元旦甫過(guò)，收緊二套房貸的傳聞便已塵埃落定。繼上海市住房保障房屋管理局等五部門(mén)制定的《關(guān)于本市貫徹國務(wù)院常務(wù)會(huì )議精神進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》出臺之后，滬上公積金管理中心1月5日旋即明確提出：上海市民第二次貸款購房時(shí)，只有家庭人均住房建筑面積不超過(guò)33.4平方米，才被認定為購買(mǎi)非改善型住房，才能享受最低首付20%和最高60萬(wàn)貸款額度的二套房公積金貸款。
　　這一新政的出臺無(wú)疑將投資投機性購房需求的范圍大大擴張，即便是僅有一套住房，只要家庭人均住房面積超過(guò)2008年上海市城鎮人均住房面積33.4平方米，也要被列入房地產(chǎn)投機者的行列。并且比想象中更為嚴格的是，人均住房面積實(shí)際上隱含了家庭住房面積的概念，也即以家庭中任何人的名義都難以擺脫這一數字的約束。雖然目前尚未明確對第二套非改善型住房的公積金額度，但是據相關(guān)媒體披露，肯定會(huì )比二套改善型住房要低。除此之外，此次新政還大幅降低了二套改善型住房公積金貸款的額度，如有兩人參與貸款且具有補充公積金的家庭貸款上限從80萬(wàn)降至60萬(wàn)。
　　從直觀(guān)的政策數據分析，受此次新政直接沖擊最大的當屬已有一定住房面積的中小型投資者，如以個(gè)人家庭為單位的炒作1－2套房的普通購房者。而對于資金實(shí)力雄厚、以商業(yè)信貸或民間信貸支持為主的團體企業(yè)炒房者來(lái)說(shuō)，效果尚不明朗。畢竟這些民間團體機構可以有更多的其他融資渠道，可以不受房貸政策左右。從目前滬上房地產(chǎn)行業(yè)的炒作狀況分析，內環(huán)豪宅基本以團體企業(yè)大規模資金為主，而外環(huán)自住型住房則為普通居民小規模炒作為主。
　　從2000年以來(lái)滬上樓市的基本發(fā)展格局來(lái)看，內環(huán)豪宅型住房往往是拉動(dòng)外環(huán)自住型住房炒作的主因，且前者漲幅力度與前瞻性均遠高于后者。如果滬上收緊二套房貸的主要對象最終為外環(huán)普通小型投資者，那么恐怕在引導房地產(chǎn)行業(yè)預期方面有所不足�？紤]到以往樓市上行過(guò)程中賣(mài)家往往將投資成本轉嫁給買(mǎi)家的案例，那么這一政策如果打擊力度不夠的話(huà)，即不能引致投資投機參與者預期改變的話(huà)，可能反而會(huì )拉高樓市投資投機者的出價(jià)。如2009年底“國四條”出臺與收緊二套房貸傳聞時(shí)期，樓市炒作反而更為高漲。
　　此外，樓市調控是一項系統工程，除去支持自住與改善型住房，抑制投資投機的消費管理外，還需從開(kāi)發(fā)商生產(chǎn)供應這一端著(zhù)手，敦促開(kāi)發(fā)商和二手房大量持有投機者推出新房源。否則上述兩者在2009年大賺之后，現金流充沛，并不急于推出新的房源以緩解資金鏈壓力。此時(shí)樓市極可能演變?yōu)槌掷m高價(jià)位低成交量的萎縮格局，開(kāi)發(fā)商和投資投機者以此等待下一波自住剛性需求的爆發(fā)，這一“過(guò)冬”機制已經(jīng)為以往的樓市波動(dòng)上行歷史所充分證明。
　　屆時(shí)如果新一輪的自住改善型剛性需求依然無(wú)法滿(mǎn)足，那么樓市會(huì )出現新一輪的“井噴”行情。毋庸置疑，房?jì)r(jià)會(huì )再現一波高漲，其對實(shí)體經(jīng)濟的威脅也將更大。如果屆時(shí)剛性需求集三代積蓄之力也無(wú)法支付高房?jì)r(jià)，那么中國樓市的泡沫極可能出現垮塌，金融、信貸乃至消費等實(shí)體經(jīng)濟將會(huì )面臨巨大的危機。
　　因而滬上收緊二套改善型住房標準可以認為是一個(gè)對投資投機性住房需求打壓的信號，但是措施本身的實(shí)施細則尚有待完善，如針對二套非改善型住房的公積金貸款比例、三套及以上是否給予信貸支持以及可能的差別貸款利率檔次等。并且，政策本身打擊的對象仍未聚焦到民間團體與企業(yè)等大額參與資金，這一點(diǎn)尤其需要在后續跟進(jìn)政策方面有所改善。
　　不妨可以考慮實(shí)施更為嚴格的差別利率和首付標準，如二套非改善型住房的首付比例提升至60%，而三套以上住房不論是否還清銀行貸款，均需執行高首付和高銀行貸款利率；對于民間資金和企業(yè)，則需執行更加嚴格的銀行信貸篩選機制，防止信貸資金隨意流入樓市，尤其對以民間企業(yè)法人代表購房應嚴加審查。
　　此外，物業(yè)稅是增加樓市投資者持有成本的重要因素。這一稅收機制已在大范圍內實(shí)施模擬運行，希望能盡早出臺，以此防止開(kāi)發(fā)商與中介變相串謀變相捂盤(pán)，從而促進(jìn)樓市流通順暢，自住和改善型購房者能以合理的價(jià)格購入，真正實(shí)現樓市在合理價(jià)位上購銷(xiāo)兩旺的理性繁榮格局。

(作者系復旦大學(xué)金融學(xué)博士)