美國一季度ＧＤＰ增長(cháng)初值達到0．6％，遠遠超過(guò)此前市場(chǎng)預期的0．2％，6月份后經(jīng)修正上調為0．9％，則大幅超過(guò)預期，這在很大程度上印證了美國當局各方一直以來(lái)強調的“美國經(jīng)濟富有彈性”說(shuō)法，同時(shí)也表明美國經(jīng)濟衰退并沒(méi)有預料的那樣嚴重，至少在2008年以來(lái)局勢持續惡化的情況下，一季度經(jīng)濟增長(cháng)還比去年四季度增長(cháng)要好一些。

　　總體而言，美國經(jīng)濟陷入滯脹的可能性大幅降低，全球對于美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)看來(lái)是虛驚一場(chǎng)。即便如此，我們也應看到美國經(jīng)濟溢出效應的兩面性，對世界經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，美國經(jīng)濟沒(méi)有陷入滯脹泥沼未必一定是好事情。

　　美國經(jīng)濟溢出效應與脫鉤論

　　2007年第四季度美國經(jīng)濟增長(cháng)由4．9％大幅放緩至0．7％，而且這種趨勢延續到了2008年一季度。對于美國經(jīng)濟負面效應拖累全球經(jīng)濟的擔憂(yōu)不斷加劇，一些國家和地區寄望于美國經(jīng)濟衰退不會(huì )拖累全球經(jīng)濟前景，于是就出現了美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的“脫鉤論”。
　　就世界經(jīng)濟實(shí)際來(lái)看，在美國經(jīng)濟大幅放緩至今的這段時(shí)期，負面效應并沒(méi)有對全球經(jīng)濟造成顯著(zhù)影響和拖累，至少新興市場(chǎng)和東亞經(jīng)濟體仍然保持高速增長(cháng)。歐盟自次貸危機爆發(fā)以后，對新興市場(chǎng)和東亞經(jīng)濟高速增長(cháng)的判斷和依賴(lài)，也有助于維護歐盟經(jīng)濟基本面。不僅歐盟如此，美國經(jīng)濟能夠大幅提升出口擺脫衰退陷阱，很大程度上與新興市場(chǎng)和東亞國家需求是分不開(kāi)的，所以美國經(jīng)濟的溢出效應對于世界經(jīng)濟并不一定完全是負面的，這種觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)還是可取的。
　　至于從擔憂(yōu)負面溢出效應演變到脫鉤論，可能就脫離了世界經(jīng)濟的實(shí)際，美國經(jīng)濟放緩的這段時(shí)期，除了其溢出效應并未對全球經(jīng)濟帶來(lái)負面影響之外，其出口是大幅增長(cháng)的，而出口大幅增長(cháng)是需要全球經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)消化的，不僅全球經(jīng)濟對于美國經(jīng)濟放緩具有彈性，而且還能夠有效地反哺美國經(jīng)濟大幅放緩。
　　從這個(gè)意義上看，美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟脫鉤的關(guān)聯(lián)程度更加緊密了，所以美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的脫鉤論完全可能是一種誤導，其目的不外乎急迫地擺脫美國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對一些國家和地區金融市場(chǎng)的不利影響。從美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟關(guān)聯(lián)更加緊密的實(shí)際來(lái)看，盡管此前美國經(jīng)濟溢出效應的負面因素被消化了，在美國經(jīng)濟擺脫衰退陷阱之后，這種負面效應反而會(huì )重新萌生出來(lái)，也就是說(shuō)，美國經(jīng)濟不是與全球經(jīng)濟脫鉤了，而是其溢出效應表現得更具有兩面性了。

　　美國經(jīng)濟溢出效應的兩面性

　　從全球經(jīng)濟的實(shí)際來(lái)看，其并沒(méi)有受到美國經(jīng)濟大幅放緩的拖累，負面效應更多地表現在金融市場(chǎng)領(lǐng)域。實(shí)際上，黃金等許多商品價(jià)格反而創(chuàng )出歷史高點(diǎn)。5月份美國財政刺激政策開(kāi)始逐步發(fā)揮作用，美國經(jīng)濟復蘇也只是早晚的事情，那么美國經(jīng)濟復蘇會(huì )推動(dòng)商品價(jià)格和全球經(jīng)濟重回上升通道嗎？如果是這樣的話(huà)，美國經(jīng)濟溢出效應始終將是正面的，或者說(shuō)其負面作用始終將是十分有限的，這從邏輯上看是不可能的。
　　從世界經(jīng)濟的格局來(lái)看，如果美國經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，必然會(huì )吸引全球投資從其他地區分流進(jìn)入美國，這對全球經(jīng)濟前景來(lái)說(shuō)是不利的因素，而且美國金融市場(chǎng)的分流作用更顯著(zhù)，加之美國經(jīng)濟復蘇美元回升導致商品價(jià)格動(dòng)蕩回落，影響企業(yè)盈利預期和生產(chǎn)投資活動(dòng)，就從資金分流和前景信心兩個(gè)方面對全球經(jīng)濟構成壓力，而這也正是美國經(jīng)濟溢出效應的兩面性所在。

　　應以提防金融市場(chǎng)動(dòng)蕩為主

　　雖然美國經(jīng)濟的溢出效應復雜難辨，甚至其表現為與全球經(jīng)濟正負相關(guān)的復雜性，但美國金融市場(chǎng)的負面效應卻始終延續了下來(lái)，次貸危機爆發(fā)至現在，全球金融市場(chǎng)始終處于動(dòng)蕩之中，商品價(jià)格也隨之劇烈震蕩。4月30日美聯(lián)儲將利率降至2．0％以后，美國整體金融環(huán)境和經(jīng)濟形勢都處于較為有利的應對下一步金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的態(tài)勢。
　　隨著(zhù)全球信貸緊縮形勢的不斷加劇，不斷有金融機構爆出資產(chǎn)減記和損失等不利消息，資本市場(chǎng)也隨之陰晴不定，在最關(guān)鍵的次級抵押貸款證券市場(chǎng)沒(méi)有塵埃落定之前，金融市場(chǎng)就始終存在高度風(fēng)險。如果再考慮到美國經(jīng)濟復蘇對全球經(jīng)濟的抽血因素，世界經(jīng)濟前景仍然不容樂(lè )觀(guān)，還是應以提防金融市場(chǎng)動(dòng)蕩為主。