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日前,中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心在名為《建立股市穩定基金、維護金融市場(chǎng)穩定》的報告中提出,建議政府籌資6000～8000億元設立平準基金,以上證指數1500點(diǎn)為目標點(diǎn)位,購買(mǎi)中石油等50只滬深兩市權重股,以穩定大盤(pán)走勢。
設立平準基金的呼聲早已有之。國內股市的持續走低,確實(shí)給投資者帶來(lái)了相當沉重的打擊,市場(chǎng)信心出現嚴重不足。但用平準基金救市,對股市是一種地道的破壞性創(chuàng )造。
首先,中國股市過(guò)度濃重的投機和計劃色彩很容易使得平準基金“淪落”為新的投機炒作工具和手段。在投資者仍然擔憂(yōu)中國經(jīng)濟發(fā)展前景、上市公司利潤狀況等情況下,平準基金出臺可能接盤(pán)的就不再僅僅是解除鎖定期的大小非手中的籌碼,大量市場(chǎng)投資者也可能向平準基金拋手中的股票。
其次,平準基金的資金來(lái)自哪里？上述報告認為資金的來(lái)源應采取外匯儲備基金的劃撥、財政部特別撥款或發(fā)行特別國債等方式籌集,建議中投、證監會(huì )和社�；鹇�(lián)合成立專(zhuān)門(mén)管理平準基金的投資機構。
遺憾的是拿外匯儲備作為平準基金的資金來(lái)源,意味著(zhù)二次結匯,意味著(zhù)央行再次發(fā)行了8000億左右的貨幣。
財政部發(fā)行特別國債實(shí)際上也不可取。如果說(shuō)建設性國債的標的物是未來(lái)建設項目產(chǎn)生的現金流,國債發(fā)行方與市場(chǎng)投資者都可以匡算出國債的發(fā)行利率風(fēng)險和成本收益比率的話(huà),那么國債發(fā)行的標的物為投機性相當濃重的股票等資產(chǎn),則應該如何對債券進(jìn)行收益計算從而定價(jià)？
再次,平準基金敞口托市,在技術(shù)上也意味著(zhù)制造出了一個(gè)新的大非。由于為了維護市場(chǎng)穩定,平準基金買(mǎi)入的股票客觀(guān)上無(wú)法在短期內出售,該基金庫存股將越來(lái)越大。這樣一來(lái),目前的大小非還是相對分散的持股結構,平準基金一進(jìn)入就意味著(zhù)一個(gè)相對集中的大非出現了。
另一方面,中國股市實(shí)際可流通的股票本身就相對較小,平準基金實(shí)際上再一次壓縮了市場(chǎng)可流通的股票。人為地制造了股市的供給。這再次事實(shí)上違背了股改時(shí)的全流通方向。
總之,出臺平準基金本質(zhì)上不是在救市,而是為投機托市。是為部分投機者提供投機機會(huì ),而非投資價(jià)值。 |