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| 2008-03-19 作者:中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心郭田勇 蔣蛟龍 來(lái)源:上海證券報 |
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央行3月12日發(fā)布的金融運行數據顯示，2月末金融機構外匯貸款余額為2584億美元，同比增長(cháng)53.31%。其中，當月外匯各項貸款增加214億美元，同比多增189億美元。而當月人民幣貸款增加2434億元，同比少增1704億元。從以上數據可以看出，在人民幣貸款增速出現放緩的情況下，外匯貸款增幅卻保持上升的趨勢，并且其額度對國內金融市場(chǎng)尤其是目前實(shí)行的從緊貨幣政策帶來(lái)了重大影響。筆者認為有必要對現行外匯貸款高速增長(cháng)的情況進(jìn)行一個(gè)深層次的分析，并根據其所帶來(lái)的市場(chǎng)效應提出相應的建議。
在從緊貨幣政策的背景下，受到央行多次上調準備金率以及發(fā)行巨額央票的影響，國內銀行人民幣可貸資金出現了一定程度的緊缺。尤其是對人民幣貸款增量實(shí)行比例控制以來(lái)，商業(yè)銀行人民幣貸款更是受到了限制。而另一方面，雖然外匯貸款審批手續較為復雜，但沒(méi)有比例限制，因此，對于外匯貸款而言，商業(yè)銀行可根據自身情況來(lái)自由決定數額，這顯然為商業(yè)銀行“曲線(xiàn)救濟”企業(yè)人民幣貸款供給不足提供了空間。同時(shí)，出于對人民幣升值的預期，企業(yè)尤其是出口型企業(yè)通過(guò)外匯貸款從事相關(guān)業(yè)務(wù)以后，然后用人民幣購匯進(jìn)行還貸，這樣企業(yè)就能從人民幣升值中減少一部份貸款成本，而商業(yè)銀行則可以和央行進(jìn)行掉期鎖定匯率風(fēng)險。
另外，在中央政府對樓市調控以及緊縮貨幣政策后，中資銀行人民幣貸款業(yè)務(wù)受到了很大限制，相比之下，外資銀行貸款業(yè)務(wù)則較為寬松。為了防止現有客戶(hù)的流失，中資銀行只能通過(guò)增加其外匯貸款來(lái)留住客戶(hù)，這也是造成外匯貸款急速上升的一個(gè)重要原因。由于美聯(lián)儲連續降息，美元存款利率走低，尤其是中美利率倒掛以后，美元資金成本顯然要低于人民幣資金成本，從而刺激了商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)放大量外匯貸款來(lái)獲取更高收益。
于是，從2007年開(kāi)始，外匯貸款增速連續高漲，僅2007年一年新增外匯貸款511億美元，超過(guò)2005、2006兩年新增外匯貸款總額。并且在2008年仍然保持著(zhù)高速增長(cháng)的勢頭，從2008年一月份新增157億美元以后，2月份新增額則達到214億美元。
外匯貸款高速增長(cháng)使得商業(yè)銀行信貸發(fā)生了結構性的變化，由此帶來(lái)的影響不容忽視。在人民幣不斷升值的預期下，外匯存款出現了連續下降的趨勢，而商業(yè)銀行外匯貸款卻屢創(chuàng )新高，在“一減一增”的效應下，商業(yè)銀行外匯貸款資金來(lái)源無(wú)疑會(huì )發(fā)生困境。同時(shí)，筆者也擔心中資商業(yè)銀行在本身資產(chǎn)負債期限錯配較為嚴重的情況下，再加上外匯貸款急劇擴張，會(huì )大大加劇其流動(dòng)性不足的局面。此外，受到外匯貸款需求的影響，部分中資銀行轉向外資銀行拆借外匯，拆借利率有時(shí)高達Libor+500個(gè)基點(diǎn)，部分中資銀行是否會(huì )在此次外匯貸款擴張中淪為外資銀行的“打工仔”值得關(guān)注。
外匯貸款的高速增長(cháng)同時(shí)也給目前實(shí)行的貨幣政策帶來(lái)了不確定性。開(kāi)年以來(lái)，人民幣信貸從緊力度大大增強，部分銀行和企業(yè)均已發(fā)生資金緊缺的問(wèn)題，尤其面臨雪災以及美國次級債危機影響的加深，外匯貸款客觀(guān)上起到了緩沖從緊貨幣政策的功能，一定程度上增加了宏觀(guān)調控的靈活性。同時(shí)，如果商業(yè)銀行通過(guò)向央行購匯然后發(fā)放給企業(yè)，只要這些外匯在民間流動(dòng)而不進(jìn)行結匯，將會(huì )緩解央行外匯儲備壓力，從而為貨幣政策提供更大的空間。
但當前尤需警惕外匯貸款過(guò)度增加對宏觀(guān)調控帶來(lái)的負面影響。比如2月份人民幣貸款同比少增1704億元，而外匯貸款則同比多增189億美元，折合人民幣1341億，也就是說(shuō)外匯貸款多增部分幾乎可以覆蓋人民幣貸款少增部分。由此可見(jiàn)，外匯貸款的大幅增加已削弱了從緊貨幣政策的效力，如果任其發(fā)展則會(huì )給貨幣從緊撕開(kāi)一個(gè)缺口。同時(shí)，國內流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題仍未解決，而國內外匯貸款需求的高漲無(wú)疑會(huì )更加吸引國際熱錢(qián)的大量涌入，這些游資顯然會(huì )加劇流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，加劇資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫，為過(guò)熱經(jīng)濟火上澆油，不利于經(jīng)濟健康平穩發(fā)展。因此，對于外匯貸款過(guò)度增長(cháng)的情況，需引起管理層的高度重視，在合理利用外匯貸款市場(chǎng)發(fā)展所帶來(lái)契機的前提下，減少由此帶來(lái)的負面效應。
針對目前國內外匯存款準備金率還比較低的情況，筆者認為央行可以通過(guò)提高外匯存款準備金率收縮一定程度的可用外匯貸款。同時(shí)，對于外資銀行可以通過(guò)其境外母公司拆借外匯資金的情況，有必要對其拆借額度進(jìn)行監控。
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