國際原油期貨價(jià)格在7月15日突然暴跌，紐約商品交易所8月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌6.44美元，收于每桶138.74美元，跌幅達到4.4%，創(chuàng )下自伊拉克戰爭以來(lái)的單日最大跌幅。實(shí)際上，很少有人會(huì )想象到原油會(huì )存在“一日長(cháng)陰線(xiàn)”，而在14日巴西還因Petrobras石油公司罷工導致原油每日減產(chǎn)6.3萬(wàn)桶，再加上伊朗和以色列之間的相互威懾，伊朗反復恐嚇世界諸國，其石油生產(chǎn)要是停止，世界則進(jìn)入“供應真空”，但是伊朗沒(méi)有料到供給真空并非是油價(jià)高企的唯一原因，需求的變化也扮演著(zhù)至關(guān)重要的作用。
　　原油價(jià)格的突然性下跌委實(shí)為一次“需求萎縮壓制價(jià)格”的典型演繹。因為美聯(lián)儲主席伯南克7月15日發(fā)表講話(huà)認為，美國經(jīng)濟放緩要超出預期水平，這也意味著(zhù)美國的原油進(jìn)口需求在未來(lái)要大幅度降低（尤其是布什強烈要求美國未來(lái)要增強原油的自給率，他甚至解除父親過(guò)去簽署的“禁海令”，欲加大對本國石油的鉆探）。
　　很難說(shuō)這次原油暴跌將成為原油步入下降通道的標志性起點(diǎn)。就像我們曾經(jīng)在《原油即將崩盤(pán)》中表述的那樣，增量部分力量的改變是決定油價(jià)確定其下跌路線(xiàn)的基點(diǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，決定油價(jià)真實(shí)拐點(diǎn)的博弈方，不是美國而是中國和印度�？梢杂靡粋�(gè)簡(jiǎn)單的結構變化來(lái)佐證這一點(diǎn)：目前世界每日的原油消費（包括本國的自產(chǎn)）大約是8000萬(wàn)桶，美國占25%、中國占1/10、印度占1/30，看似中印的總消費量不大，但是原油從1桶75美元向147美元飆升的過(guò)程中，原油進(jìn)口的增量部分中國和印度是最多的，約在55%，而美國的總進(jìn)口量甚至處于略降過(guò)程。而石油的供應增量則不顯著(zhù)，我們曾用《油價(jià)繼續高走：早已發(fā)生的未來(lái)》解釋了供應增量難以提高的原因。于是，我們很難將石油的增量進(jìn)口和價(jià)格飆升同總的石油消費量聯(lián)系起來(lái)，簡(jiǎn)單地說(shuō)，增量需求的暴漲是油價(jià)上升的基礎動(dòng)力。
　　接下來(lái)，問(wèn)題就很簡(jiǎn)單，如果新興經(jīng)濟體的進(jìn)口需求降低，那么原油價(jià)格將真實(shí)進(jìn)入下跌通道�，F在的問(wèn)題是，是為了維護經(jīng)濟高增長(cháng)、保持低利率而繼續維持總需求甚至通過(guò)大幅度升值來(lái)強化對原油進(jìn)口的熱衷（匯率上調對經(jīng)濟上游部門(mén)有利，鋼鐵石化這些上游部門(mén)可以維持對原油的進(jìn)口水平），還是通過(guò)大幅度加息和對上游部門(mén)的信貸控制來(lái)壓縮總需求？畢竟，中國在油價(jià)猛烈飆升的今年上半年，原油進(jìn)口還是猛增11%，達到9053萬(wàn)噸，而成品油進(jìn)口達2102萬(wàn)噸，增長(cháng)16.4%。
　　歷史已經(jīng)無(wú)數次地證明，加息等緊縮性政策是對抗所謂的外部通脹輸入的最佳手段，只要舍得犧牲一些經(jīng)濟增長(cháng)率來(lái)?yè)Q取。而且，中國的經(jīng)濟下行已是趨勢，主動(dòng)調整反而有利于未來(lái)的刺激性政策的發(fā)揮。相反，現在用刺激性政策（例如寬松的信貸政策）維持經(jīng)濟增速的做法只會(huì )將經(jīng)濟衰退弄得更長(cháng)，未來(lái)刺激經(jīng)濟的手段效果將會(huì )打折甚至失效。
　　其實(shí)，銅期貨的故事已經(jīng)為原油樹(shù)立了參照。銅也許是石油之外曾經(jīng)飆升最厲害的商品品種，當時(shí)也被認為是通脹行情支持下的“永恒不跌”產(chǎn)物，但在3月份的時(shí)候，它暴跌式地“淪陷”了。我們曾在《“通脹行情”無(wú)法支持期貨牛市》表達過(guò)“需求突然萎縮將產(chǎn)生暴跌行情”的機理。實(shí)際上，跟原油一樣，銅的增量需求最大推動(dòng)者也是中國，“中國需求因素”曾是銅市多頭們最喜歡的故事。
　　跟原油不同，銅的消費力量來(lái)自于中國的機電電子等非上游經(jīng)濟部門(mén)，而這些行業(yè)受到匯率上調的影響很大，導致出口和消費都呈現出突然性的萎縮，于是萎縮的力量又反過(guò)來(lái)作用于國際銅市，導致銅倉猝地低下了“牛頭”。以中國1－6月份的未鍛造銅（包括銅合金）的進(jìn)口為例，同比下滑高達17.9%，這也使得LME的銅價(jià)不可避免地擊穿支撐線(xiàn)，落入8083美元，頹勢已經(jīng)確立，無(wú)法再更改。