創(chuàng )新是解決一切遺留問(wèn)題的關(guān)鍵。面對大小非對證券市場(chǎng)的沖擊和影響，可以說(shuō)管理層不斷推出創(chuàng )新措施，是對維護市場(chǎng)穩定的積極行動(dòng)。在繼引入大宗交易系統、醞釀實(shí)施“二次發(fā)售”機制之后，推出《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券(資訊,行情)的規定（征求意見(jiàn)稿）》，非常及時(shí)。作為低風(fēng)險的可交換公司債券，在目前證券市場(chǎng)持續低迷的情況下，能夠滿(mǎn)足投資者的投資需求，管理層就此征求意見(jiàn)也具有積極意義。筆者對可交換公司債券的順利發(fā)行有三點(diǎn)建議。

　　首先，按照《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定（征求意見(jiàn)稿）》，可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。這就要求對上市公司股東的資質(zhì)進(jìn)行嚴格的資信評估，并制定相應的約束和限制條件，從而保障可交換公司債券發(fā)行質(zhì)量，不能為了解決大小非問(wèn)題而不顧發(fā)行質(zhì)量。
　　其次，控制可交換公司債券發(fā)行節奏。按照《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定（征求意見(jiàn)稿）》第五條：“可交換公司債券自發(fā)行結束之日起十二個(gè)月后方可交換為預備交換的股票，債券持有人對交換股票或者不交換股票有選擇權�！钡�由于本規定主要是為了緩解大小非對市場(chǎng)的沖擊，因此，在進(jìn)行可交換為預備交換的股票時(shí)間上應當避免集中交換造成對證券市場(chǎng)的沖擊和影響。
　　第三，增加補充有關(guān)“可交換公司債券規定”的信息披露制度，從發(fā)行到預備交換等各個(gè)環(huán)節進(jìn)行詳細的披露，尤其是《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定（征求意見(jiàn)稿）》第三條：“（二）用于交換的股票在約定的換股期間應當為無(wú)限售條件股份，且股東在約定的換股期間轉讓該部分股票不違反其對上市公司或者其他股東的承諾�！备鼞�當就上市公司或者其他股東的承諾進(jìn)行信息跟進(jìn)，從而避免交換股票過(guò)程中不良行為的發(fā)生。
　　總之，《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定（征求意見(jiàn)稿）》做為緩解大小非對證券市場(chǎng)沖擊的有效措施，既要遵循上市公司股東在股權分置改革中的有關(guān)承諾規定，又要兼顧到市場(chǎng)化需求，更要考慮其緩解市場(chǎng)沖擊的有效性。因此，加強審批、約束、引導、信息披露等方面的工作是非常重要的。