相比去年12月的上一次幾大央行聯(lián)合“輸血”行動(dòng)或是以往任何一次直接注資，美聯(lián)儲本周宣布的新“救市”舉措得到了金融市場(chǎng)最熱烈的回應：美股三大指數單日狂飆3%以上，創(chuàng )至少5年來(lái)最大漲幅紀錄；美國兩大政府贊助房貸機構擔保的房貸支持證券收益率驟降，降幅接近22年以來(lái)新高，顯示投資人對這類(lèi)高風(fēng)險證券的規避情緒已大大緩解。
　　華爾街分析人士認為，本次美聯(lián)儲突破傳統采取的“定期證券借貸機制”（TSLF），目標直指信貸危機的源頭——房貸支持證券（MBS）。在不新增金融體系現金投放的前提下，此舉可望改善各大金融機構的資產(chǎn)流動(dòng)性，可算是“朝著(zhù)正確方向邁出的一大步”。不過(guò)，鑒于信貸危機已全面擴散到美國經(jīng)濟的各個(gè)領(lǐng)域，類(lèi)似一次性舉措的效果可能只是暫時(shí)的，當局仍需要付出更多努力來(lái)逐步消除“傷痛”。

新機制有重大突破

　　撇開(kāi)歐洲及加拿大等其他四家央行總額約450億美元的輔助注資不說(shuō)，單就美聯(lián)儲而言，其提出的規模高達2000億美元的新式救市舉措堪稱(chēng)一大突破。
　　以往，美聯(lián)儲往往通過(guò)直接注資的的方式向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，而連續降息達到的效果也與此類(lèi)似。在最近次貸“第三沖擊波”肆虐美歐市場(chǎng)之際，外界也一直對美聯(lián)儲再度出手救市抱有預期，但普遍都預計當局會(huì )選擇直接收購高風(fēng)險的MBS。在美聯(lián)儲看來(lái)，這樣的做法盡管可能有效，但卻會(huì )直接影響到房貸證券的價(jià)格，有違美聯(lián)儲的本意。
　　最終，美聯(lián)儲選擇了一種全新的機制——TSLF。按照這一機制，美聯(lián)儲將從27日開(kāi)始，每周向20家美國國債的一級交易商借出28天期國債（以往都只是隔夜），作為交換，交易商將把相應價(jià)值的MBS證券抵押給美聯(lián)儲。
　　自去年8月信貸危機集中爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲已采取一系列措施救市。以往當局都是注資銀行體系，但這樣可能影響到聯(lián)儲基金利率。相較之下，TSLF機制只出售國債，不會(huì )影響基準利率。
　　專(zhuān)家解釋說(shuō)，美聯(lián)儲的新機制其實(shí)相當于讓一級交易商（通常都是華爾街大行）將手中持有的流動(dòng)性較差的MBS資產(chǎn)換成更易脫手的美國國債，以此籌集現金來(lái)緩解流動(dòng)性壓力。
　　摩根士丹利的經(jīng)濟學(xué)家格林勞指出，美聯(lián)儲的新救市舉措表明，當局試圖犧牲自身的資產(chǎn)負債表來(lái)“撲滅金融市場(chǎng)上的熊熊野火”。國際貨幣基金會(huì )第一常務(wù)副總干事利普斯基則稱(chēng)贊美聯(lián)儲的行動(dòng)具有創(chuàng )新性。據估計，美聯(lián)儲目前賬上約有價(jià)值7130億美元的國債。
　　在研究公司Channel資本的首席分析師羅伯茨看來(lái)，美聯(lián)儲接受MBS作為抵押品，是希望將流動(dòng)性直接注入“信貸危機的源頭所在”。

方向正確但仍需努力

　　華爾街經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，美聯(lián)儲的最新舉措是往正確方向邁出的一大步，但當局也絕非就此一勞永逸�，F在的關(guān)鍵，是要給與充分的時(shí)間讓各家金融機構消化掉高達上萬(wàn)億美元的債務(wù)，而美聯(lián)儲等央行也需要采取更多的措施來(lái)幫助縮短這一進(jìn)程。
　　顧問(wèn)公司IDEA全球的首席美國分析師布魯蘇拉絲稱(chēng)，從市場(chǎng)的即時(shí)反應來(lái)看，美聯(lián)儲的新舉措有望給信貸和金融市場(chǎng)帶來(lái)兩周左右的“平靜時(shí)光”，不過(guò)他認為，當局可能需要付出更多積極努力來(lái)重振美國金融體系。
　　一些人則懷疑，美聯(lián)儲的反應是否來(lái)得太遲。部分華爾街分析師估計，金融機構因為次貸危機而需要削減的債務(wù)可能超過(guò)1萬(wàn)億美元，遠超過(guò)這次2000億美元的注資額。
　　瑞士信貸全球經(jīng)濟主管斯蒂芬森指出，聯(lián)儲的新措施有助緩解信貸吃緊，但不會(huì )令信貸緊縮徹底消失。他認為，金融機構的“減債行動(dòng)”仍將繼續，只不過(guò)這一過(guò)程會(huì )更趨有序。來(lái)自貨幣市場(chǎng)的最新數據顯示，歐元區3個(gè)月同業(yè)拆借利率昨天連續第七天上升，預示金融機構惜貸現象依然嚴重。
　　美國宏觀(guān)經(jīng)濟顧問(wèn)公司的分析師薩克認為，美聯(lián)儲的舉措是“富有建設性的一步”，但不是根本的解決方案。曾任美聯(lián)儲資深經(jīng)濟學(xué)家的薩克指出，當局的新措施沒(méi)有減輕民間部門(mén)必須承擔的抵押貸款相關(guān)風(fēng)險，也沒(méi)有解決銀行業(yè)承受的資本金壓力。
　　值得注意的是，在本次的大規模注資后，市場(chǎng)對下周美聯(lián)儲大幅降息的預期開(kāi)始降溫。本周一，利率期貨市場(chǎng)的走勢還顯示，下周當局降息75基點(diǎn)的概率接近100%，而在昨天已下降至75%左右，降息100基點(diǎn)的概率則降至0。