與此前市場(chǎng)相關(guān)人士的估測基本吻合，3月的信貸繼續維持著(zhù)前期的高增長(cháng)態(tài)勢。據目前已有數據來(lái)看，新增信貸總量先低后高。這一方面與大型商業(yè)銀行等金融機構的信貸意愿相關(guān)，另一方面也與實(shí)際經(jīng)濟中投資的周期性相關(guān)。尤其是政府主導的大型投資基建項目，往往都是采取按階段投放信貸的模式�？梢灶A見(jiàn)，銀行信貸增速在短期內不會(huì )出現明顯下降趨勢。
　　銀行信貸持續高增長(cháng)雖然在相當程度上避免了中國經(jīng)濟出現類(lèi)似美國金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足的局面，但是這樣的信貸增長(cháng)究竟有多少能成為實(shí)體經(jīng)濟中所需的能量，并最終成為最廣大居民的實(shí)際有效收入，通過(guò)內需形式消費中國企業(yè)生產(chǎn)的最終商品，從而維持中國經(jīng)濟在外需持續疲弱的情況下8%的年經(jīng)濟增長(cháng)率，還需要深度考量中國政府直接投資與信貸渠道的微觀(guān)效率，才能得出較為準確的判斷。
　　從目前已有的數據來(lái)看，核心的經(jīng)濟增長(cháng)與通脹數據全面走低，對經(jīng)濟復蘇計劃是個(gè)嚴峻挑戰，持續高量的信貸增長(cháng)，至少目前尚未給實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)明顯的復蘇活力。相反，眾多企業(yè)在獲得信貸支持之后，缺乏有效的投資再生產(chǎn)途徑，并將其投入到股市中的可能性存在。
　　如果信貸增長(cháng)不能有效作用于企業(yè)投資再生產(chǎn)的良性循環(huán)，那么央行鼓勵信貸增長(cháng)的真正目的就難以得到實(shí)現。相反，金融市場(chǎng)過(guò)度投機的高收益誘惑將會(huì )吸納原本用于實(shí)體投資的資金流，并深度威脅到實(shí)體經(jīng)濟投資生產(chǎn)的穩定恢復。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)投資的高風(fēng)險，也極可能威脅銀行相關(guān)信貸的安全。
　　外需蕭條也可能會(huì )通過(guò)就業(yè)—收入機制影響中國經(jīng)濟內需的擴張。外需的持續下滑不僅對中國經(jīng)濟高位增長(cháng)構成直接沖擊，同時(shí)還可能形成眾多潛在威脅，其中最為主要的，莫過(guò)于通過(guò)降低居民實(shí)際收入預期影響實(shí)際內需的增長(cháng)。
　　國內目前大中型國有企業(yè)吸納的社會(huì )就業(yè)人口僅在10%左右，而廣大與出口貿易相關(guān)的中小型企業(yè)就業(yè)人數則占到80％至90%。而政府大規模的經(jīng)濟復蘇計劃對于大多數就業(yè)人口來(lái)說(shuō)，至多只能通過(guò)間接的渠道受益，而具體受益的程度，由于中間環(huán)節的存在必然會(huì )出現相當程度的降低。尤其是在一部分新增信貸可能流入金融市場(chǎng)之后，考慮到中國人口與金融資源的“二八效應”——也即約20%的人口占據80%的金融資源，同時(shí)約80%的人口占據20%的金融資源，中國居民的實(shí)際收入水平和提升內需的能力并未出現太大變化。這也是中國實(shí)際物價(jià)水平近期全面走低的重要原因。
　　更值得關(guān)注的是，信貸持續高增長(cháng)積累的流動(dòng)性，還會(huì )形成對未來(lái)通脹的潛在壓力�？紤]到美聯(lián)儲大量收購國債發(fā)放美元貨幣對美元貶值的沖擊，以及歐盟關(guān)于啟動(dòng)歐元印鈔機的信息，世界各國為了轉嫁經(jīng)濟危機壓力，貨幣競相貶值的大戰一觸即發(fā)。一旦世界各國貨幣大量貶值，那么通脹壓力將會(huì )在世界各國之間傳導。屆時(shí)，前期過(guò)多的投放的信貸資產(chǎn)恐怕會(huì )成為最大的人民幣潛在貶值壓力源。