為應對國際金融危機對經(jīng)濟的負面影響，“量化寬松”或適度寬松的貨幣政策應運而生，增發(fā)貨幣成為世界各國拯救經(jīng)濟的重要舉措。但是，大量的貨幣流動(dòng)性孕育著(zhù)嚴重的通貨膨脹隱患，而今年以來(lái)國際大宗商品價(jià)格的快速攀升，也為通脹爆發(fā)做著(zhù)鋪墊。正是基于強烈的通脹預期，國內有人提出通過(guò)買(mǎi)房規避未來(lái)通貨膨脹的風(fēng)險、實(shí)現資產(chǎn)保值升值的觀(guān)點(diǎn)。筆者則認為，目前不是購房的最好時(shí)機，現在買(mǎi)房，買(mǎi)的是房地產(chǎn)的通脹，而不是防通脹。
　　首先，今明兩年出現嚴重通脹的可能性不大。因為物價(jià)漲幅不僅受貨幣供給的影響，更受到市場(chǎng)需求的制約。
　　去年四季度至今，美聯(lián)儲等主要國家央行普遍實(shí)行了“量化寬松”貨幣政策，向市場(chǎng)投入了巨量貨幣，而我國在適度寬松貨幣政策的推動(dòng)下，今年前8個(gè)月新增貸款總額超過(guò)8萬(wàn)億元，貨幣供給大量增加確實(shí)給物價(jià)上漲創(chuàng )造了條件。
　　但是，在供給經(jīng)濟時(shí)期，持續的物價(jià)上漲不僅與貨幣發(fā)行量有關(guān)，更多取決于需求的增長(cháng)。目前世界經(jīng)濟尚未擺脫衰退的陰影，2009年負增長(cháng)的格局不會(huì )扭轉，2010年增長(cháng)2%已是很樂(lè )觀(guān)的估計。中國經(jīng)濟企穩回升的基礎也不穩固，即使全年可以實(shí)現8%的增長(cháng)，也與前幾年的高增長(cháng)、高需求不可同日而語(yǔ)。低速平穩的經(jīng)濟增長(cháng)決定了能源、原材料和機器設備等生產(chǎn)需求的緩慢增長(cháng)，有限的需求增長(cháng)不會(huì )引發(fā)物價(jià)大幅上漲。今年以來(lái)國際大宗商品價(jià)格上漲，既有前期超跌反彈的因素，也有國際投機資本惡意炒作的因素，絕非生產(chǎn)需求旺盛拉動(dòng)，因此其商品價(jià)格上漲不具有持續性，今明兩年出現嚴重通貨膨脹的可能性不大�，F在買(mǎi)房抑制未來(lái)通脹的說(shuō)法缺乏經(jīng)濟學(xué)依據。
　　其次，房地產(chǎn)發(fā)展周期和經(jīng)濟增長(cháng)周期并非完全同步，以對CPI的上漲預期判斷房?jì)r(jià)上漲周期不可行。
　　房地產(chǎn)業(yè)是帶動(dòng)現階段經(jīng)濟增長(cháng)的主導產(chǎn)業(yè)，因此房地產(chǎn)業(yè)增長(cháng)周期和經(jīng)濟增長(cháng)周期基本同步。但是，由于房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)既涉及生產(chǎn)又關(guān)系居民消費的行業(yè)，如果房地產(chǎn)業(yè)增長(cháng)速度過(guò)快、商品房?jì)r(jià)格上漲過(guò)高，超出居民承受能力，國家會(huì )對房地產(chǎn)業(yè)的信貸融資、產(chǎn)品銷(xiāo)售進(jìn)行政策調整，引導其合理健康發(fā)展。因此，在某些特定時(shí)期房?jì)r(jià)上漲周期和CPI上漲周期不盡一致。
　　目前我國處于前幾年商品房?jì)r(jià)格連續快速上漲、房?jì)r(jià)過(guò)高超出大多數居民的購買(mǎi)能力的時(shí)期，房?jì)r(jià)大幅上漲的背后也存在投機行為，國家希望通過(guò)政策干預平抑和適當降低商品價(jià)格。如果政策見(jiàn)效，房?jì)r(jià)應該是走低的，因而目前對于房?jì)r(jià)的走勢不是上漲預期，而應是下降的預期。對于CPI和PPI來(lái)說(shuō)，預期則是相反的。由于金融危機的沖擊，經(jīng)濟增速明顯降低、物價(jià)水平持續回落，政府采取一系列投資消費擴張政策、提高農產(chǎn)品(000061,股吧)收購價(jià)格、實(shí)施豬肉收儲政策旨在擴大需求支持增長(cháng)、提升物價(jià)水平、增強生產(chǎn)者和消費者的信心。因此，居民消費物價(jià)和生產(chǎn)物價(jià)的預期是上漲的。
　　由于兩者的不同步性，以對CPI的上漲預期判斷房?jì)r(jià)上漲周期是不可行的。未來(lái)樓市存在出現新調整的可能性，如果在目前房?jì)r(jià)已經(jīng)處于高位時(shí)買(mǎi)入一兩年后才能入住的期房，并不是抵御通貨膨脹且實(shí)現資產(chǎn)保值增值的好辦法。因為一套期房從購買(mǎi)到入住再到取得房產(chǎn)證并上市交易，少說(shuō)要一兩年時(shí)間，而在這期間，政府可能已經(jīng)通過(guò)對通脹的治理將樓市的泡沫擠掉，房?jì)r(jià)重新回到了一個(gè)相對合理的水平。這樣，高位買(mǎi)入房產(chǎn)者不僅沒(méi)能保值增值，還出現了資產(chǎn)縮水。
　　再次，買(mǎi)房抑制通脹將會(huì )推動(dòng)更大的房地產(chǎn)泡沫，一旦泡沫破裂，高位買(mǎi)房人將成為最大的受害者。
　　為防通脹而買(mǎi)房已經(jīng)成為推動(dòng)本輪樓市走出火爆行情的重要因素，然而現實(shí)的情況是通脹并未出現，而且預期在今年內甚至更長(cháng)的時(shí)間內也不會(huì )出現，至少不會(huì )出現惡性通脹。但是，房?jì)r(jià)卻在半年內上漲了30-40%，一系列數據表明中國的房地產(chǎn)，特別是北京、上海、杭州等大城市的房地產(chǎn)已經(jīng)陷入了瘋狂的泡沫之中，許多城市的房?jì)r(jià)已經(jīng)刷新了2007年的高度。
　　一些中心城市，特別是上海、北京和杭州等地房?jì)r(jià)在過(guò)去8年中上漲了600%～1000%，已經(jīng)達到了彼得·林奇的“10倍”大牛股上漲投資的上限�，F在的房?jì)r(jià)已經(jīng)漲到了超出絕大多數人1年、3年、5年前的想象，即存在嚴重的超預期上漲，房?jì)r(jià)收入比大大高于國際公認水平。中心城市諸多地段的房租收益率低于3%，租房比買(mǎi)房所繳納的利息要便宜得多，租房低收益和買(mǎi)房高支出的巨大反差，充分說(shuō)明買(mǎi)房市場(chǎng)的畸形發(fā)展不可持續。經(jīng)濟尚未走出低谷，失業(yè)增多、薪酬下降的威脅仍然存在，有限的收入難以支撐快速上漲的房?jì)r(jià)。
　　因此，在目前房?jì)r(jià)已經(jīng)創(chuàng )出新高、房地產(chǎn)存在嚴重泡沫的情況下，繼續買(mǎi)房將會(huì )造成更大的房地產(chǎn)泡沫，一旦泡沫破裂，高位買(mǎi)房人將成為最大的受害者。

（作者系國家信息中心經(jīng)濟預測部高級經(jīng)濟師）