誰(shuí)說(shuō)歷史不會(huì )簡(jiǎn)單再現？認沽權證“末日輪”被爆炒的一幕就再次被重演。5月26日到6月2日，南航JTP1認沽權證從0.341起步一度暴漲至最高1.35元，短短6個(gè)交易日，漲幅高達296%。而在6月3日，一天之內南航認沽權證暴跌幅度達到了26.86%。
　　已經(jīng)謝幕的鉀肥認沽和招行認沽都曾出現過(guò)類(lèi)似的暴漲暴跌行情。更為雷同的是，讓認沽權證被爆炒的理由，依然是券商權證創(chuàng )設制度，而這些券商卻承擔著(zhù)“穩定權證市場(chǎng)”的重大責任。
　　事實(shí)上，決定權證價(jià)格關(guān)鍵波動(dòng)的核心因素并不在于投機資金的炒作，而在于券商大規模創(chuàng )設與注銷(xiāo)權證的舉動(dòng)。值得一提的是，在權證市場(chǎng)中一直存在一個(gè)“不解之謎”，那就是為何券商要在二級市場(chǎng)注銷(xiāo)創(chuàng )設權證。其實(shí)依照相關(guān)規定，即便券商不去注銷(xiāo)創(chuàng )設權證，至權證交易結束，其創(chuàng )設的權證也會(huì )自動(dòng)注銷(xiāo)。然而事實(shí)上，幾乎每只認沽權證行至最后交易時(shí)段，都會(huì )出現大量的券商注銷(xiāo)現象。其實(shí)解釋起來(lái)也并不復雜，不過(guò)一個(gè)“利”字而已。作為以追求短期經(jīng)濟利益最大化為目標的券商，根本不愿意等待稍稍延遲數天的結算時(shí)間，而寧愿在二級市場(chǎng)上盡早收回已經(jīng)到手的巨額真金白銀。
　　權證創(chuàng )設制度被賦予了穩定市場(chǎng)的重要職責，然而秉持商業(yè)利益至上的券商其實(shí)只是把創(chuàng )設權力作為謀求市場(chǎng)暴利的良機。正是由于券商隨意丟棄“維護市場(chǎng)穩定”的任務(wù)，采取集中大量注銷(xiāo)權證行為，最終才讓游資獲得了借機炒作的機會(huì )。創(chuàng )設權證的政策目標與實(shí)際效果，是為典型的南轅北轍。
　　不僅如此，由于權證創(chuàng )設制度設計存在漏洞，讓券商在市場(chǎng)博弈中始終處于穩賺不賠的境地，違反了市場(chǎng)經(jīng)濟風(fēng)險與收益對等的基本規則。以南航認沽權證為例，目前南航A股價(jià)格在10元左右，而認沽權證的行權價(jià)格在7.43元�？紤]到權證截止時(shí)間，以及目前南航H股不到5港元的價(jià)格，南航A股跌至7.43元，使得認沽權證的出現正價(jià)值的可能性是確實(shí)存在的。但從市場(chǎng)操作的角度講，由于券商創(chuàng )設制度的存在讓這一理論價(jià)值根本不可能出現。測算顯示，券商在南航認沽創(chuàng )設中獲得了50億元以上的盈利，而即便南航A股10億股股份全部按照7.43元買(mǎi)下，所需資金也不過(guò)74.3億元。換句話(huà)說(shuō)，券商在權證創(chuàng )設中的獲利早已保證了其不讓認沽權證行權的實(shí)力，這本身就明顯地扭曲了股票市場(chǎng)定價(jià)的功能。
　　南航認沽是股改推出的最后一只認沽權證，它的謝幕也就意味著(zhù)末日輪現象將暫別A股市場(chǎng)。但是，認沽權證的歷史留給股票市場(chǎng)的教訓絕不能因此而消亡，那就是，市場(chǎng)利益方永遠不可能擔負起維護市場(chǎng)穩定的社會(huì )道義。