美國瘋狂降息產(chǎn)生美元洪流，已經(jīng)推高了一波又一波的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。到如今，可能有一些市場(chǎng)已經(jīng)扛不住如此高的資金水位，并將開(kāi)始迅速走下坡路，其中新興市場(chǎng)就是這樣一個(gè)廣受人關(guān)注的危險之地。

　　這樣的資產(chǎn)價(jià)格泡沫不僅發(fā)生在股市，還有房地產(chǎn)市場(chǎng)。最受?chē)�際資金青睞的新興市場(chǎng)之一的越南，最近宣布將首都面積擴大三倍，以滿(mǎn)足越來(lái)越龐大的市場(chǎng)需求。而這些需求來(lái)自于哪里呢？答案是房地產(chǎn)市場(chǎng)。統計數據顯示，今年前5個(gè)月越南吸引外商投資新項目324個(gè)，合同外資147.24億美元，同比增長(cháng)2.6倍，另有132個(gè)老項目增加投資，兩者相加，頭5個(gè)月共吸引外資153.29億美元。不過(guò)這100多億美元的外資，絕大部分發(fā)生在以休閑旅游度假區和飯店為主的服務(wù)業(yè)，這就占了合同外資總額的83.4%。受外來(lái)資金的推動(dòng)，越南全國64個(gè)省市中有51個(gè)省市已建、正建和擬建123個(gè)高爾夫球場(chǎng)，占地面積為38445公頃，其中占農業(yè)用地15264公頃。對比之下，30倍于越南GDP規模的中國，高爾夫球場(chǎng)數量不過(guò)是越南的4倍不到。
　　龐大的資產(chǎn)泡沫正在迅速推高新興市場(chǎng)當地的成本水平，通脹壓力飆漲。一年前還在被國際投行們熱捧的越南，如今通脹已經(jīng)高達25%以上，達到1992年來(lái)的最高水平。今年5月，越南作為主食的谷物價(jià)格同比上漲了67.8%，而在越南政府用于計算通脹率的一籃子商品和服務(wù)中，谷物的比重高達42.8%。
　　越南政府已經(jīng)表示，抵御通貨膨脹是其最高經(jīng)濟任務(wù)。6月10日，越南國家銀行決定，從11日起將越南基準利率由原來(lái)的12%上調至14%，以應對通貨膨脹并穩定經(jīng)濟。越南國家銀行還把再貸款利率從原來(lái)的13%調至15%，貼現利率從原來(lái)的11%調到13%。同時(shí)允許各商業(yè)銀行的最高貸款利率由原來(lái)的18%調高到21%。
　　之前，越南政府已通過(guò)提高銀行存款準備金率和下調信貸增長(cháng)目標等方式，努力放緩信貸增長(cháng)。不過(guò)這也阻止不了越南的財富大規模向國外轉移的步伐。今年前5個(gè)月，越南的貿易逆差高達144億美元，占出口金額的61.6%，資金流出水平已經(jīng)開(kāi)始大幅超越外國資金的流入水平。因為在今年前5個(gè)月，越南外國投資的到位率僅有1/4左右，150多億美元的合同外資，僅到位了39.5億美元。
　　國際市場(chǎng)已經(jīng)因此開(kāi)始看低越南貨幣的走勢。在12個(gè)月期的無(wú)本金交割遠期外匯交易市場(chǎng)上，投資者們正在押注明年越南盾兌美元將貶值39%。而現貨市場(chǎng)上，越南盾與美元的比值則已下跌到3個(gè)多月來(lái)的新低。為此，越南中央銀行決定將越南盾與美元匯率的日浮動(dòng)區間擴大一倍，使之每天可以在官方確定的匯率上下浮動(dòng)2%。貨幣的貶值，對于通脹高達25%的越南來(lái)說(shuō)，不啻于雪上加霜。
　　摩根士丹利的分析師認為，由于越南中央銀行在通貨膨脹急劇上漲和貿易赤字擴大的情況下使越南貨幣過(guò)于堅挺，越南可能出現類(lèi)似1997年亞洲金融危機爆發(fā)前泰國銖所面臨的貨幣危機。我們要指出的是，實(shí)際上不僅是越南，包括菲律賓、南非、東歐等諸多新興市場(chǎng)國家，都正在遭遇或者即將遭遇與越南類(lèi)似的窘境。
　　西方發(fā)達國家正在重演當年瘋狂借債給發(fā)展中國家的歷史。未來(lái)可以預見(jiàn)的結果也很簡(jiǎn)單：當外資開(kāi)始瘋狂撤資的時(shí)候，這些國家的貨幣將一落千丈，財富也將被席卷一空。而這些國家的資產(chǎn)泡沫爆破后，向這些國家施加開(kāi)放市場(chǎng)的壓力，然后低價(jià)收購這些國家的資產(chǎn)。這恐怕是繼拉美危機之后的另一輪 “剪羊毛”行動(dòng)吧。