2月13日，經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉在蘇州接受采訪(fǎng)時(shí)表示，最近股市的好轉，是經(jīng)濟可能復蘇的信號。

    經(jīng)濟復蘇是每個(gè)人都期待的結果，從決策層到平民百姓，都希望中國最早從經(jīng)濟危機中復蘇。但現實(shí)與期待之間總有差距，有時(shí)甚至是非常大的差距。
    中國股市與實(shí)體經(jīng)濟的趨勢經(jīng)常是背離的，雖然隨著(zhù)各個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)的次第上市，股市與實(shí)體經(jīng)濟的運行趨勢有了較大的同向性，但這尚不足以將股市走勢作為判斷經(jīng)濟復蘇與否的依據。眾所周知，中國股市是一個(gè)政策市，政策層面對股市的趨勢有著(zhù)最直接的影響。而實(shí)體經(jīng)濟卻是一個(gè)龐大的系統，即使相關(guān)政策完全對癥下藥，亦需要較長(cháng)時(shí)間才能真正顯現出來(lái)。因此，股市反彈與經(jīng)濟復蘇之間并沒(méi)有必然的聯(lián)系，將股市反彈作為經(jīng)濟復蘇的信號，至少是不嚴謹的。不然，政府先拉抬股市就可以帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟的好轉了。果如此，拯救經(jīng)濟倒變得非常簡(jiǎn)單了。
    最近幾天，我與多位企業(yè)家有過(guò)交流，獲得的信息是：這波股市反彈不僅不能作為經(jīng)濟復蘇的信號，甚至還有許多潛在的隱憂(yōu)。最重要的一個(gè)問(wèn)題是：推動(dòng)這波股市上漲的資金來(lái)自哪里？
    簡(jiǎn)而言之，我國將貨幣供應劃分為三個(gè)層次：一是流通中現金（M0），即在銀行體系外流通的現金；二是狹義貨幣供應量（M1），即M0加上企事業(yè)單位活期存款；三是廣義貨幣供應量（M2），即M1加上企事業(yè)單位定期存款、居民儲蓄存款和其他存款。
    2月12日央行公布的數據顯示，2009年1月末，狹義貨幣供應量余額為16.52萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.68％，增幅比上年末低2.38個(gè)百分點(diǎn)。一般而言，狹義貨幣供應量增速下降，是企業(yè)活期存款大幅降低造成的。一方面，可能是由于企業(yè)支付原材料、工資款等增加，導致活期存款減少。另一方面，可能是由于對經(jīng)濟前景悲觀(guān)，一部分活期存款變成了長(cháng)期存款。
    對照一下海關(guān)公布的進(jìn)口貿易下降的數據就會(huì )發(fā)現，企業(yè)支付的原材料貨款其實(shí)是在減少的，在這期間，工人的工資也沒(méi)有相應增長(cháng)。顯然，企業(yè)用于經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金投入其實(shí)是在減少的，那么，這部分資金流到了哪里？對照同期股市成交量的大增來(lái)看，最大的可能就是股市。
    1月份，我國金融機構人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，創(chuàng )下了單月新增貸款規模的歷史紀錄。如果細看，在增加的1.62萬(wàn)億元貸款中，短期貸款和票據融資就增加將近1萬(wàn)億元。這說(shuō)明，增加的貸款相當一部分并未流到實(shí)體經(jīng)濟中去，轉化為有效拉動(dòng)投資需求的資金流，而是流到了股市，以獲取短期收益。
    這么看來(lái)，股市反彈，不僅不能作為經(jīng)濟復蘇的信號，甚至還因為企業(yè)投機心理的驅使，使得經(jīng)濟復蘇的難度加大了。道理很簡(jiǎn)單，企業(yè)的大量資金流入股市，必然會(huì )對急需資金的實(shí)體經(jīng)濟構成抽血效應，從長(cháng)遠來(lái)看，是損害實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的。
    信貸放寬的主要目的，是為了刺激實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，在實(shí)體經(jīng)濟走出低谷的情況下，作為實(shí)體經(jīng)濟鏡子的股市才能真正出現牛市行情。只有以實(shí)體經(jīng)濟為依托或者基礎的股市，才是健康的可持續發(fā)展的股市。反之，大量資金脫離實(shí)體經(jīng)濟而流向股市，雖然可能制造出股市的繁榮，卻無(wú)法與實(shí)體經(jīng)濟相得益彰，這樣的繁榮也很難維持下去。