CPI回落超預期，達17個(gè)月新低。10月份CPI同比上漲4.0%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，比此前市場(chǎng)預期水平4.2%低0.2個(gè)百分點(diǎn)。這也是5月份以來(lái)連續第6個(gè)月回落。

　　其中，非食品價(jià)格顯著(zhù)回落，是CPI回調超預期的主要原因。在構成CPI籃子的八大項中，按同比漲幅相對上月下降的幅度來(lái)看，居住和食品降幅居前，漲幅相對上月分別縮小1.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)；此外，醫療保健和衣著(zhù)漲幅也相對上月縮小0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。煙酒及用品保持穩定，教育文娛、交通通訊和家庭設備及用品消費漲幅略有擴大，但都在0.2個(gè)百分點(diǎn)以?xún)取?BR>　　PPI降幅創(chuàng )1996年11月以來(lái)最大。10月份PPI同比上漲6.6%，大大低于此前市場(chǎng)預期水平（8.0%）1.4個(gè)百分點(diǎn)，較上月9.1%大幅下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下12年來(lái)（我們掌握數據的1996年11月以來(lái)）相鄰兩月同比降幅最大紀錄。這也是8月份PPI見(jiàn)頂之后的連續第二個(gè)月回落，且下落幅度呈加速態(tài)勢，9、10月份同比漲幅分別較上月下降0.9和2.5個(gè)百分點(diǎn)。
 　 其中，生產(chǎn)資料價(jià)格暴跌是主要誘因。在PPI籃子中，七成為生產(chǎn)資料。本月生產(chǎn)資料同比漲幅為7.7%，較上月10.8%大幅下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，也是1996年11月以來(lái)最大降幅。從同比漲幅縮窄情況看，降幅最大的是采掘工業(yè)和原材料工業(yè)，同比漲幅分別較上月大幅下降7.4和4.0個(gè)百分點(diǎn)。生活資料也連續第四個(gè)月下落。RPI各子項全面大幅回落。原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數（RPI）本月上漲11.0%，較上月14.0%大幅下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　在構成RPI四大子項中，同比漲幅均全面大幅回落。其中，有色金屬材料和電線(xiàn)類(lèi)、黑色金屬材料、燃料動(dòng)力類(lèi)和化工類(lèi)原料本月同比漲幅分別較上月下降6.7、5.5、4.4和2.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　物價(jià)全面大幅回落，預示著(zhù)未來(lái)陷入通縮風(fēng)險越來(lái)越高。為避免通縮風(fēng)險最終變?yōu)楝F實(shí)，物價(jià)的加速下落預示著(zhù)未來(lái)央行還將大幅降息和下調存款準備金率。我們預計本月央行可能再度宣布降息，幅度可能超過(guò)27bp；同時(shí)，法定存款準備金率也可能再度下調。特別值得提醒的是，匯率可能進(jìn)行可控貶值，也是防通縮的應有之義。同時(shí)，一些調價(jià)措施也將陸續出臺。