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| 2009-09-23 作者:巴曙松 來(lái)源:新京報 |
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據中新網(wǎng)報道，有消息人士稱(chēng)，G20峰會(huì )本周在美國匹茲堡開(kāi)會(huì )時(shí)將協(xié)調退市策略，即逐步結束在金融
海嘯后采取的刺激經(jīng)濟
措施。
無(wú)論是全球還是中國，在實(shí)體經(jīng)濟穩定復蘇之后，必然會(huì )面對擴張性政策的退出問(wèn)題。從這個(gè)意義上說(shuō)，2010年、或者更早一點(diǎn)，在2009年底時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)會(huì )進(jìn)入一個(gè)十分有趣的博弈時(shí)期，可以大致歸結為是宏觀(guān)運行數據和政策退出的互動(dòng)博弈，這種博弈的不同格局，會(huì )導致市場(chǎng)的大幅波動(dòng)和震蕩。具體來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)濟復蘇的數據十分強勁，可能會(huì )對資本市場(chǎng)形成基本面的強勁支持，同時(shí)，這種強勁的復蘇也同時(shí)會(huì )帶來(lái)強烈的擴張性政策退出的強烈預期，也成為推動(dòng)市場(chǎng)下調的重要力量。
從這個(gè)意義上說(shuō)，盡管金融危機最為恐慌的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但是，隨著(zhù)經(jīng)濟的逐步復蘇，以及可能出現的政策調整的預期，金融市場(chǎng)可能正在進(jìn)入一個(gè)搖擺幅度加大的時(shí)期，也必然是一個(gè)比較顛簸的復蘇旅程。應當說(shuō)，這是全球金融市場(chǎng)都面臨的一個(gè)問(wèn)題。
對中國來(lái)說(shuō)，政策的調整實(shí)際上已經(jīng)在開(kāi)始進(jìn)行，其大致演變趨勢是：從反危機的超常規擴張政策，轉向適度寬松的貨幣政策；其次的階段才是從適度寬松的貨幣政策，轉向中性；只有出現顯著(zhù)的通脹壓力時(shí)，才可能從中性轉向緊縮。這個(gè)轉換的時(shí)機、力度、以及對市場(chǎng)預期的引導都十分重要，如果力度把握不當，很可能導致市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。
在政策面上，從連續性出發(fā)，2010年依然會(huì )保持適度寬松的貨幣政策，同時(shí)會(huì )更為靈敏地進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調。從信貸增長(cháng)目標看，因為2009年新開(kāi)工的一系列項目往往涉及的年限較長(cháng)，因此，2010年預計信貸增長(cháng)速度依然會(huì )不低，預計在8萬(wàn)億元左右。在具體的政策工具上，估計更多的采用的是公開(kāi)市場(chǎng)方面的數量型操作，因為這種操作更為市場(chǎng)化，也更為容易進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調。
實(shí)體經(jīng)濟企穩復蘇之后，對結構調整的主題日益重視。不過(guò)，從具體的結構調整的進(jìn)度看，在當前的國際國內經(jīng)濟環(huán)境下，結構調整的難度不小。如果到2010年上半年出口在美國經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)下復蘇，屆時(shí)，帶動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力，依然還是出口，還是房地產(chǎn)，還是居高不下的投資。屆時(shí)美國經(jīng)濟可能依然還是走高負債、高消費的道路。如果到2010年出口重新成為經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力，那么，中國就必然只能被動(dòng)加大外匯儲備中美元的購買(mǎi)，中美經(jīng)濟之間的不平衡狀態(tài)會(huì )依然存在。
盡管在趨勢上，中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入強勁復蘇的階段，但是，從各種增長(cháng)格局看，經(jīng)濟金融體系內在的共振機制容易導致市場(chǎng)波動(dòng)幅度的加大。投資和出口天然的波動(dòng)性，上市的商業(yè)銀行為了競爭排名而帶來(lái)的信貸同步大幅波動(dòng)，以及資產(chǎn)管理機構投資策略和投資組合的嚴重趨同，都將是潛在的問(wèn)題。 |
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