自美國次貸危機始，國際金融市場(chǎng)出現大幅波動(dòng)，而鄰國越南出現金融動(dòng)蕩更是讓世人深知金融穩定的重要性。筆者認為，盡管中越兩個(gè)雖然同屬新興市場(chǎng)國家，但兩者的經(jīng)濟運行狀況和政府宏觀(guān)調控的實(shí)力有著(zhù)本質(zhì)的不同。正是這種本質(zhì)的不同，成為中國敢于對金融危機說(shuō)不的充分理由。

　　外資投機是金融動(dòng)蕩誘因

　　近十年來(lái)，越南逐漸走出東南亞金融危機陰影，經(jīng)濟發(fā)展逐漸好轉，熱錢(qián)也不斷涌入，投資擴張速度由此加快，資產(chǎn)泡沫不斷放大，房地產(chǎn)和股市增幅驚人。由于越南國內儲蓄率并不高，除了本地金融機構過(guò)度追求信貸擴張以外，投資很大程度上靠外資熱錢(qián)的推動(dòng)，因此，在高通脹難以遏制和貿易赤字擴大的情況下，經(jīng)濟增長(cháng)預期的惡化，必將引發(fā)外資的快速撤離，從從而引發(fā)國內房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)的大幅調整以及外匯市場(chǎng)的不穩定，而金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩勢必激發(fā)國內普通居民的恐慌，從而造成更大范圍的經(jīng)濟動(dòng)蕩。近一個(gè)月來(lái)，受內地貨幣緊縮措施及A股市場(chǎng)疲弱影響，港股市場(chǎng)拋壓沉重。越南金融市場(chǎng)動(dòng)蕩令國際資金對亞洲區內金融市場(chǎng)穩定性的擔憂(yōu)增加，香港作為與國際接軌的開(kāi)放市場(chǎng)不可避免受其影響，種種跡象表明投機資金正在流出香港市場(chǎng)。成也蕭何，敗也蕭何。外資熱錢(qián)翻云覆雨的投機行為正是國際金融動(dòng)蕩的誘因。
　　維持匯率穩定與資本管制仍是兩全之策
　　相比之下，中國經(jīng)濟的發(fā)展在適度從緊的宏觀(guān)調控下仍顯得健康有序。在財政政策與緊縮貨幣政策的雙向引導下，上證指數自2007年10月份的6100點(diǎn)，至今跌幅也超過(guò)50%，市場(chǎng)風(fēng)險已經(jīng)很大程度上得到釋放；同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在貨幣政策的緊縮背景下，也出現一定的跌幅。應該說(shuō)國內資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫早已被管理層察覺(jué)而采取措施，并得以有效控制。如今，在人民幣升值的預期沒(méi)有改變之前，國際熱錢(qián)恐怕也不會(huì )過(guò)早離開(kāi)中國市場(chǎng)。自2005年匯改以來(lái)，人民幣升值幅度已經(jīng)超過(guò)15%。人民幣加速升值的一個(gè)后果是熱錢(qián)不斷流入。截至4月底，中國外匯儲備余額已經(jīng)高達17566.4億美元，其中4月份單月增長(cháng)高達744.6億美元，創(chuàng )出單月外儲增長(cháng)歷史新高。一季度新增外匯儲備中尚有851億美元來(lái)歷不明，很多人認為這些錢(qián)是熱錢(qián)。我們在防止流動(dòng)性泡沫的同時(shí)，也應該防止熱錢(qián)的大規模撤出。由于人民幣匯率一直在可控的、可管理的、漸進(jìn)式的前提下保持穩步的升值，當前階段如果能改變市場(chǎng)對人民幣升值的預期，那么維持人民幣匯率的相對穩定也許是上上之策；繼續加強資本管制，也能夠較好的化解國際熱錢(qián)帶來(lái)的投機風(fēng)險。

　　金融穩定以監控信貸為先

　　美國次貸危機及周邊市場(chǎng)的金融動(dòng)蕩或多或少會(huì )影響國內的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立相對穩定的國內金融環(huán)境有利于經(jīng)濟發(fā)展。從戰術(shù)角度考慮，當前應建立金融危機應對機制，以及多種危機管理應急預案，及早地采取措施。從國家宏觀(guān)戰略角度來(lái)看，維持金融市場(chǎng)的穩定是事關(guān)該國經(jīng)濟發(fā)展大局的舉措。
　　從美國1929年-1933年大蕭條到1987年日本經(jīng)濟危機、再到近期的美國次貸危機，上述經(jīng)濟危機和金融動(dòng)蕩的原因都是來(lái)自于信貸資金鏈的斷裂。1929年大蕭條時(shí)由于債務(wù)國德國無(wú)法償還債券國的債務(wù)導致引起的，美國是債務(wù)繁榮的受益者，也是債務(wù)鏈斷裂的最大受害者。1987年日本經(jīng)濟危機是因為信貸急速擴張導致資產(chǎn)泡沫破裂引起的，而美國次貸危機同樣是因為信貸危機。以上經(jīng)濟危機發(fā)生的共性都在于信貸資金鏈的斷裂。中國若要防范金融危機，首先要保證信貸市場(chǎng)的安全健康發(fā)展。而信貸市場(chǎng)的安全健康有賴(lài)于銀行和券商等金融機構的風(fēng)控能力的提高。因此，對于銀行和券商風(fēng)險控制的監管將成為維護金融穩定的重中之重。
　　幸甚，當前中國的金融風(fēng)險控制能力已經(jīng)與時(shí)俱進(jìn)，金融維穩工作也在順利展開(kāi)。