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| 創(chuàng )業(yè)板候選者的“塊頭”并不小 |
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| 2009-09-15 陳毅聰 來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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中國證監會(huì )宣布，將于9月17日召開(kāi)第1次至第4次創(chuàng )業(yè)板發(fā)審會(huì )，審核首批7家企業(yè)的發(fā)行申請。17日之后，還將陸續召開(kāi)發(fā)審會(huì )審核其它企業(yè)。若順利過(guò)會(huì )，這些企業(yè)有機會(huì )于今年10月底或11月初批量掛牌。此前，證監會(huì )稱(chēng)已受理149家企業(yè)的創(chuàng )業(yè)板IPO申請，已有40家企業(yè)進(jìn)入初審程序。
根據證監會(huì )的統計，這149家企業(yè)發(fā)行前股本總額為114.6億股，股本最大為4.58億股，最小為0.25億股，其余147家發(fā)行前平均股本為0.747億股，為目前中小板發(fā)行前平均股份數的73％；平均擬發(fā)行股份約0.24億股，平均預計募集資金量為2.26億元，分別為目前中小板企業(yè)首發(fā)平均水平的70%、62％。由此看來(lái)，創(chuàng )業(yè)板候選企業(yè)的平均體量較小，相當于打了個(gè)六折、七折的中小板。盡管如此，它們的平均規模也超過(guò)了主板（含中小板）的股本標準約一倍左右：發(fā)行前總股本3000萬(wàn)，發(fā)行后達到5000萬(wàn)。
17日上發(fā)審會(huì )的7家企業(yè)已公開(kāi)招股意向書(shū)申報稿，我們從中可以看出這7家企業(yè)的一些共性。首先，這些企業(yè)的“塊頭”并不小，夠得上主板的IPO門(mén)檻。7家企業(yè)的凈利潤情況、營(yíng)業(yè)收入或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~情況等財務(wù)指標都滿(mǎn)足主板的上市要求。它們最近3年凈利潤均為正數，且累計均超過(guò)3000萬(wàn)元，三年累計的平圴值達到了1.44億元。其次，這7家企業(yè)有6家為私人控股的民企，只有樂(lè )普醫療是國有控股。已受理的149家企業(yè)中，也有八成多是民企。而7家上會(huì )企業(yè)全都有創(chuàng )投機構的參股。就這兩點(diǎn)來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板倒是明顯區別于主板。在民企云集的中小企業(yè)板中，創(chuàng )投機構參股密度也遠遠沒(méi)有這么高，粗略統計每10家大約只有兩家擁有創(chuàng )投機構股東。
另外，這7家企業(yè)除一家成立于2004年，另外6家分別成立于1997年-2001年，與大家印象中初生牛犢一般的創(chuàng )業(yè)企業(yè)不同。我們用預計募集資金總額進(jìn)行推測，這7家公司按發(fā)行后總股本全面攤薄的、IPO發(fā)行價(jià)格對應的靜態(tài)市盈率平均值為23倍，最高者為36倍，最低約為13倍。最終的發(fā)行價(jià)格得看未來(lái)的詢(xún)價(jià)，考慮到這7家企業(yè)過(guò)去兩三年的成長(cháng)性很好（營(yíng)收復合增長(cháng)70%左右，凈利潤復合增長(cháng)率100%左右），23倍市盈率的定價(jià)水平不算高。
總體看下來(lái)，能感覺(jué)到監管者的良苦用心，即：擔心創(chuàng )業(yè)板剛開(kāi)張就出大差錯，企業(yè)上市后質(zhì)量大幅下滑，故與券商聯(lián)手，從緊把握了企業(yè)挑選標準。而擬上市企業(yè)知道創(chuàng )業(yè)板初期會(huì )是批量上市，發(fā)行速度比中小板快，也樂(lè )于轉到創(chuàng )業(yè)板申請IPO。如此一來(lái)，創(chuàng )業(yè)板初期候選企業(yè)整體的規模、質(zhì)量就提了上去。目前，公眾到創(chuàng )業(yè)板開(kāi)戶(hù)的熱情不高，原因之一是害怕風(fēng)險。其實(shí)，在筆者看來(lái)，創(chuàng )業(yè)板前20-30家個(gè)股與中小板并沒(méi)有大的區別。
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