拜讀巴菲特旗下伯克希爾——哈撒威公司一年一度的工作匯報，早已成為價(jià)值投資者的必修功課，因為巴菲特從來(lái)不會(huì )給出任何投資建議，所謂的價(jià)值投資理念皆源自巴菲特在股東大會(huì )上給伯克希爾——哈撒威公司股東的信。今年5月在美國中西部偏僻小鎮奧馬哈再度演繹投資嘉年華盛會(huì )，巴菲特以機智和幽默的語(yǔ)言回答了投資者從次級債危機到風(fēng)險管理、個(gè)人投資、中石油等各種各樣的問(wèn)題。

如何成為成功的投資者

　　在2005年巴菲特致股東的信中就寫(xiě)道：“獲得豐厚回報很容易，僅僅需要以分散的、低成本的方式去支持美國商界發(fā)展就行了�！卑头铺卦谠撃甓刃胖羞M(jìn)一步闡述：“在我們將來(lái)的每股內在價(jià)值超過(guò)標準普爾之前，我們的股東完全可以低價(jià)購買(mǎi)標準普爾指數基金�！�
　　而在今年5月巴菲特再度直言：“普通的資金管理人并不能為投資者帶來(lái)巨大效益，建議非職業(yè)的投資人以投資類(lèi)似于Vanguard（先鋒指數基金）的指數基金為主�！�
　　這無(wú)疑值得境內股市盲目“唱空者”反思，根據中國的經(jīng)濟增長(cháng)狀況及人口紅利期的特定環(huán)境，盲目“唱空者”歷史會(huì )證明將是極其愚蠢的，因為雖然中國經(jīng)濟面臨通脹壓力的難題，但是中國GDP的增速仍高于通脹漲幅，而人口紅利期則是資本市場(chǎng)發(fā)展的最佳時(shí)期，因此未來(lái)數年境內股市指數增長(cháng)空間仍是可觀(guān)的。
　　多數境內股市投資人也是業(yè)余的，股票投資最大的風(fēng)險仍是非系統性風(fēng)險，歷史上不少耳熟能詳的績(jì)優(yōu)股今安在；而作為一個(gè)普通投資者又有多大能耐能把握住公司產(chǎn)品價(jià)格的漲跌？但是股指卻在過(guò)去18年中始終處于螺旋式的上漲過(guò)程中，大幅超越消費物價(jià)指數和固定收益投資產(chǎn)品漲幅。由此可見(jiàn)，巴菲特建議普通投資者應選擇的被動(dòng)型指數基金投資模式，不僅適用于美國投資者，也值得境內股市投資借鑒。
　　如果是職業(yè)投資者，巴菲特則在信中建議：“人們應當把股票看成是一個(gè)企業(yè)的一部分呢。用股票市場(chǎng)來(lái)為你服務(wù)，而不是讓股市來(lái)指揮你，并且留下足夠的安全界限�！碑敼蓶|問(wèn)及現在股市的方向甚至有記者提到中國股市，巴菲特則堅持一貫的不評論股指高低的態(tài)度，他完全沒(méi)有指數高低的概念：“這對我們來(lái)說(shuō)根本不是問(wèn)題，因為伯克希爾投資的是企業(yè)，而不是股市�！�
　　這無(wú)疑值得境內股市機構投資者借鑒，目前基金管理公司的盈利模式是收取管理費，因此片面追求基金凈值排名以期擴大基金管理規模成為基金經(jīng)理的最大利益之所在，這往往容易背離價(jià)值投資的本質(zhì)�！按笮》恰苯饨�之后，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本將在股市共存，原先的估值體系必將經(jīng)歷重構，若不深刻體味巴菲特所謂：“把股票看成是一個(gè)企業(yè)的一部分�！边@句經(jīng)典名言，失誤案例仍會(huì )屢見(jiàn)不鮮。

堅持獨立的買(mǎi)賣(mài)標準

　　巴菲特在2007年10月中石油A股海歸之前，拋售了中石油1.3%的股份，放棄了唾手可得的A+H股之間“剪羊毛”般的套利價(jià)差，雖然中石油隨后曾經(jīng)大漲，但最終出現暴跌，呈現出“過(guò)山車(chē)”般的股價(jià)顛簸。巴菲特在信中解釋?zhuān)骸拔耶敃r(shí)賣(mài)掉中石油是因為我覺(jué)得它不再是物超所值，它的價(jià)格已經(jīng)接近或者超過(guò)了應有的價(jià)值�！�
　　股市中如果充斥著(zhù)趨勢投機者，而沒(méi)有理性的價(jià)值投資者，其結果可想而知。中石油A股海歸途中演繹的故事將值得投資者長(cháng)久思索，若非巴菲特堅持自己獨立的買(mǎi)賣(mài)標準，中石油A股的發(fā)行價(jià)及開(kāi)盤(pán)價(jià)可能會(huì )被趨勢投機者推得更高，而隨后對A股調整帶來(lái)的傷害會(huì )更大。
　　巴菲特雖然暫不會(huì )回補中石油H股，但是他始終認為：“中石油是一個(gè)基礎很好的公司，如果價(jià)格再度跌到價(jià)值以下，他會(huì )重新考慮買(mǎi)入�！�

最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去

　　整場(chǎng)股東大會(huì )，人們詢(xún)問(wèn)最多的還是巴菲特如何看待次級債危機。巴菲特表示：“全球信貸緊縮最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，但后遺癥將繼續困擾普通家庭�！�
　　股指6124點(diǎn)泡沫高企時(shí)境內投資者不應該夜郎自大，認為境內股市能與海外成熟股市承重力相當，而當股市具備相對投資價(jià)值時(shí)，投資者更不能妄自菲薄，巴菲特在信中闡述對指數不預測的原因：“三十年前，他根本無(wú)法預測伯克希爾——哈撒威公司能發(fā)展到今天的規模�！卑头铺馗�舉出一位美國總統候選人的笑聞作為觀(guān)點(diǎn)佐證。
　　別說(shuō)18年前人們無(wú)法預見(jiàn)到境內股市今日的規模，就是3年前人們也無(wú)法預測。投資股市的根本是建立在對中國經(jīng)濟的信心基礎之上，雖然境內股市存在著(zhù)“大小非”解禁等階段性成長(cháng)煩惱，但只要選擇適合自己的投資策略并堅持價(jià)值投資理念，股市就沒(méi)有跨越不了的坎，因此“最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去”這句話(huà)同樣適用于境內股市。