今年以來(lái)，順差減少，但外匯儲備依然節節攀高；人民幣升值加快，但未見(jiàn)境外熱錢(qián)流入引發(fā)股市樓市暴漲；宏觀(guān)調控加強，但一些優(yōu)秀中小企業(yè)的活躍度反而提高了。分析人士認為，這幾對乍看似乎矛盾的現象表明，社會(huì )整體流動(dòng)性的方向正悄然變化，資本的逐利性正驅使它向更高收益、更低風(fēng)險的領(lǐng)域“流動(dòng)”，而這個(gè)領(lǐng)域便是日趨活躍的股權市場(chǎng)。
　　一季度，我國貿易順差為414.18億美元，實(shí)際使用外資金額274.14億美元（可以近似看作FDI），而外匯儲備則增加了1539億美元，盡管不能簡(jiǎn)單按新增外匯儲備-同期FDI-同期順差，得出超過(guò)800億美元的熱錢(qián)進(jìn)入中國的結論，但至少不難看出熱錢(qián)流入的規模相當大。
　　眼下，或許難以計算有多少熱錢(qián)“通過(guò)外商投資企業(yè)”流入國內，只能在國際收支平衡表中從“房地產(chǎn)直接投資”和“短期外債”快速增長(cháng)中發(fā)現一些熱錢(qián)的端倪，但在股權市場(chǎng)上，外資的活躍程度卻空前提高。
　　據不完全統計，一季度，主要投資中國的外資私募股權基金募資額約199億美元，同比增加了160%以上；而外資創(chuàng )業(yè)投資基金新增超過(guò)18億美元，同比增長(cháng)2倍以上。而有關(guān)人士也透露，國內的投資基金“自由裁量”的空間比較大，在這些投資基金出現短期資金缺口時(shí)，在境外的投資人可以隨時(shí)“馳援”這些投資基金。從這些統計可以看出，相當一部分熱錢(qián)流入了股權投資領(lǐng)域。
　　海外熱錢(qián)流入股權投資領(lǐng)域絕非偶然。
　　從收益水平來(lái)看，股權市場(chǎng)的收益水平遠高于人民幣升值和加息的無(wú)風(fēng)險收益，甚至也大大高于簡(jiǎn)單“低吸高拋”資產(chǎn)所獲得的收益。按照業(yè)內人士的估計，目前，股權投資市場(chǎng)上，超過(guò)7成活躍的投資者具有外資背景，而這些投資者年化后的投資收益往往高達數倍甚至數十倍。這種收益水平與簡(jiǎn)單的炒作房地產(chǎn)或者二級市場(chǎng)的股票相比，顯然更具吸引力。
　　從資源配置的角度看，通過(guò)在二級市場(chǎng)的炒作固然可以獲得投資收益，但要分享中國經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展的紅利，只有參與到中國的企業(yè)中。因此，獲得中國企業(yè)股權的意義并不局限在短期收益的角度上。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，業(yè)內人士證實(shí)，目前，部分外資確實(shí)欲大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)市場(chǎng)，他們正積極與國內房地產(chǎn)商接觸，希望通過(guò)與國內企業(yè)的合作，以收購部分房地產(chǎn)企業(yè)股權的形式參與到房地產(chǎn)市場(chǎng)中。
　　分析人士認為，從目前的形勢看，海外熱錢(qián)向股權市場(chǎng)分流對宏觀(guān)經(jīng)濟的影響利大于弊。一方面，通過(guò)資本逐利的驅動(dòng)力分流資金可以降低宏觀(guān)調控的壓力；另一方面，進(jìn)入股權市場(chǎng)后，這些資金客觀(guān)上會(huì )流向成長(cháng)性高的中小企業(yè)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)股權的流動(dòng)，并為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題提出了一種新的解決渠道。當然，流動(dòng)性的充裕和資本的逐利特性也需要警惕，畢竟，隨著(zhù)二級市場(chǎng)的逐步回暖，這些資金隨時(shí)也有可能掉頭奔赴二級市場(chǎng)。