央行6月25日公布的二季度全國城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，50.5%的被調查者預期三季度物價(jià)將繼續上升，這一比例雖大大低于歷史峰值，但創(chuàng )下調查以來(lái)同期最高。由于這一調查在5月中下旬進(jìn)行，如果考慮到6月份實(shí)施的油電價(jià)格調整，那么當前居民的通脹預期顯然有增無(wú)減。

    中國人民銀行行長(cháng)周小川此前在美國也表示，能源價(jià)格上調給CPI帶來(lái)一定壓力，央行可能采取“更為強硬”的政策。此言一出，市場(chǎng)上加息傳聞再起。不過(guò)，此間觀(guān)察人士認為，奧運會(huì )之前，貨幣政策之箭可能“引而不發(fā)”，上調準備金率、加息既無(wú)必要也不可行。
    首先，油電調價(jià)對6月份CPI、PPI的影響很小，7月份并無(wú)加大貨幣政策力度的必要。此次汽油、柴油全國平均零售基準價(jià)和航空用煤油出廠(chǎng)價(jià)分別上調16.7%、18.1%和25.2%，全國平均銷(xiāo)售電價(jià)上調4.7%，雖然上調幅度較大，但與居民生活相關(guān)的液化氣、天然氣、城市公交、農村道路客運、居民用電等價(jià)格均不作調整，因而對CPI的直接影響相對較小。
    據測算，汽油和柴油在CPI“籃子”中所占權重約為0.5%，油價(jià)上調將直接推高月度CPI環(huán)比漲幅不到0.1個(gè)百分點(diǎn)；電價(jià)上調則不會(huì )對CPI產(chǎn)生直接影響。即便考慮到間接影響，這兩項調價(jià)推動(dòng)月度CPI環(huán)比漲幅恐難超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)。
    另一方面，油電調價(jià)對PPI的影響則很大，預計將推高月度PPI漲幅1個(gè)百分點(diǎn)以上，而下半年P(guān)PI漲幅突破兩位數的可能性很大。
    值得注意的是，油價(jià)、電價(jià)上調分別自6月20日、7月1日起執行，因而對6月份CPI、PPI漲幅的影響極為有限。6月份以來(lái)，食品價(jià)格總體處于盤(pán)整狀態(tài)，并且由于上年度基數抬高0.4個(gè)百分點(diǎn)，因而油價(jià)上調難以扭轉今年6月份CPI同比漲幅繼續回落的趨勢。此外，6月份PPI漲幅也不大可能突然暴漲。在這種情況下，7月份貨幣政策出重拳的必要性不大。
    其次，奧運會(huì )之前需要保持經(jīng)濟基本面的穩定，類(lèi)似加息“強硬”之舉不大可能。北京奧運會(huì )開(kāi)幕在即，保持社會(huì )經(jīng)濟穩定發(fā)展將成為主旋律，各項經(jīng)濟政策下“猛藥”的可能性不大。日前召開(kāi)的省區市和中央部門(mén)主要負責同志會(huì )議也強調，要增強宏觀(guān)調控的預見(jiàn)性、針對性、靈活性，把握好宏觀(guān)調控的重點(diǎn)、節奏、力度。
    第三，下月存款準備金率也不大可能再次上調。自本月15日和25日起，準備金率相繼上調各0.5個(gè)百分點(diǎn)。上調幅度如此之大，一方面使進(jìn)一步上調準備金率的空間日益縮小，另一方面也提前反映了奧運會(huì )前的調控需要。有理由相信，下半年準備金率上調將更為謹慎，“好鋼用在刀刃上”，時(shí)機選擇可能不會(huì )如此倉促。
    簡(jiǎn)而言之，奧運會(huì )前，央行的貨幣政策更可能是“引而不發(fā)”，即在繼續釋放從緊信號的同時(shí)，對上調準備金率、加息等政策操作將按兵不動(dòng)。而在奧運會(huì )之后，能源價(jià)格上調對CPI、PPI的沖擊將全面顯現，上述政策操作空間將逐步打開(kāi)。