盡管世界經(jīng)濟的復蘇前景仍然撲朔迷離，但國際原油價(jià)格率先擺脫頹勢、引領(lǐng)大宗商品逆轉的跡象現在看來(lái)已經(jīng)愈發(fā)明顯。在經(jīng)歷了長(cháng)達8個(gè)月的大跌之后，國際原油價(jià)格目前已連續3個(gè)月上漲，毫無(wú)懸念地站穩60美元/桶。近期，NYMEX原油的總持倉也自4月中旬出現持續減少后開(kāi)始增加，這說(shuō)明多頭或正在開(kāi)始布局接下來(lái)更大幅度的上升行情。
    支撐油價(jià)繼續上漲的理由五花八門(mén)，但現在讓各方看多原油最為“激情飛揚”的因素則是美元終于出現了大幅貶值的雛形。
    當前，許多交易員和各國央行對美國國債的興趣大幅減弱，同時(shí)美元的避險貨幣地位也正逐步喪失。
    實(shí)際上，美元所面臨的幾條不利因素，都是奧巴馬和伯南克在短期內所難以扭轉的，更是確保美國經(jīng)濟安全復蘇的關(guān)鍵力量。
    利率是貨幣匯率的一個(gè)關(guān)鍵支撐因素，金融學(xué)上更是以“利率平價(jià)理論”來(lái)解釋匯率的形成過(guò)程�，F在美元基準利率接近于零，這將成為交易員做空美元的最大借口。此外，美聯(lián)儲大規模購買(mǎi)資產(chǎn)的計劃，以此作為進(jìn)一步放松貨幣政策的工具，也是美元走弱的重要原因。
    加上美國經(jīng)濟仍然處于困境之中，正如FED坦言，“美國經(jīng)濟處于嚴重承壓狀態(tài)的時(shí)間可能遠比許多經(jīng)濟學(xué)家預期的還要長(cháng)”。
    美元之前幾個(gè)月的強勁表現，更多是受到避險買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)，但目前這種情況已發(fā)生改變。未來(lái)的惡性通脹風(fēng)險正在逐漸削弱美國國債的吸引力，東亞以及石油美元各國央行等一些美元最大的支持者，減持美元的欲望也越來(lái)越大。還有，去年10月份雷曼兄弟倒閉后流回美元的大規模避險“熱錢(qián)”目前似乎也開(kāi)始撤出。

　　上述的這些因素，再加之積重難返的巨額雙赤字，使得美元在未來(lái)幾年內，再次觸及70點(diǎn)甚至更低的可能性大大增加。

　　當然，對于原油來(lái)說(shuō)，基本的供求關(guān)系仍是最根本的價(jià)格決定因素，地緣政治的巨大不確定性和歐佩克產(chǎn)量的限制成為支撐原油上漲的兩大供給面因素。歐佩克將在5月28日再次召開(kāi)石油峰會(huì )，商討產(chǎn)量的配額問(wèn)題，可以預期歐佩克成員基本不會(huì )再次減產(chǎn)，但一定會(huì )要求各成員國更加嚴格地執行前期的減產(chǎn)規定。這也使得石油的供給面短期內仍將是以趨緊為主。
    誠然，原油價(jià)格走勢是由多空雙方大量的相關(guān)因素決定的，在目前的形勢下，盡管經(jīng)濟復蘇的跡象仍然脆弱，石油消費需求也難以隨之回升，但在一個(gè)主要依賴(lài)于金融投機炒作和“講故事”以維持泡沫化生存的市場(chǎng)里面，只要以對沖基金和投資銀行為主要參與者的市場(chǎng)主體，資金流動(dòng)性和“故事”素材的兩大條件具備，拉升石油價(jià)格也就成為必然之舉。
    實(shí)際上，在147美元/桶的那一輪瘋漲的過(guò)程中，國際原油市場(chǎng)透明度極為模糊，華爾街的投機資金惡性作亂，乃至聯(lián)合操縱油價(jià)，是導致石油泡沫急速膨脹的根本原因，供求關(guān)系幾乎絲毫不能解釋80美元/桶以后的油價(jià)上漲。而隨著(zhù)金融危機的爆發(fā)，盡管泡沫瞬間破滅，但是原油市場(chǎng)的痼疾依舊，美國政府還未來(lái)得及采取任何措施來(lái)減少市場(chǎng)的過(guò)度投機。這也是今年年內油價(jià)可能再次因為投機大漲的基本“保證”。
    當然，在一個(gè)投機市場(chǎng)中，“瘋漲猛跌”是其最終的宿命�；蛟S，只有到原油市場(chǎng)經(jīng)歷多次“過(guò)山車(chē)”之后，嚴重干擾了世界經(jīng)濟的穩健運行，屆時(shí)，政策制定者才會(huì )真正考慮如何使得油價(jià)維持在一個(gè)原油輸出國和進(jìn)口國都能接受的合理水平，增強世界能源的安全。這是個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程。
                                   （作者系中國人保資產(chǎn)研究部客座研究員）