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| 創(chuàng )業(yè)板健康發(fā)展需各方共同努力 |
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經(jīng)過(guò)了10年的漫長(cháng)等待，我國的創(chuàng )業(yè)板終于在上周與投資者見(jiàn)面。但是，上市首日28只新股皆遭爆炒的經(jīng)歷，也讓投資者對創(chuàng )業(yè)板的泡沫心存擔憂(yōu)。按發(fā)行價(jià)計算，上市首日新股平均漲幅超過(guò)100%，平均市盈率超過(guò)了110倍。
從歷史經(jīng)驗來(lái)看，正常情況下創(chuàng )業(yè)板相對主板會(huì )享有50%-60%的估值溢價(jià)，這與創(chuàng )業(yè)板的高成長(cháng)性相適應。但是應當看到的是，目前我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)整體的市盈率已經(jīng)超過(guò)100倍。
回想當年，我國網(wǎng)絡(luò )科技股的泡沫也曾在納斯達克上演過(guò)。泡沫破滅后，納斯達克指數陷入了長(cháng)達8年之久的低迷期。這也為我國的創(chuàng )業(yè)板發(fā)展敲響了警鐘，即過(guò)高的市盈率不僅透支了創(chuàng )業(yè)板企業(yè)未來(lái)的成長(cháng)性，也不利于創(chuàng )業(yè)板的健康發(fā)展。因此，市場(chǎng)各方應積極行動(dòng)起來(lái)，共同打造一個(gè)健康發(fā)展的創(chuàng )業(yè)板。
對于監管層而言，防止創(chuàng )業(yè)板個(gè)股遭到非理性炒作，是目前最重要的工作之一。盡管前期監管層已做出不少努力，比如從創(chuàng )業(yè)板上市前就多次提醒投資者炒新風(fēng)險，到上市首日采取事先提示、盤(pán)中監控等多項預防措施，再到近期交易所出臺《交易異常情況處理實(shí)施細則（試行）》；但是，從上市首日超預期的漲幅來(lái)看，未來(lái)這項工作依然任重道遠。除了對投資者進(jìn)行教育，監管層還需要進(jìn)行相關(guān)制度改革和創(chuàng )新，如進(jìn)一步改革新股發(fā)行制度，讓一、二級市場(chǎng)的收益水平進(jìn)一步靠攏，減少二級市場(chǎng)風(fēng)險等。
此外，監管層還需要嚴格把關(guān)創(chuàng )業(yè)板上市公司的質(zhì)量。在短期創(chuàng )業(yè)板整體市盈率偏高的環(huán)境下，公司的成長(cháng)性越好，相對而言，高市盈率所帶來(lái)的風(fēng)險就會(huì )越小。從長(cháng)期來(lái)看，上市公司的質(zhì)地也是保證創(chuàng )業(yè)板健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。以當前德國新市場(chǎng)為例，在高峰時(shí)期，其擁有超過(guò)300家上市公司。但由于德國新市場(chǎng)上市標準過(guò)低，導致大量?jì)H僅依靠包裝或概念炒作，但缺少實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，最終導致其在2003年以黯然關(guān)閉而收場(chǎng)。因此，即使未來(lái)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)更多地體現出“孵化器”的特性，監管層對于上市公司質(zhì)量的把關(guān)也絕不能因此放松。
投資者也應發(fā)揮自身積極作用。從投資者結構來(lái)看，根據深交所的數據，創(chuàng )業(yè)板上市首日共有25.26萬(wàn)戶(hù)參與買(mǎi)入，合計買(mǎi)入4.23億股。買(mǎi)入股數在5萬(wàn)股以下的戶(hù)數占比99.56％，買(mǎi)入股數占比86.31％。相比之下，機構投資者在首日累計僅買(mǎi)入1142.95萬(wàn)股，占比僅為2.63％�？梢钥闯�，目前創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的投資者主要是個(gè)人投資者。而這樣的投資者結構，對于一個(gè)市場(chǎng)的穩定以及風(fēng)險控制，顯然不利。
對于機構投資者來(lái)說(shuō)，在短期內規避創(chuàng )業(yè)板估值過(guò)高的風(fēng)險是可以理解的，但隨著(zhù)未來(lái)創(chuàng )業(yè)板企業(yè)價(jià)值回歸，機構投資者應該逐步提高配置比例，發(fā)揮自身穩定市場(chǎng)的作用。同時(shí)，應努力引導創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)估值水平向合理方向移動(dòng)，比如說(shuō)在詢(xún)價(jià)過(guò)程中更加合理地報價(jià)等。而對于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，挖掘具有投資價(jià)值的企業(yè)沒(méi)錯，但非理性的炒作只能使自己作繭自縛，因此也需逐漸回歸理性。
相信通過(guò)各方的共同努力，創(chuàng )業(yè)板的定價(jià)機制將會(huì )逐漸完善，市場(chǎng)估值也會(huì )趨于合理，并能發(fā)揮資源配置作用，在支持創(chuàng )新型企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)我國經(jīng)濟結構調整，促進(jìn)我國國民經(jīng)濟發(fā)展等方面起到重要作用。
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