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| 股指期貨和創(chuàng )業(yè)板何不換個(gè)順序 |
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| 2008-03-24 作者：黃湘源 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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一直在焦灼等待的投資者沒(méi)有等來(lái)救市利好，卻等來(lái)了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法
(征求意見(jiàn)稿)》。這對于弱不禁風(fēng)的市場(chǎng)而言，不啻落井下石。
雖然對創(chuàng )業(yè)板的推出早有預期，但以市場(chǎng)目前的情形而言，顯然并不是合適的時(shí)機。這倒主要不在于指數的低迷，而是人氣的離散。對于現在的股市，證監會(huì )說(shuō)有信心，投資者卻沒(méi)有信心，這是很讓人奇怪的。創(chuàng )業(yè)板在人氣高漲的時(shí)候推出，是對主板有益的結構性補充，但在投資者信心不足的敏感時(shí)刻推出，則難以避免由于資金分流的沖擊而加大市場(chǎng)走勢的不確定性。管理層竟然選擇在這樣的時(shí)機來(lái)推創(chuàng )業(yè)板，也不知是何用意。
推出創(chuàng )業(yè)板，雖然對于發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資和拓寬中小企業(yè)融資渠道都有著(zhù)很重要的意義，但從風(fēng)險/收益的角度來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板的投資價(jià)值未必超越主板。在這方面，香港的創(chuàng )業(yè)板就是很好的說(shuō)明。到香港創(chuàng )業(yè)板上市的基本上都是內地企業(yè)，但是，它們大多未能像到香港主板上市的那些企業(yè)一樣
“墻內開(kāi)花墻外紅”。在內地，也許不排除由于市場(chǎng)投機炒作中小盤(pán)股的傳統習慣的力量使得創(chuàng )業(yè)板來(lái)個(gè)先聲奪人的“程咬金三板斧”，但這個(gè)使命有中小板來(lái)完成也已經(jīng)綽綽有余，何勞創(chuàng )業(yè)板？如果說(shuō)推出創(chuàng )業(yè)板除了補齊多層次資本市場(chǎng)的結構之外不無(wú)活躍市場(chǎng)的意思，那么，對炒作創(chuàng )業(yè)板的“成長(cháng)性”的鼓勵也就意味著(zhù)主板的價(jià)值投資的貶值，而對市盈率的瘋狂追求則將令原本已經(jīng)上下兩難的市盈率標準之爭或者說(shuō)估值之爭更加找不到方向感。這對于主板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將是比資金分流更為嚴重的沖擊。
在現在這樣的指數點(diǎn)位，與其推出創(chuàng )業(yè)板，還不如推出股指期貨。
如果說(shuō)把搶救指數的任務(wù)交創(chuàng )業(yè)板猶如“拉著(zhù)黃牛當馬騎”，不無(wú)所托非人之嫌，那么，交給股指期貨則就是所托有人。理由無(wú)他，股指期貨本來(lái)就是以某個(gè)指數為標的的，炒指數對它來(lái)說(shuō)可謂名正言順，順理成章。作為擬議中的中國股指期貨標的的滬深300指數權重股大多也是滬深綜指的權重股，如果股指期貨推出的炒作選擇主要傾向于做多，那么，滬深綜指即使想要向下走也難上加難，這豈不是不言救市也起到了救市的作用？
筆者在去年10月發(fā)出
“股指期貨需要時(shí)間換空間”的呼吁，主要是因為當時(shí)的上證指數剛剛沖高到6000點(diǎn)以上未久，其時(shí)如果推出股指期貨，不僅有可能火上澆油，而且“股價(jià)在過(guò)高透支了業(yè)績(jì)的可持續價(jià)值的同時(shí)，也改變了人們的做多預期，股指期貨的做空機制也就有可能變成一種一邊倒的做空動(dòng)能，這對于一個(gè)基礎還不那么牢靠的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，畢竟是非常危險”。不過(guò)，此一時(shí)彼一時(shí)�，F在股指已經(jīng)從6000點(diǎn)上方跌到險些就跌穿3500點(diǎn)的時(shí)候，現在的市場(chǎng)不僅有許多股價(jià)已經(jīng)跌到了值得抄底的地步，而且在技術(shù)上也已經(jīng)積聚了較大的反彈能量。此時(shí)如果推出股指期貨，恐怕沒(méi)有一個(gè)傻瓜還會(huì )把寶還往下再押了吧？如果說(shuō)“說(shuō)股指期貨不會(huì )改變市場(chǎng)的趨勢”的說(shuō)法是對的，那么，有理由相信，至少在當前形勢下，股指期貨的推出將為后勁尚略顯不足的股指觸底反彈提供強大的助推力。在這個(gè)意義上，不妨可以說(shuō)，推出股指期貨適逢其時(shí)。
令人難以理解的是，管理層在股指漲得那么高的時(shí)候不想推創(chuàng )業(yè)板卻想推股指期貨，而在股指已經(jīng)跌得很低的時(shí)候卻又不想推股指期貨而想推創(chuàng )業(yè)板！管理層到底想如何伸手救市呢？
如果實(shí)在不想沾行政干預的名義，那么，股指期貨跟創(chuàng )業(yè)板換個(gè)先，應該不失為一個(gè)恰當的選擇。這是真正的讓市場(chǎng)自己救自己。 |
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