPI全面上升。
　　油價(jià)上升還將提高糧食生產(chǎn)成本，增加物價(jià)控制難度。糧食生產(chǎn)中的農藥、化肥等成本與石油價(jià)格直接相關(guān)。如果糧食價(jià)格跟不上生產(chǎn)成本上升，仍然會(huì )抑制農業(yè)生產(chǎn)率的提高，特別是在全球氣候變暖的條件下，農藥、化肥的使用量會(huì )急劇上升。鑒于這種全球共識，在期貨市場(chǎng)上，糧價(jià)已持續上升到歷史高位或者創(chuàng )出新高。在國際糧價(jià)風(fēng)向標的芝加哥期貨市場(chǎng)，近期小麥期貨價(jià)格迫近歷史高點(diǎn)，大豆期貨價(jià)格創(chuàng )下34年新高。在巴黎，油菜籽價(jià)格升至歷史高點(diǎn)，上漲1.5%至每噸444.75歐元，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨上周上探每噸961美元的歷史高點(diǎn)。由于糧食和油菜籽是生物燃料的關(guān)鍵原料，油價(jià)上漲給農業(yè)大宗商品價(jià)格帶來(lái)了巨大的推動(dòng)力。
　　在高油價(jià)下，食品、飼料和燃料方面對農作物的需求混合在一起，造成了對農產(chǎn)品需求呈幾何級數增長(cháng)。世界糧食短缺情況嚴重，生物燃料的發(fā)展卻因高油價(jià)而不斷增長(cháng)。聯(lián)合國糧農組織糧食展望計劃主任居爾坎說(shuō)，過(guò)去十多年，全球谷物儲量一直在減少，目前儲量只夠維持57天。巴塞羅那糧食資源組織說(shuō)，隨著(zhù)許多農民準備改種可帶來(lái)高利潤的生物燃料作物，糧食供應正進(jìn)一步惡化。國際貨幣基金組織認為，如果擴大使用生物燃料的情況持續下去，以糧食作為燃料來(lái)源可能會(huì )對糧食需求造成嚴重影響。2010年全球生物燃料需求可能從2005年的每年100億加侖增至每年250億加侖，折合為年率每年增長(cháng)20%。
　　可見(jiàn)，高油價(jià)必然帶動(dòng)全球將進(jìn)入高糧價(jià)時(shí)代，為此，中國將告別低通脹和高增長(cháng)的黃金時(shí)代。而在國際石油價(jià)格為美國調控的情況下，我國的宏觀(guān)調控政策就得充分考慮國際間博弈的因素，政策調控作用將弱化。在高油價(jià)的條件下，我國的宏觀(guān)調控就不可能只通過(guò)“重農”政策實(shí)現農業(yè)的全面復蘇。美國農業(yè)是在國際“大棋局”下布局的，通過(guò)對農業(yè)全面高額補貼保持美國的農業(yè)國際競爭力，來(lái)一個(gè)對糧食、石油同時(shí)提高價(jià)格的戰略，迫使大量石油進(jìn)口和糧食安全還不穩定的中國付出高成本。美國減少玉米出口，全球糧食和食品價(jià)格就跟著(zhù)上升，必然推動(dòng)利率上升的預期，加劇人民幣升值的國際壓力。
　　高油價(jià)還將形成對能源危機的恐慌，而這又必然導致對石油儲備需求的上升，從而在短期內加劇石油需求的上升，石油美元隨之更加泛濫，美元傾銷(xiāo)的路徑更為寬松，從而在世界性美元傾銷(xiāo)和世界性物價(jià)上升壓力下形成通貨膨脹的強烈預期。
　　為預防通貨膨脹預期過(guò)度，中國政府必然采用經(jīng)濟、行政、法律手段共同調控市場(chǎng)。從緊的貨幣政策在今年春天會(huì )因為高油價(jià)而更緊，對貸款的額度管理將可能是十年來(lái)最為嚴格的，對中小企業(yè)將會(huì )形成較大的壓抑。因為要平衡本幣升值的沖動(dòng)，提升利率會(huì )更謹慎。在正常情況下，商業(yè)銀行一年期存款利率在5.22%左右，最高預期不會(huì )超過(guò)5.49%。存款保證金率還會(huì )繼續提高，大約會(huì )達16.5%的水平。這種強烈的貨幣政策必然會(huì )形成馬太效應，行業(yè)的利潤集中度會(huì )提高，利潤必然會(huì )向國家政策傾斜的上游、資源、壟斷企業(yè)集中，而下游競爭性行業(yè)的利潤率日漸下降。
　　筆者認為，因為國際油價(jià)和生產(chǎn)資料價(jià)格的雙高，國際性通貨膨脹已通過(guò)國際貿易不斷傳遞到中國經(jīng)濟體。中國在高價(jià)進(jìn)口、低價(jià)出口并在外匯儲備不斷貶值和本幣升值多重壓力下出臺的反通貨膨脹政策，是一種矛盾狀態(tài)下的政策調控。近期密集出臺的有關(guān)取消資源、原料和能源進(jìn)口關(guān)稅，對一些高能耗行業(yè)征收出口關(guān)稅的政策，可以部分平抑國際油價(jià)對我國物價(jià)的影響，但改變不了基本格局。本幣升值、能源價(jià)格高企必然形成地產(chǎn)、金融、資源、能源類(lèi)等行業(yè)利潤集中度的提升，即會(huì )出現20%的國有大企業(yè)占80%以上利潤貢獻率的現象�？梢灶A期，這種現象在2008年會(huì )繼續存在，所謂大藍籌股行情會(huì )在夏天來(lái)臨時(shí)突然出現，從而為高油價(jià)下的2008年滬深股市投資策略提供清晰的思路。

（作者系資深證券研究人士）