對于通脹預期，眼下經(jīng)濟界人士分歧很大，對于周小川行長(cháng)在美國表示對付通脹將采取更加嚴厲的措施，不同解釋紛至沓來(lái)。摩根斯坦利首席經(jīng)濟學(xué)家羅杰勸告中國，應當加息了。上周四發(fā)改委宣布調整油價(jià)，人們擔心物價(jià)上漲壓力會(huì )更大，加息的聲音似乎逐漸強烈起來(lái)。
　　中國銀行全球金融市場(chǎng)部近日發(fā)布報告指出，針對目前不斷上漲的物價(jià)壓力，建議央行果斷加息。報告認為物價(jià)上漲壓力仍然很大。要從源頭上遏制通脹，需要在適當的時(shí)候加息。加息不但可以提高資金的使用效率，消滅負利率，還是控制通脹的最有效武器之一。贊成加息的一派手執的是流動(dòng)性過(guò)剩的數據，這顯然是加息充足的理由。
　　不過(guò)，近期經(jīng)濟學(xué)界卻有另一種擔憂(yōu)，隨著(zhù)緊縮政策不斷強化，明年經(jīng)濟是不是會(huì )下滑成為關(guān)注的焦點(diǎn)，因為5月份物價(jià)已經(jīng)下降，企業(yè)生產(chǎn)和信貸資金出現新的變化，連帶的市場(chǎng)趨冷因素已經(jīng)冒頭。全國中小企業(yè)資金緊張，民間借貸利率攀升；一些重要行業(yè)的企業(yè)效益出現下滑。近來(lái)，又傳出商業(yè)銀行超儲率下降，表明銀行頭寸在某一時(shí)段已經(jīng)吃緊。顯然，擔憂(yōu)經(jīng)濟逐步趨冷的一方，手執的有力數據證明要慎用加息調控經(jīng)濟。
　　這一點(diǎn)在央行公布的最新企業(yè)家信心指數調查中也很突出。第2季度銀行貸款掌握指數連續5個(gè)季度回落，從2007年1季度的歷史峰值-18.9%，到本季度的-26.0%，累計回落了7.1個(gè)百分點(diǎn)，是2005年以來(lái)的最低水平。27.0%的企業(yè)家認為銀行貸款掌握“偏嚴”，此比例為近三年來(lái)的高點(diǎn)。企業(yè)判斷借款利率水平“偏高”的占比達36%，為1997年以來(lái)最高�？梢�(jiàn)前一段調控的成果已經(jīng)很明顯。
　　其實(shí)，目前還有一種觀(guān)點(diǎn)比較冷僻，但是卻值得思考。持這種觀(guān)點(diǎn)的學(xué)者認為，在全球經(jīng)濟發(fā)生變化和中國經(jīng)濟自身不斷調整的過(guò)程下，要容忍一定的高物價(jià)。說(shuō)這種觀(guān)點(diǎn)冷僻是因為它的出發(fā)點(diǎn)是建議人們要接受現實(shí)。不過(guò)，此時(shí)世界銀行研究結果卻認為，中國食品價(jià)格上漲的最糟糕階段已經(jīng)過(guò)去，通脹有所回落。但同時(shí)世行也提醒，工業(yè)產(chǎn)品成本持續上升有可能帶來(lái)通脹新的壓力。這一判斷告誡人們，通脹即使走低也不會(huì )完全消失。由此，人們擔心更嚴厲緊縮措施會(huì )挫傷經(jīng)濟，不是沒(méi)有原因的。
　　今年，人民幣升值速度加快，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩不是額外的派生物。央行目前的壓力主要是對付過(guò)剩的流動(dòng)性，這是央行分內的職責。人們對于周小川行長(cháng)將可能采取更加嚴厲的措施，解釋為可能加息也符合邏輯。筆者以為對加息與否有爭議是件好事情，這樣的爭議可以讓我們更加看清面臨的經(jīng)濟形勢，發(fā)現那些可能被忽視的對宏觀(guān)經(jīng)濟將產(chǎn)生后續影響的因素，不然，我們很有可能為了實(shí)現單一的調控目標，使經(jīng)濟付出更高的代價(jià)。
　　而且，加息是不是真的可以對付流動(dòng)性依然有不確定性。因為，熱錢(qián)在中國存留的地方很多，銀行同樣是熱錢(qián)的棲息之地。一旦加息，熱錢(qián)如果在投資領(lǐng)域無(wú)利可圖，可能會(huì )轉向進(jìn)入儲蓄獲利。此輪股市大幅下跌已有從股市撤出的熱錢(qián)，流進(jìn)銀行變?yōu)閮π盍�。由此看�?lái)，加息對于治理通脹在目前的情況下不一定是最好的選擇。