作為一個(gè)全新的市場(chǎng),創(chuàng )業(yè)板在給投資者帶來(lái)獲利機會(huì )的同時(shí),也存在著(zhù)諸多風(fēng)險。對此,投資者在投資創(chuàng )業(yè)板之前,一定要有充分認識。 創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險主要是來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險以及來(lái)自創(chuàng )業(yè)板自身的風(fēng)險。主板市場(chǎng)存在的上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、上市公司誠信風(fēng)險、上市公司估值風(fēng)險、上市公司盲目炒作風(fēng)險、股價(jià)震蕩風(fēng)險、中介機構不盡職盡責導致的公司質(zhì)量風(fēng)險、直接退市風(fēng)險等,創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)都會(huì )存在。 此外,創(chuàng )業(yè)板還存在其自身的風(fēng)險(包括技術(shù)風(fēng)險)。由于創(chuàng )業(yè)板上市公司規模相對小,多處于創(chuàng )業(yè)及成長(cháng)期,發(fā)展相對不成熟,與主板相比風(fēng)險相對較高。筆者認為,綜合起來(lái)看,創(chuàng )業(yè)板有八大風(fēng)險需要防范。 一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。從首批申報上市企業(yè)的行業(yè)分布看,主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫藥、環(huán)保節能、現代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)。這類(lèi)企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng )新特色,但創(chuàng )業(yè)企業(yè)的歷史不長(cháng),經(jīng)營(yíng)的穩定性整體上低于主板上市公司,一些上市公司經(jīng)營(yíng)可能大起大落甚至經(jīng)營(yíng)失敗,股價(jià)也會(huì )因此出現大幅波動(dòng),上市公司面臨退市的風(fēng)險比較大。 二是誠信風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板公司多為民營(yíng)企業(yè),可能存在突出的信息不對稱(chēng)問(wèn)題,公司治理、市場(chǎng)誠信建設也可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風(fēng)險,投資者不一定能準確了解到公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況,因此也就難以把握企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景。 三是估值風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)企業(yè),特別是創(chuàng )新型企業(yè)在創(chuàng )造了全新的企業(yè)盈利模式和企業(yè)生存法則時(shí),也導致了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不穩定,未來(lái)前景很難判斷。大多數情況下其定價(jià)沒(méi)有可用的參照系,要對其進(jìn)行準確估值非常困難,因此對股票價(jià)格判斷的誤差風(fēng)險較大。而且,創(chuàng )新型企業(yè)的價(jià)值更多取決于其所具有的核心競爭力,但這種判斷需要更高的專(zhuān)業(yè)性,并更多地取決于投資者的偏好以及當時(shí)的市場(chǎng)形勢。所以,投資者在判斷上市公司的投資價(jià)值上存在很大的隨意性和盲目性。 四是技術(shù)風(fēng)險。將高科技轉化為現實(shí)的產(chǎn)品或勞務(wù)具有明顯的不確定性,必然會(huì )受到許多可變因素以及事先難以估測的不確定因素的作用和影響,存在出現技術(shù)失敗而造成損失的風(fēng)險。 五是盲目炒作風(fēng)險。我國投資者結構仍以個(gè)人投資者為主,對公司價(jià)值的甄別能力有待提高,抗風(fēng)險能力不強,對創(chuàng )業(yè)企業(yè)本身的價(jià)值估計難度更大,容易出現盲目投資而引致投資損失的風(fēng)險。 六是股價(jià)震蕩風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板股票流通股本小,換手率高,較大數量的股票買(mǎi)賣(mài)行為就有可能誘發(fā)股價(jià)出現大幅波動(dòng),股價(jià)操縱也更為容易。從海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗看,創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)幅度顯著(zhù)高于主板市場(chǎng)。 七是中介風(fēng)險。由于創(chuàng )業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn),如果中介機構不能充分發(fā)揮市場(chǎng)篩選和監督作用,可能導致所推薦的公司質(zhì)量不高。 八是退市風(fēng)險。我國主板市場(chǎng)的股票在ST、*ST后,若仍未達到盈利標準,也會(huì )面臨退市風(fēng)險。但相對而言,創(chuàng )業(yè)板退市制度更為嚴格,也更加市場(chǎng)化。創(chuàng )業(yè)板不會(huì )出現ST、*ST等警示過(guò)渡階段,也不再像主板要求必須進(jìn)入代辦股份轉讓系統,而是直接退市。屆時(shí),投資者手持股票的流動(dòng)性和價(jià)值都將急劇降低甚至歸零,這是創(chuàng )業(yè)板最大的風(fēng)險。目前來(lái)看,直接退市在以前的制度中是沒(méi)有的,相對來(lái)說(shuō),創(chuàng )業(yè)的小型公司出現經(jīng)營(yíng)風(fēng)險導致無(wú)法達到上市條件的可能性要比主板和中小板大很多。因此,未來(lái)創(chuàng )業(yè)板出現直接退市的企業(yè)是必然的。
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