美聯(lián)儲上周開(kāi)始購買(mǎi)房利美、房地美和吉利美擔保的定息抵押貸款支持債券(MBS)，總額已超過(guò)100億美元。這表明美聯(lián)儲在未來(lái)6個(gè)月內買(mǎi)入5000億美元MBS的計劃正式啟動(dòng)。美國有評論認為，這是用美國納稅人的錢(qián)救助了“債券大王”格羅斯和國外中央銀行等持有大量機構債券的大債主，這其中自然也包括中國。

　　此話(huà)表面看起來(lái)有點(diǎn)道理，但無(wú)論如何，美聯(lián)儲不會(huì )好心到要挽救別的國家，救自己才是真的。自從伯南克去年12月宣布美聯(lián)儲將購買(mǎi)MBS之后，MBS與美國國債的利差已經(jīng)大幅縮小�，F在美國長(cháng)期住房抵押貸款利率已降至歷史最低水平，對住房抵押貸款的需求出現較大幅度的增長(cháng)。因此，此項措施對于重啟樓市從而促進(jìn)美國經(jīng)濟復蘇可能會(huì )有一定幫助。至少，美聯(lián)儲寄望此舉能使樓市不會(huì )進(jìn)一步惡化。
　　自?xún)煞勘幻绹�政府接管之后，房地美等的MBS雖已由美國財政作了擔保，相當于準國債，但是由于缺乏流動(dòng)性等原因，想要大量發(fā)行新的MBS仍有一定的困難。美聯(lián)儲購買(mǎi)MBS相當于自己當了做市商，增加市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)給予機構債的價(jià)格一定的擔保，從而有可能促使投資者回到抵押債券市場(chǎng)。因此，此舉也可能暗含著(zhù)安撫大債主的意味，特別是要穩定外國投資者，對于嚴重依賴(lài)資本流入的美國來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑也是相當重要的。
　　格羅斯已說(shuō)過(guò)，除非美聯(lián)儲直接買(mǎi)入MBS，否則他和他的顧客都不會(huì )再買(mǎi)美國的債券了�，F在如其所愿，美聯(lián)儲開(kāi)始直接買(mǎi)MBS了。那么，外國投資者是否會(huì )增加對美國債券的需求呢？這仍存在著(zhù)很大的不確定性。美聯(lián)儲買(mǎi)入MBS將一定程度上封死其價(jià)格下跌的空間，投資者因債券價(jià)格下跌損失的可能性降低。但是，未來(lái)新購債券的收益率將越來(lái)越低。而且，美聯(lián)儲購買(mǎi)計劃并非一個(gè)明確的擔保，購買(mǎi)長(cháng)期債券仍然存在著(zhù)一定的風(fēng)險�；蛘�，這正是原已持有MBS的外國中央銀行和海外投資者出貨離場(chǎng)的好機會(huì )。不過(guò)，如果現在賣(mài)出，價(jià)格雖可以得到保證，但未來(lái)投資的收益率卻無(wú)法保證。因此，持有還是賣(mài)出是一個(gè)艱難的選擇，投資者很可能會(huì )繼續觀(guān)望。
　　這種尷尬對于美國的大債主中國來(lái)說(shuō)尤為明顯�！皟煞俊蔽�機爆發(fā)時(shí)，我國巨額的海外資產(chǎn)一度面臨著(zhù)巨大風(fēng)險，當時(shí)不少人都以為我國持有的兩房債券很可能將血本無(wú)歸。隨著(zhù)美國政府接管兩房，美聯(lián)儲不斷降低利率，美國國債和機構債的價(jià)格已經(jīng)回升，現在美聯(lián)儲進(jìn)一步購買(mǎi)MBS，增持還是套現離場(chǎng)又成為一個(gè)難題。
　　為了刺激經(jīng)濟，美國政府大量發(fā)行國債和機構債將是必然的。因此，美聯(lián)儲購買(mǎi)MBS絕非想象中的“救助債主”的好消息。我國利用這個(gè)機會(huì )逐步減持美國的債券，同時(shí)對海外資產(chǎn)進(jìn)行結構調整也許是一個(gè)明智的選擇。當然，如果我國的國際收支順差繼續持續下去，很可能只能不斷地購入收益率不斷下降的美國債券，美聯(lián)儲買(mǎi)入更多的MBS只能使我國的處境越發(fā)顯得尷尬。因此，更重要的是改變以往過(guò)于依賴(lài)出口的經(jīng)濟增長(cháng)方式。