股市下跌引發(fā)眾怒之際，熱錢(qián)陰謀論沉渣泛起。這種危急時(shí)刻尋找替罪羊的做法，是無(wú)能與弱智的表現。

　　熱錢(qián)確實(shí)在南美、東南亞等發(fā)展中國家興風(fēng)作浪，但這不等于說(shuō)，熱錢(qián)就是此輪A股下挫的根本原因。我們既有QFII席位凈賣(mài)出的數據，也有買(mǎi)入的數據。據有關(guān)媒體轉引8月11日理柏中國基金市場(chǎng)透視報告，7月份9只已公布資產(chǎn)數據的QFII之A股基金當中，共有6只資產(chǎn)規模逆勢增持，其中增幅最大的達到了46.44%�？梢�(jiàn)，不同的外資金融機構根據不同的判斷進(jìn)行操作，而不會(huì )協(xié)同作戰，在中國市場(chǎng)上共同進(jìn)退，成本高到不可操作，與我國國有期貨操盤(pán)手暴露在國際巨鱷的眼皮底下不可同日而語(yǔ)。
　　從去年的高點(diǎn)以來(lái)，A股市場(chǎng)一路下挫，一些人以為這是針對外資一次成功的關(guān)門(mén)打狗戰術(shù)。難道外資是豬頭，放著(zhù)H股與在美國的存托憑證不買(mǎi)，偏偏要來(lái)A股興風(fēng)作浪？高盛在西部礦業(yè)(601168,股吧)、美國銀行在建行獲得數倍投資收入，不是因為在A(yíng)股市場(chǎng)高拋低吸，而是因為他們作為戰略投資者，得到購買(mǎi)1元股的權利。說(shuō)到底，和大小非一樣，外資有通過(guò)一級市場(chǎng)盤(pán)剝二級市場(chǎng)的權利，而不是外資直接干預二級市場(chǎng)。中國經(jīng)濟目前雖然處于震蕩期，但仍然是全球經(jīng)濟的避風(fēng)港之一，外資正忙不迭地收購股權，鉆頭覓縫地尋找投資項目，到處找廠(chǎng)商談判、簽訂對賭協(xié)議，有什么理由現在全部撤走。
　　有什么確切的數據證明外資是A股市場(chǎng)的罪魁？就因為美元暫時(shí)上漲、油價(jià)暫時(shí)下跌？就因為A股市場(chǎng)超跌影響到上市公司的內在價(jià)值？目前一切都不確定，沒(méi)有明顯的標志證明全球經(jīng)濟趨勢已經(jīng)明確，道指、標普走一步退三步，期貨市場(chǎng)跌一天漲一天——請恕我直言，把A股市場(chǎng)的下挫一股腦地推到外資頭上，這種言論是虛弱與缺乏反省的標志。
　　要不要救市已經(jīng)無(wú)需討論，只有認為中國經(jīng)濟可以無(wú)需資本市場(chǎng)的無(wú)知無(wú)畏者，才會(huì )說(shuō)出這樣的話(huà)。
　　中國股市變成植物人，對于外界的刺激已經(jīng)沒(méi)有任何反應。之所以如此慘痛，主因在內部。一是理念錯誤，本輪股市上漲之時(shí)，股市大幅上漲會(huì )誘發(fā)嚴重通脹、股市大幅上漲會(huì )引來(lái)外資高位出貨等等怕漲不怕跌的言論比比皆是�，F在股市市盈率下跌，低于2005年6月6日1000點(diǎn)時(shí)的水平，結果PPI沒(méi)有降，通漲風(fēng)險仍然存在；所謂關(guān)門(mén)打狗，結果堵住部分外資，打死了自己的股市，讓外資低價(jià)購買(mǎi)股權。
　　錯誤的理論必須擺脫，股市下挫無(wú)法換來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟的健康，兩者并不存在相關(guān)關(guān)系。那些對中國股市動(dòng)輒揮動(dòng)調控、擠泡大棍的人士，應該為目前的局面承擔部分責任，勇于承認自己的錯誤。
　　在技術(shù)操作層面上，真正的風(fēng)險在于大小非，筆者一再強調這是中國資本市場(chǎng)中破壞力最大的核彈。有關(guān)方面目前對于大小非的認識非常模糊，他們釋放出兩顆煙幕彈，一是強調目前大小非不正常的溢價(jià)是機會(huì )成本與風(fēng)險成本的正常收益。這種說(shuō)法把一級市場(chǎng)的利益輸送與正常的股權投資收益混為一談，有助于那些一級市場(chǎng)的 “老鼠倉”們渾水摸魚(yú)。
　　第二顆煙幕彈是大小非實(shí)際減持不多，大小非不可怕，可怕的是投資者對于大小非的臆測。根據中證登的數據，到2008年7月底，累計減持只占解禁量的29.78%。并且，大非為保證控股權，不可能大規模減持。
　　引用揚韜先生的一組數據。深市小非解禁105億股，迄今已經(jīng)賣(mài)出60億股，減持占解禁量的59%。7月，深市小非解禁0.95億股，當月賣(mài)出1.16億股，超過(guò)解禁量，顯示為前期的解禁股選擇在7月繼續賣(mài)出。滬市至7月底小非累計解禁313億股，累計減持120億股，占解禁量的38%，其中7月解禁小非2.7億股，當月減持4.4億股，同樣大于解禁量。
　　按照目前市價(jià)，大小非潛在套現壓力將達到近3000億元。試問(wèn)，無(wú)論是機構投資者還是個(gè)人投資者，有哪個(gè)冤大頭愿意為大小非接盤(pán)買(mǎi)單？
　　一個(gè)新興市場(chǎng)，一個(gè)利潤增長(cháng)全球最高的市場(chǎng)，居然成為全球熊首——一句外資陰謀，一句全流通代價(jià)，豈能搪塞得過(guò)去？有關(guān)方面有必要認真對待大小非，像對待正常的市場(chǎng)一樣對待股市，而不是骨子里把股市當賭場(chǎng)、把可憐的股民當賭徒看待，必欲打之壓之而后快。