索羅斯曾說(shuō)過(guò)：“危機意味著(zhù)市場(chǎng)自身調節功能失效，因此每一次危機最終都是以政府出手拯救而收尾的�！鄙献C指數在短短9個(gè)月時(shí)間內跌幅超過(guò)61%，若以短期跌幅衡量更為驚人，上周五證監會(huì )新聞發(fā)言人針對市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題的回答以及周日出臺的“鼓勵大股東回購股份”其實(shí)已可視作“政策救市”的前奏。雖然受到投資者情緒化拋售的影響，昨天股指仍然大跌，但強有力的政策調控措施出臺已箭在弦上。對于投資者而言，再度悲觀(guān)沽空已毫無(wú)意義。

　　前階段機構消極怠工和空方屢屢砸盤(pán)的主要借口是股市估值過(guò)高和經(jīng)濟預期惡化，因此每逢油價(jià)暴漲、美股暴跌，機構反而喜出望外，典型如8月7日晚間油價(jià)小幅反彈、美股驟跌，即給游資砸盤(pán)、機構消極怠工提供了借口，深成指率先洞穿8888點(diǎn)防線(xiàn)，隨即上證指數幾無(wú)懸念地跌穿2566點(diǎn)防線(xiàn)。8月8日晚間油價(jià)再度暴跌而美股繼續暴漲并創(chuàng )出了近6周來(lái)的新高，以去年10月美國次級債危機爆發(fā)高潮時(shí)計，道指和標準普爾500指數跌幅收斂至15%左右，受累于次級債危機最為嚴重的金融板塊股價(jià)自最低點(diǎn)計算，反彈幅度普遍在40%—60%之間。上證指數自6124點(diǎn)跌至4000點(diǎn)區域，尚可歸咎于估值泡沫，目前滬深300指數15倍市盈率已持平于標準普爾500指數15倍市盈率，上證指數19倍市盈率已明顯低于羅素2000指數30余倍市盈率，表明空方估值過(guò)高和經(jīng)濟預期惡化的理由根本站不住腳。
　　伴隨著(zhù)國際油價(jià)高位拐點(diǎn)乍現，輸入型通脹已得到初步遏制，CPI數據有望繼續回落，慣性翹頭的PPI數據由于國際大宗商品價(jià)格短期已見(jiàn)頂，至10月沖高回落的概率極大。由于通脹數據見(jiàn)頂的拐點(diǎn)信號已經(jīng)出現，貨幣政策絕無(wú)進(jìn)一步從緊的可能，相反在財政政策率先護盤(pán)實(shí)體經(jīng)濟之后，貨幣政策也會(huì )出現松動(dòng)，今年10月份之后，當CPI數據穩定在6%下方之后，以降低存款準備金率為標志或會(huì )啟動(dòng)牛市第二波。
　　針對空方一再恐嚇投資者的美國次級債危機因素則完全是利用信息不對稱(chēng)的誤導，美國國會(huì )批準注資拯救房地美和房利美之后，事實(shí)上次級債危機已進(jìn)入掃尾階段。今年二季度美國金融股業(yè)績(jì)都是創(chuàng )紀錄地差，但股價(jià)已出現大幅反彈的跡象。對于美國次級債危機的判斷類(lèi)似于前期油價(jià)漲至每桶147美元時(shí)，連多頭盟主德州大亨皮肯斯都轉而做空，但境內投資者卻受到誤導，還在看多油價(jià)�，F在美國次級債危機正以財政埋單的形式做最后的掃尾，卻被一些空方借即使在經(jīng)濟景氣時(shí)美國每年都存在的銀行倒閉事件而大肆忽悠。幕后玄機其實(shí)很簡(jiǎn)單，和上次股市跌至998點(diǎn)一樣，只不過(guò)上一次是窺伺者試水蠶食，這次可能是替所謂的PE資本鯨吞控股權做鋪墊。
　　雖然前期機構有消極怠工之嫌，近期則出現凈買(mǎi)入的積極舉動(dòng)，至于市場(chǎng)質(zhì)疑的境外熱錢(qián)砸盤(pán)現象其實(shí)發(fā)生在港股市場(chǎng)，并非鏖戰于A(yíng)股市場(chǎng)，誘發(fā)內地市場(chǎng)拋售的元兇更多的是前期投機奧運概念股的境內游資熱錢(qián)。證監會(huì )新聞發(fā)言人對于股市熱點(diǎn)的回答預示著(zhù)近期政策干預股市的概率越來(lái)越大，市場(chǎng)情緒化的拋售并不排除是某些機構在刻意打壓以倒逼利好。普通投資者在近期市場(chǎng)詭異多變之際，只能以靜制動(dòng)，靜待有關(guān)方面出臺利好，目前市場(chǎng)踏空的風(fēng)險已經(jīng)遠遠大于套牢的風(fēng)險。
　　“政策救市”的概率已經(jīng)極大，但是投資者應該明白，在貨幣政策出現拐點(diǎn)信號之前，股市仍將處于筑底階段。例如：1994年股指333點(diǎn)是“政策底”，直至1996年年初央行降息才啟動(dòng)牛市第二波；2005年股指998點(diǎn)時(shí)，股權分置改革破冰亦可視作“政策底”，但直至人民幣開(kāi)始升值、央行大量投放貨幣對沖外匯流入的2006年，牛市才上路。這次熊市調整結束、再啟牛市的過(guò)程也不會(huì )例外，直接涉及股市的實(shí)質(zhì)性利好措施以及刺激投資的財政政策近期有望密集出臺，這將有助于股市筑底，但不會(huì )立刻重現牛市的輝煌，只有當開(kāi)始下調存款準備金率之際，牛市第二波的繁榮才將來(lái)臨。原理很簡(jiǎn)單，目前股市總市值已降至16萬(wàn)億元左右，實(shí)際流通市值則為7萬(wàn)億元左右，但M2卻鎖著(zhù)近44萬(wàn)億元資金之巨，這還不包括巨額外匯儲備，顯然，社會(huì )整體貨幣流動(dòng)性仍然是過(guò)剩的，為遏制通脹，央行只能通過(guò)存款準備金率給過(guò)剩的流動(dòng)性上了把鎖，而未來(lái)存款準備金率下調時(shí)，則意味著(zhù)股市將再現牛市輝煌，原理等同于1996年年初的央行降息。