近來(lái)，從兩房危機、雷曼破產(chǎn)、美林被收購到中國的三鹿事件，無(wú)論是全球還是中國，正經(jīng)歷著(zhù)一場(chǎng)場(chǎng)突發(fā)性的颶風(fēng)，令人招架不住。而這些事件的背后卻揭示出全球信用體系正面臨著(zhù)前所未有的危機這一深刻的現實(shí)。

    市場(chǎng)經(jīng)濟就是信用經(jīng)濟，信用是市場(chǎng)經(jīng)濟正常運轉的基石，信用缺失對一國經(jīng)濟的影響將是十分巨大的，甚至是災難性的�？梢哉f(shuō)信用不僅關(guān)乎企業(yè)的生存發(fā)展，更關(guān)乎國家經(jīng)濟安全和整體性安危，從這一意義上說(shuō)，信用危機是最大的經(jīng)濟危機。
    產(chǎn)品提供的是生命成長(cháng)的“乳汁”，由于不重誠信，缺乏責任變成了害人的“毒汁”。產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)信用的底線(xiàn)，對于金融企業(yè)而言更是如此。本次美國次貸危機的形成和惡化，不僅是金融意義上的“信用危機”，也是道德意義上的“信用危機”。金融領(lǐng)域從來(lái)就不可避免地存在巨大的“金融道德風(fēng)險”。
    首先，房貸機構缺信。兩房擁有國家信用擔保下的特權。應該說(shuō)，準政府機構的金字招牌使公司獲得了無(wú)限的發(fā)債權，且融資成本大大低于私營(yíng)機構。當“兩房”進(jìn)行的直接和間接融資在整個(gè)住房融資體系中舉足輕重的時(shí)候，自然也產(chǎn)生了較高的、非均衡的市場(chǎng)集中風(fēng)險。
    其次，投資銀行缺信。投資銀行等機構將次貸產(chǎn)品進(jìn)行層層分解和打包，將本來(lái)是高風(fēng)險的產(chǎn)品，包裝成精美的證券化產(chǎn)品，推銷(xiāo)給普通投資者。
    再次，評級機構缺信。評級機構將風(fēng)險極高的垃圾房屋債券，評級為高等級的優(yōu)質(zhì)債券，使得普通投資者對該類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)生樂(lè )觀(guān)預期和非理性追捧。
    最后，聯(lián)邦政府缺信。國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來(lái)對于兩房疏于監管，無(wú)形中縱容了風(fēng)險的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險社會(huì )化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險”則從價(jià)值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經(jīng)驗表明，國家信用是建立在金融穩定的基礎之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國家信用一起毀掉。
    信用因華爾街的假賬而動(dòng)搖，對財富創(chuàng )造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來(lái)講，次貸危機的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險無(wú)限積聚，使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)銀行危機、信用違約危機、債務(wù)危機、美元危機等一系列連鎖反應，而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現了整體性的信用垮塌。
    第一波銀行危機。信用鏈條的斷裂使更多金融（銀行）機構瀕臨危機邊緣。隨著(zhù)貝爾斯登和雷曼宣布破產(chǎn)、美林被并購，華盛頓互助銀行（WM），美國國際（ AIG）等金融機構日益惡化的財務(wù)問(wèn)題也將對金融市場(chǎng)造成沉重打擊，癱瘓整個(gè)銀行體系。
    第二波市場(chǎng)危機。還將引發(fā)代表未來(lái)預期的信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。作為為固定收益資產(chǎn)提供一種保險形式，信用違約互換(CDS)的違約危機，將帶來(lái)交易商如何解除價(jià)值巨額美元的合約問(wèn)題。當前信用違約掉期市場(chǎng)交易的62萬(wàn)億美元的規模，也將整個(gè)世界金融市場(chǎng)暴露在一個(gè)前所未有和無(wú)法估量的系統性風(fēng)險之下。
    第三波赤字危機。政府買(mǎi)單將造成巨額財政赤字。之前有預計2008年美國周期性調整后的預算赤字為4070億美元，約占GDP 的5.4%，而隨著(zhù)接管兩房2000億美元的財政注資以及聯(lián)邦政府將在公開(kāi)市場(chǎng)收購“兩房”發(fā)行的按揭抵押證券的巨額虧空（如按最終損失率5％來(lái)計算，接管兩房的債券損失在2500億至3000億美元之間）,美國聯(lián)邦政府賬面上的債務(wù)和國債負擔將大幅上升，導致經(jīng)濟惡化。
    第四波美元危機。美元霸權地位顛覆或陷美元危機。美國金融動(dòng)蕩以及實(shí)體經(jīng)濟惡化的風(fēng)險將導致世界范圍內對美國金融產(chǎn)品的大量拋售和美元下跌，由于美元世界儲備貨幣的地位和全球貿易的70％以美元結算的客觀(guān)現實(shí)，如果各國減持美元資產(chǎn)或資本逃離可能引發(fā)美元危機，當前拉美一些國家“去美元化”的傾向就很明顯。
    第五波全球性債務(wù)危機。隨著(zhù)兩房（抵押擔保業(yè)務(wù)）接管、雷曼（資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）倒下、AIG（對沖基金業(yè)務(wù)）瀕臨危機，美國房地產(chǎn)債券市場(chǎng)欠下了巨額負債，不僅會(huì )給抵押貸款市場(chǎng)的前景帶來(lái)巨大的不確定性，也將使世界各國持有美國國債遭受拋壓，繼而引發(fā)一場(chǎng)全球性債務(wù)危機。
    危機考驗了我們，也警示了我們。從國際金融發(fā)展的歷史看，此次次貸危機表明其背后世界經(jīng)濟深層因素正發(fā)生悄然變化。危機發(fā)生后，人們總要問(wèn)責于監管。監管只是被動(dòng)的約束，終有“漏網(wǎng)之魚(yú)”，他律不如自律，只有在制度設計、政策制定、機制構建等方面將信用建設擺在首要位置上，堅持經(jīng)濟發(fā)展與社會(huì )責任相統一，通過(guò)嚴格的法律體系和懲戒機制，構建以企業(yè)信用、個(gè)人信用為核心，社會(huì )信用為基礎，政府信用為保障的國家信用體系建設，才能遠離風(fēng)險與危機。