經(jīng)濟參考報

推出創(chuàng )業(yè)板時(shí)機已成熟

2008-01-18 來(lái)源:第一財經(jīng)日報

　　古語(yǔ)云：“十年磨一劍”，此言富有哲理。經(jīng)歷了近十年的風(fēng)風(fēng)雨雨之后，被譽(yù)為“中國納斯達克”的創(chuàng )業(yè)板再度走到了歷史的前臺。繼2007年底政府相關(guān)部門(mén)負責人高調重提創(chuàng )業(yè)板平臺之后，證監會(huì )主席尚福林1月17日在全國證券期貨監管工作會(huì )議上再度提出：爭取在今年上半年推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)——這也是政府監管層迄今為止對創(chuàng )業(yè)板具體推出時(shí)間最為明確的一次。
　　尚福林這一表態(tài)，基本給2008年上半年創(chuàng )業(yè)板的推出工作定下了基調。如無(wú)重大意外，創(chuàng )業(yè)板料將如期于深圳面世。創(chuàng )業(yè)板的問(wèn)世，將是中國資本市場(chǎng)建設與發(fā)展進(jìn)程中的又一件大事。監管層一再高調表態(tài)近期將推出創(chuàng )業(yè)板，也意味著(zhù)推出時(shí)機已然成熟。
　　回顧歷史，早在2000年之前，創(chuàng )業(yè)板的工作就已經(jīng)被提上議事日程。但其時(shí)正值美國納斯達克科技股泡沫破滅，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，許多國家的創(chuàng )業(yè)板舉步維艱。而從國內情況看，當時(shí)A股市場(chǎng)投機盛行，泡沫嚴重，如急于推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，恐會(huì )將“移植”主板市場(chǎng)的投機氛圍，亦會(huì )分流主板市場(chǎng)的大量資金，不利于維護主板市場(chǎng)穩定的工作核心。在此背景下，推出創(chuàng )業(yè)板的工作被擱置，且一拖便是近十年。在此期間，監管層雖推出了中小企業(yè)板等類(lèi)似創(chuàng )業(yè)板的市場(chǎng)，但此舉實(shí)乃權宜之計，不是嚴格意義上的創(chuàng )業(yè)板，無(wú)法完全替代創(chuàng )業(yè)板打通風(fēng)險投資與資本市場(chǎng)之間的直接通道。
　　也正是由于這一本質(zhì)性的原因，在主板市場(chǎng)包括監管制度在內的各項工作日益完善，且互為補充、相互協(xié)調的多層次市場(chǎng)體系建設成為當務(wù)之急之時(shí)，推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)一事被再度提上議事日程。中國逐漸強大的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資與高科技創(chuàng )業(yè)資源促使中國資本市場(chǎng)向風(fēng)險投資敞開(kāi)大門(mén)，尤其是在私募基金的生存地位有了一定改變之后，如何利用私募資金推動(dòng)中國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為政府監管層考量的重點(diǎn)，而創(chuàng )業(yè)板即是其中不可或缺的組成部分。
　　除了在國家宏觀(guān)發(fā)展戰略上，創(chuàng )業(yè)板的推出已如弦上之箭不得不發(fā)之外，從資本市場(chǎng)各項制度規范日趨成熟、市場(chǎng)投資氛圍更為理性化、多層次的市場(chǎng)體系日益完善等諸多方面觀(guān)察，創(chuàng )業(yè)板的各項準備工作已逐漸就緒，“中國納斯達克”的推出時(shí)機已日臻成熟。
　　客觀(guān)而言，目前中國資本市場(chǎng)無(wú)論是在市場(chǎng)機制和規模容量方面早已非昔日可比。與2001年以散戶(hù)和個(gè)人投資為主的格局相比，目前以專(zhuān)家理財為代表的基金等機構投資者已經(jīng)成為市場(chǎng)主流。同時(shí)，中小投資者保護基金以及上市公司信息披露制度日趨完善，這在抑制過(guò)度投機行為的同時(shí)，也保障了中小投資者利益。相比2000年左右，此時(shí)推出創(chuàng )業(yè)板具備了更好的制度基礎。
　　此外，目前A股市場(chǎng)的資金容量已經(jīng)超越了全年GDP的總量，其發(fā)展速度更是位居世界前列，以前可能存在資金分流的問(wèn)題已經(jīng)不復存在。相反，如今推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，反而有利于消化吸收市場(chǎng)上過(guò)剩的流動(dòng)性，阻止市場(chǎng)泡沫的泛濫，推進(jìn)各個(gè)層次資本市場(chǎng)的和諧發(fā)展。
　　令人欣慰的是，近十年來(lái)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的籌備工作從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。眼下，從最為核心的市場(chǎng)供求狀況來(lái)看，盡管有香港與美國納斯達克等創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的競爭，但是，內地已有上千家中小高科技企業(yè)亟待在創(chuàng )業(yè)板上市，因此中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的供給并不存在障礙；就需求方的情況來(lái)看，由于人民幣升值的不斷加速，全球的資金大量涌入中國資本市場(chǎng)，一方面，中國創(chuàng )業(yè)板的推出不僅為全球資金分享中國經(jīng)濟成長(cháng)提供了千載難逢的歷史機遇，另一方面，也為中國高新技術(shù)與新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了更為堅實(shí)的基礎。
　　推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，正其時(shí)也。中國經(jīng)濟與資本市場(chǎng)在經(jīng)歷將近十年的培育、成長(cháng)之后，現在亟待建立多層次的市場(chǎng)結構來(lái)滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟自身發(fā)展的需要，而創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)正是其中不可或缺的一環(huán)。有人認為，從戰術(shù)上看，宜先盡力完善創(chuàng )業(yè)板相關(guān)的運作與監管制度體系，以期創(chuàng )業(yè)板推出之后便能夠順利實(shí)現其功能。須知，創(chuàng )業(yè)板的盡早面世，是一個(gè)戰略命題。兩相權衡，戰略?xún)?yōu)先于戰術(shù)�？磥�(lái)盡早推出創(chuàng )業(yè)板是個(gè)前提，至于相關(guān)運作、監管制度體系等，可逐步完善與發(fā)展。