從8月初以來(lái)A股經(jīng)歷的反復殺跌情況來(lái)看，市場(chǎng)無(wú)疑是在經(jīng)歷一次“大風(fēng)暴”的洗禮。雖然持續的時(shí)間也許不會(huì )太長(cháng)，但破壞力卻較大。分析人士認為，資金供求關(guān)系、后市炒作題材以及外圍市場(chǎng)的走勢這三大變數，將影響市場(chǎng)“后風(fēng)暴時(shí)代”的運行軌跡。

　　供求面能否再均衡

　　今年A股市場(chǎng)在天量信貸提振下已經(jīng)制造了一波牛市行情，然而8月份以來(lái)，隨著(zhù)資金供應的縮水和籌碼供應的不斷加大，股市連續出現大幅調整走勢。
　　央行22日發(fā)行央票并開(kāi)展正回購，擬回籠資金1230億元，再次引發(fā)市場(chǎng)對資金面的擔憂(yōu)，進(jìn)而導致了近期的持續調整。從時(shí)間上看，隨著(zhù)四季度的到來(lái)，去年底的短期貸款將到期，貨幣市場(chǎng)應該進(jìn)入密集還貸期，這在一定程度上將影響資金的供應。
　　此外還應該注意到，銀監會(huì )之前發(fā)布了《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》和《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，其中，固定資產(chǎn)貸款管理辦法從11月起實(shí)施，流動(dòng)資金貸款管理可能從12月起實(shí)施。這兩個(gè)文件中，主要涉及的是單筆支付超過(guò)一定金額的必須受托支付。所謂受托支付，是指企業(yè)的貸款必須按照貸款協(xié)議列明的時(shí)間和程序，由銀行負責支付到指定單位，貸款的企業(yè)并不接觸這筆錢(qián)。如此一來(lái)，企業(yè)就無(wú)法將貸款直接轉入股市。
　　另一方面，從籌碼供應來(lái)看，下半年以來(lái)，擴容速度明顯加快（包括大小非、IPO和再融資）。10月大小非解禁“洪峰”將至，限售股解禁市值接近2萬(wàn)億元，是自股改以來(lái)解禁規模最大的月份，這將給市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。事實(shí)上，之前仍存在較大的解禁股存量規模，這部分籌碼不消化，市場(chǎng)持續走強的難度較大。再從新股擴容來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板的設立將為這些企業(yè)融資3百到4百億元，市場(chǎng)還可能迎來(lái)類(lèi)似于中國中冶(601618,股吧)和中國建筑這樣的大盤(pán)股，也可能迎來(lái)紅籌股的回歸。再加上老股的增發(fā)、配股和可轉債融資，資金壓力可想而知。

　　炒作題材能否再挖掘

　　經(jīng)過(guò)2006-2007年的牛市和去年底至今年7月底的兩輪炒作，市場(chǎng)上稍有價(jià)值的股票可以說(shuō)已經(jīng)被機構挖掘殆盡。目前的市場(chǎng)面臨的問(wèn)題是有價(jià)值、有成長(cháng)性的股票數量不足。據初步統計，A股市場(chǎng)上，估值較為合理，連續三年盈利增長(cháng)較穩定，成長(cháng)性較好的公司大約只有50家。另一方面，題材股炒作概念并不新鮮，且沒(méi)有吸引人氣和帶動(dòng)板塊的力量，無(wú)法帶來(lái)明顯的賺錢(qián)效應，如近期的三環(huán)股份(000883,股吧)和海通集團(600537,股吧)，弱市連續漲停，但對大多數投資者而言，是可望而不可即。
　　分析人士指出，如果市場(chǎng)依然維持在目前的水平，接下來(lái)的四季度，市場(chǎng)炒作的主題仍可能?chē)�繞六條線(xiàn)展開(kāi)，即創(chuàng )投、新能源、三季報、年底行情、甲型甲型H1N1流感和物聯(lián)網(wǎng)。
　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘就在眼前，創(chuàng )投企業(yè)未來(lái)有望給上市公司帶來(lái)切實(shí)的回報，創(chuàng )投概念股經(jīng)過(guò)本輪調整后，仍可能存在一定炒作空間。從新能源來(lái)看，不少機構認為，新能源將是一個(gè)長(cháng)期話(huà)題，哥本哈根全球氣候峰會(huì )年底即將召開(kāi)，已經(jīng)盤(pán)整近5個(gè)月的新能源板塊有望借機發(fā)力。三季報主要有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)：一是超預期增長(cháng)的上市公司，這是價(jià)值挖掘的依據和線(xiàn)索；二是匯金公司是否在三季度市場(chǎng)調整期間增持了銀行股，這將直接影響市場(chǎng)的整體走勢。年底行情中，消費類(lèi)股票可能重新活躍。甲型流感炒作則可能延續至疫苗生產(chǎn)能夠滿(mǎn)足國內需求為止。至于物聯(lián)網(wǎng)，從一般的新概念炒作規律來(lái)看，物聯(lián)網(wǎng)炒作才剛剛起步，而且上漲幅度不大，待市場(chǎng)活躍之后，仍可能成為炒作主題。
　　從以上六條線(xiàn)來(lái)看，對大盤(pán)具備支持力的可能只有三季報和年底行情。如果三季報超出預期，且出現市場(chǎng)預期的國家隊資金進(jìn)場(chǎng)情況，則市場(chǎng)可能由此迎來(lái)新的契機。而在年底，2010年的規劃、政策都將陸續公布，也可能點(diǎn)燃市場(chǎng)的炒作熱情。至于其他主線(xiàn)，目前來(lái)看都不具備持續支撐市場(chǎng)的能力。

　　外圍能否形成支撐

　　外圍市場(chǎng)影響A股的途徑主要有三個(gè)，一是AH溢價(jià)指數，二是美元指數，三是外圍需求。
　　從AH溢價(jià)指數來(lái)看，昨日該指數已經(jīng)跌穿110點(diǎn)，創(chuàng )下近一年新低。工行、交行AH股價(jià)差價(jià)較小，中國平安(601318,股吧)等甚至出現了H股股價(jià)高于A(yíng)股股價(jià)的情況，從這一點(diǎn)看，部分國內A股股價(jià)已經(jīng)與國際接軌。不過(guò)，影響A股的中石油、中石化H股股價(jià)依然大幅低于A(yíng)股，這使得AH溢價(jià)指數的指導意義略微削弱。
　　從近一年美元指數走勢看，該指數多數情況下是A股的反向指標。9月份以來(lái)，美元指數連續創(chuàng )出年內新低，這使得國際原油、黃金期貨以及大宗商品持續飆升，進(jìn)而使得相關(guān)股票與期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，而資源類(lèi)個(gè)股對A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是最能撬動(dòng)人氣的板塊。不過(guò)，美元指數短期內或有反彈的可能，由于美國政府10月份將停止持續了大半年的國債回購計劃，市場(chǎng)上的美元供應量將下降。此外，經(jīng)濟的回升預期也可能刺激美元反彈。
　　最后是外圍的需求。外圍需求的增加，不但能夠給市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性，而且能夠給估值帶來(lái)更多支撐。從目前的情況看，美國在正常庫存周期下將呈現出“前低后高”的兩階段。根據目前的領(lǐng)先指標估測，美國補庫存預計最早也會(huì )在11月后開(kāi)始，隨即將展開(kāi)第二階段的庫存周期高峰，這可能拉動(dòng)中國經(jīng)濟出現第二波反彈。由于中國外需相關(guān)產(chǎn)業(yè)受制于美國需求恢復緩慢，并未完成產(chǎn)業(yè)鏈傳導，因此美國補庫存可能帶來(lái)外需相關(guān)產(chǎn)業(yè)的趨勢性機會(huì )。