日前，在國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的2008國發(fā)經(jīng)濟形勢報告會(huì )上，國家統計局有關(guān)官員首度透露了2008年的經(jīng)濟預測指標：全年我國GDP增速將在9.5%，CPI在6%左右。盡管如此，筆者認為，防通縮應是當前貨幣政策的第一要務(wù)。

　　M1增速呈現“含羞草”效應

　　央行發(fā)布的2008年前三季度的貨幣政策執行報告顯示，2008年狹義貨幣供應量 M1增速下滑，呈現出明顯的“含羞草”效應。10月份M1余額為15.72萬(wàn)億，增速大幅下降至8.85%，比上月末低0.58個(gè)百分點(diǎn)，已連續6個(gè)月下滑，達到1997年3月以來(lái)的歷史第二低水平。由于M1是由市場(chǎng)貨幣流通量(M0)和企業(yè)活期存款構成，10月份M0余額為3.13萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.59%，比上月高1.31個(gè)百分點(diǎn)，同期M1增速較9月卻回落0.58個(gè)基點(diǎn)，可見(jiàn)企業(yè)活期存款增速在10月份下降幅度較大。
　　國內企業(yè)活期存款增速呈下降趨勢，經(jīng)濟下滑使得企業(yè)出現流動(dòng)性危機，侵占了流動(dòng)性資金。同時(shí)，產(chǎn)品庫存增加造成短期存款減少；流動(dòng)性分布不均也加劇了這一趨勢，因為流動(dòng)性多的企業(yè)投資意愿不強，傾向于將資金轉為定期存款。為此，筆者認為，到年底M1增速可能降至4%的歷史低位。另外，由于此前的緊縮政策效果顯現和國際經(jīng)濟環(huán)境惡化，通脹形勢得到有效控制。目前M1增速尚未見(jiàn)底，因此，防通縮成為當務(wù)之急。

　　貨幣政策要保經(jīng)濟增長(cháng)

　　目前，中央政府已實(shí)施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，相信對保持宏觀(guān)經(jīng)濟穩定較快增長(cháng)定能起到重要作用。實(shí)際上，當前，內需不足狀況的確是制約我國經(jīng)濟穩定較快增長(cháng)的重要因素，這就需要在財政政策積極的同時(shí)，還有必要讓貨幣政策扮演更加重要的角色，充分發(fā)揮貨幣政策對經(jīng)濟增長(cháng)的作用。
　　從經(jīng)濟增長(cháng)的角度來(lái)看，要刺激擴大內需，一是要擴大投資需求，二是要提振消費需求，具體到投資需求上，支付能力來(lái)自于企業(yè)的流動(dòng)性，而除了內部留存盈余之外，企業(yè)的流動(dòng)性更多地來(lái)源于外部融資。這就要求適當放松貨幣政策，結合結構調整和企業(yè)轉型，緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力。惟有如此，才能有效增強企業(yè)對于投資需求的支付能力。
　　近期，央行為確保銀行體系流動(dòng)性充分供應，也出臺了不少舉措。日前央行有關(guān)負責人表示，近期將指導政策性銀行在年底前再追加貸款1000億元，支持重點(diǎn)項目建設及農副產(chǎn)品收購；鼓勵商業(yè)銀行對年底前1000億元中央投資項目提供配套貸款。

　　繼續降息、降準備金率

　　就貨幣政策而言，一個(gè)重要指標就是貨幣供應量，因此，筆者呼吁，在2008 年接下來(lái)的時(shí)間以及2009年，要擴大貨幣供應量，使貨幣供應量增長(cháng)保持較高水平，從而為經(jīng)濟穩定較快增長(cháng)提供保障。擴大貨幣供應量的途徑主要體現在如下方面：
　　擴大貨幣發(fā)行。在基礎貨幣中，貨幣發(fā)行占到了近50%，因此加大貨幣發(fā)行是擴張基礎貨幣，進(jìn)而增加貨幣供應量的有效途徑。目前我國內需不足的條件下，我們的建設尤其是事關(guān)民生的基礎工程建設的資金缺口極大，潛在消費與投資需求空間還很大，完全可以用增加貨幣發(fā)行的辦法配合積極的財政政策來(lái)解決經(jīng)濟發(fā)展中的問(wèn)題。
　　加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。央行通過(guò)逆回購的辦法購入債券，吐出基礎貨幣。央行允許包括商業(yè)銀行、非銀行金融機構以及非金融機構投資者開(kāi)展債券逆回購交易業(yè)務(wù)，不僅對這些機構開(kāi)展買(mǎi)斷式回購業(yè)務(wù)進(jìn)而套期保值或從事債券組合套利留出空間，進(jìn)一步推動(dòng)非金融機構投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，方便其進(jìn)行債券投資，培育機構投資者隊伍，促進(jìn)我國債券市場(chǎng)的快速健康發(fā)展。
　　進(jìn)一步降低存款準備金率。央行已連續兩次調低法定存款準備金率，建議年內至少再調低1次，下調幅度為1個(gè)百分點(diǎn)。另外，建議央行將商業(yè)銀行的超額存款準備金率也適度下調，這將有利于推動(dòng)商業(yè)銀行存放于中央銀行的部分超額準備金流向市場(chǎng)，并能有效推動(dòng)資本市場(chǎng)活躍。
　　建議繼續大幅降息。盡管央行在過(guò)去的兩個(gè)月內3次降息，1年期貸款利率已降至6.66%，但與2007年6次加息以前的6.12%的利率水平相比，仍高0.54個(gè)百分點(diǎn)。而我國與美國的利差仍倒掛2.6個(gè)百分點(diǎn)。鑒于我國利率水平依然偏高，大幅降息具備可操作空間，而且也是十分必要的。
　　改進(jìn)金融系統的服務(wù)。根據形勢變化及時(shí)適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長(cháng)及金融體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度。同時(shí)，央行應繼續靈活運用貨幣信貸工具，做好中小企業(yè)信貸支持工作。還有，支持增加有益于流通和交易的金融工具，從而充分發(fā)揮金融系統的中介功能，這樣可以加快貨幣流通速度，減少貨幣沉淀；也有助于降低現金漏損率，從而提高貨幣乘數，增加貨幣供給量。