一邊是海水,一邊是火焰;一邊是受到扶植的公募基金,一邊是備受打壓的私募基金;一邊是公募基金經(jīng)理頻頻跳槽到私募,另一邊是公募基金資產(chǎn)在斗大。為什么會(huì )出現如此矛盾的現象？一句話(huà),基金行業(yè)體制不順。
公募基金的火爆與私募基金的凄惶從以下數據可見(jiàn)一斑。據好買(mǎi)基金研究中心統計,截至11月10日,公募基金專(zhuān)戶(hù)“一對多”有106只產(chǎn)品,僅在開(kāi)閘當月的9月份就有60多只“一對多”產(chǎn)品獲批。
今年7月初,監管部門(mén)為規范市場(chǎng)化改革后的新股申購活動(dòng),暫停了信托公司新開(kāi)設證券賬戶(hù),4個(gè)月過(guò)去了,開(kāi)戶(hù)仍沒(méi)有重新放開(kāi)。據WIND統計顯示,10月份在信托平臺上發(fā)行的證券信托產(chǎn)品數量?jì)H為11個(gè),相比9月份減少了18個(gè),整體發(fā)行數量創(chuàng )年內新低;而產(chǎn)品成立的數量為12個(gè),比9月份也驟然減少了23個(gè)。11月推介4只,成立7只,都是以前就開(kāi)設好獲得通過(guò)的賬戶(hù)�？梢哉f(shuō),監管部門(mén)暫停了新設信托產(chǎn)品證券賬戶(hù)的開(kāi)設,一拳擊中了陽(yáng)光私募的七寸。如果遲遲不開(kāi)閘,今后私募只有兩條路可走:一是轉入地下;二是通過(guò)銀行等渠道打游擊。
當初關(guān)閉信托賬戶(hù)是為了防止打新股,如今繼續關(guān)閉,難道是為了防止資金泛濫？難道民間資金不可以通過(guò)銀行短期理財產(chǎn)品打新股？事實(shí)上,有關(guān)部門(mén)對于私募的歧視由來(lái)已久。今年2月,銀監會(huì )正式對陽(yáng)光私募的業(yè)績(jì)報酬提取辦法進(jìn)行規范,盈利與清盤(pán)成為提成的必要條件。這意味著(zhù)私募基金經(jīng)理要想獲得收益必須清盤(pán),由于遭遇強硬的反對,新規并未實(shí)行。當時(shí)哪有什么新股發(fā)行？不過(guò)是個(gè)借口而已。
除了基金“一對多”產(chǎn)品之外,有關(guān)方面還減輕了基金排名的壓力。根據11月18日公布的
《證券投資基金評價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,證監會(huì )設立九大禁令,包括禁止對不同分類(lèi)的基金作排名;禁止對同一分類(lèi)中包含基金少于10只的基金和成立期不足36個(gè)月的基金進(jìn)行評級;禁止對特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計劃進(jìn)行評價(jià);禁止對處于建倉期的基金進(jìn)行評級;評級期間不得少于36個(gè)月;基金評級的更新間距不得少于3個(gè)月;單一收益指標排名期間不得少于3個(gè)月;單一收益指標排名的更新間距不得少于1個(gè)月。新規要求對基金應進(jìn)行長(cháng)期評價(jià),并淡化基金經(jīng)理個(gè)人色彩,同時(shí)對基金評級機構定出資質(zhì)限定。這也就是說(shuō),新設立基金只要不滿(mǎn)3年,就不用擔心排名壓力,而一些小品種的基金干脆就沒(méi)有了排名壓力。
奇怪的是,公募基金備受呵護,卻依然無(wú)法得到基金經(jīng)理人的垂青,公募基金經(jīng)理出走頻繁。僅2007年以來(lái),就有50只基金發(fā)生經(jīng)理人變更,30家基金公司旗下的72只基金先后發(fā)生基金經(jīng)理走人的現象。另?yè)煜嗤顿Y的統計,截至10月底,2009年以來(lái)共有150余只基金的基金經(jīng)理離職,涉及的基金約占年初基金總數的34%,相當于每3只基金中已經(jīng)有1只基金更換基金經(jīng)理。
如此高的出走率絕不是用基金經(jīng)理的責任心薄弱就能解釋的。事實(shí)上,公募基金到現在為止仍充滿(mǎn)了行政色彩。他們多數時(shí)候不是價(jià)值發(fā)現者,而是價(jià)格哄抬者,他們跟風(fēng)滿(mǎn)倉或者與上市公司聯(lián)手博弈重組等概念,他們有持倉比例要求,并且在市場(chǎng)下行時(shí)不得不聽(tīng)命舉杠鈴,買(mǎi)入并且持有,成為表面上的可憐的價(jià)值投資者。從最近兩年可以看出,公募基金總是成為最后的多頭和最后的空頭,直到5、6月份,一系列數據對經(jīng)濟底部確認,基金才最遲“空翻多”,此時(shí),大盤(pán)已過(guò)2600點(diǎn)。
由于激勵機制錯誤,基金經(jīng)理不滿(mǎn)自己的收入或者出走到其他理財公司,或者干脆頂風(fēng)設立老鼠倉,業(yè)內有“十人九鼠”之說(shuō)。目前的“打鼠運動(dòng)”沒(méi)有改變公募基金的內部激勵機制,因此,可以預見(jiàn),有能力的基金經(jīng)理將成批改換門(mén)庭,除非監管層冒天下之大不韙消除私募基金。
私募基金多年的發(fā)展,是中國資本市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)物,雖然存在種種問(wèn)題,卻建立了基本的市場(chǎng)化投資理念與激勵機制。只有市場(chǎng)化的投資者才可能有市場(chǎng)化的市場(chǎng),如果監管層把私募基金的發(fā)展壯大視為中國資本市場(chǎng)發(fā)展的成就,并且與公募一樣成為中國未來(lái)的投資干城,還會(huì )有目前這樣不理智的打壓行為嗎？
建立高效的資本市場(chǎng)離不開(kāi)各類(lèi)投資主體,給公募基金吃偏食無(wú)助于中國資本市場(chǎng)的效率與公平。
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