中國的經(jīng)濟發(fā)展無(wú)疑是到了多事之秋。最近聽(tīng)到或讀到的消息不是那么好。環(huán)繞著(zhù)勞動(dòng)市場(chǎng)與樓房政策的話(huà)題，言論太多，北京的處理看來(lái)有點(diǎn)亂。
　　今早一位朋友傳來(lái)一篇臺灣傳媒之作，沒(méi)有說(shuō)明出處，關(guān)于富士康的大話(huà)題，據說(shuō)目前在臺灣吵得熱鬧。我還沒(méi)有足夠的資料分析這件事，但感受上郭老板的激烈反應對中國今后的工業(yè)發(fā)展會(huì )有深遠的影響——山雨欲來(lái)也。三連跳，他把富士康的最低工資提升百分之一百二十，仿效著(zhù)一九一四年美國汽車(chē)大王福特發(fā)明的絕技。以下象棋作比喻，這是走一著(zhù)「沉底穴」，北京的朋友要搶先把車(chē)平五（一笑）。
　　這里要分析的是內地房地產(chǎn)的問(wèn)題，又是山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓。言論太多：什么物業(yè)稅、資產(chǎn)增值稅等復雜話(huà)題無(wú)日無(wú)之。深圳的樓價(jià)應聲下跌：該市四月樓價(jià)急升，五月成交量急降，六月開(kāi)頭十天樓價(jià)下降了約百分之二十。跌得急，相當一般性——不限于某些「邊際」之區。幾天前讀報，說(shuō)北京的樓價(jià)「下跌」是假跌，想來(lái)這篇專(zhuān)欄發(fā)表時(shí)會(huì )弄假成真。上海的朋友說(shuō)樓價(jià)還沒(méi)有跌，只是成交甚少，賣(mài)盤(pán)有增加。若如是，上海也難逃一跌。
    深圳下降了百分之二十，報道說(shuō)還會(huì )再下降百分之二十。這類(lèi)推測是看風(fēng)水，歷來(lái)不可靠。問(wèn)題是，如果樓價(jià)上升了百分之一百，下降百分之五十是打回原價(jià)。如果深圳的樓價(jià)再下降百分之二十強，就打回兩年前不少人叫救命之價(jià)，地區政府紛紛說(shuō)要搶救樓市的。二十多年來(lái)，這樣的樓市過(guò)山車(chē)在神州大地沒(méi)有寧靜過(guò)，繼續下去，總有一次會(huì )出軌闖禍！
　　我要在這里向北京的朋友解釋資產(chǎn)價(jià)值與經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系，不深的，但邏輯與概念要拿得準才能掌握。今天的后起之秀一般沒(méi)有學(xué)過(guò)。讓我分點(diǎn)說(shuō)吧。
　　一、資產(chǎn)的價(jià)值是財富。財富與資本相同。費雪的正確方程式說(shuō)，財富是收入以市場(chǎng)利息率折現的所得。這里說(shuō)的收入不是短暫的，而是長(cháng)線(xiàn)或永久性的收入。是預期的收入，預期有變，或利率有變，財富會(huì )跟著(zhù)變。很明顯，可以影響收入預期的因素多得很，而今天內地的利率不是市場(chǎng)利率，是央行不斷地左右著(zhù)的。無(wú)從預測的因素那么多，加上有通脹或通縮的可能，上述的收入與財富關(guān)系的簡(jiǎn)單方程式有難以處理的變化，但我們不要見(jiàn)這些變化近于無(wú)從掌握就輕視這方程式。此「式」也，怎樣蹂躪也是個(gè)重要的看經(jīng)濟增長(cháng)的角度，概念上沒(méi)有錯，問(wèn)題是要怎樣用、怎樣處理變化。這要講用者的看家本領(lǐng)了。
　　財富是收入以利率折現，利率不變，收入上升財富上升。倒轉過(guò)來(lái)也對：財富上升會(huì )導致收入上升。例如外資在中國下注，使地價(jià)上升，跟著(zhù)外資什么也不管，只要地價(jià)升后不跌，中國人民的收入早晚會(huì )上升。這是因為財富的增加會(huì )促使市場(chǎng)運用財富來(lái)增加中國本土的國民收入。
　　二、無(wú)論是收入決定財富還是財富決定收入，一個(gè)國家的財富當然是愈高愈妙。房地產(chǎn)之價(jià)是國家財富的一部分，是重要的一部分。那么房地產(chǎn)之價(jià)是愈高愈妙嗎？非也！因為土地使用有需求彈性系數的問(wèn)題，政府約束某些用途的土地供應可使地價(jià)的總值提升，即是使房地產(chǎn)的總財富提升，但國家整體的財富卻可能因而下降了。
　　這里涉及的是重要話(huà)題，同學(xué)們要細心跟進(jìn)。資源或資產(chǎn)有多種，房地產(chǎn)是其中之一，重要的。人力資源（包括腦子的知識）也是資產(chǎn)，可能更重要，雖然沒(méi)有奴隸市場(chǎng)人力資源只能以工資收入在市場(chǎng)交易。概念上，我們還可以用人力的收入以利率折現而作為國家的一項重要的財富看。
　　三、以理論解釋作示范，我們不妨假設一個(gè)經(jīng)濟只有兩項資產(chǎn)：房地產(chǎn)與人力（包括知識）資產(chǎn)。這樣看，一個(gè)國家爭取這兩項資產(chǎn)合并的財富當然是愈高愈妙了。兩項其中之一愈高不一定愈妙，二者加起來(lái)的財富總和愈高則愈妙。后者是社會(huì )收入總和的極大化的一個(gè)必需條件。
　　四、上期文章我指出，房地產(chǎn)是財富累積的倉庫，人力（體力與腦子的知識）也是財富累積的倉庫。我也指出，土地資產(chǎn)的有效率使用，要點(diǎn)是算進(jìn)了有關(guān)的社會(huì )成本后，在同區內不同用途的土地應該地價(jià)相同。然而，因為上文提到的需求彈性系數的左右，這樣的地價(jià)相同不一定會(huì )達到最高的總地價(jià)。倒轉過(guò)來(lái)是說(shuō)，假設國家只有土地與人力兩項資產(chǎn)，總地價(jià)最高（土地的財富最高）不一定協(xié)助國家整體的總財富最高。
　　五、這就帶來(lái)本文要說(shuō)的一個(gè)重點(diǎn)。像中國那樣龐大的國家，房地產(chǎn)的財富總值最高肯定不是整個(gè)國家的所有財富的總值最高的均衡點(diǎn)。事實(shí)上，到了某一點(diǎn)——今天近于這一點(diǎn)——房地產(chǎn)的財富總值增加會(huì )削減人力資產(chǎn)的財富總值；倒轉過(guò)來(lái)也對，人力資產(chǎn)的財富總值因為政府的左右而增加，會(huì )削減房地產(chǎn)的財富總值。這是經(jīng)濟學(xué)中的邊際生產(chǎn)定律的一個(gè)重要含意，而簡(jiǎn)化到盡頭，要獲得國家財富總值的極大化，土地不同的使用，算進(jìn)社會(huì )成本后，同區的地價(jià)要相同。
  　六、繼續推理，在目前的中國，要協(xié)助勞力或人力資源的收入的提升，政府增加土地的供應而使不同用途之價(jià)拉近或相同，從而使房產(chǎn)之價(jià)下降，是最可取的辦法。推出任何稅項——不管是物業(yè)稅還是資產(chǎn)增值稅——而使房地產(chǎn)之價(jià)下降，是劣著(zhù)，因為土地使用的真實(shí)成本沒(méi)有下降，幫不到勞力資源的收入，也害了房地產(chǎn)的發(fā)展。
　　七、西方的經(jīng)驗，物業(yè)稅與資產(chǎn)增值稅是政府有財政困難時(shí)才使用的。西方的物業(yè)稅一般用于有關(guān)地區的指定項目——例如教育——的用場(chǎng)。今天中國沒(méi)有財政困難，稅項可以不抽不要抽。半年來(lái)我跑過(guò)的大城市有重慶、成都、哈爾濱、沈陽(yáng)、大連等——還有其他的——其發(fā)展的速度與勢頭令人震驚。我可以肯定，如果十年前中國推出今天吵得熱鬧的物業(yè)稅與資產(chǎn)增值稅，這些奇跡城市不會(huì )有今天大家見(jiàn)到的奇跡。
　　八、大叫收入不均是嘩眾取寵的政治游戲。目前中國農民的收入增長(cháng)實(shí)在快。兩年多前因為新勞動(dòng)法的引進(jìn)，有一段時(shí)期增長(cháng)不對頭，但神州風(fēng)水有靈，農民的高速增長(cháng)又再繼續。我也認為那些大呼樓價(jià)太高的眾君子主要是眼紅。不能否認，炒樓可以賺大錢(qián)，雖然虧大本的也無(wú)數。無(wú)可置疑，房地產(chǎn)之價(jià)大上大落可以導致財富不均，但這主要是政府的土地政策及金融政策促成的。找賺到錢(qián)的來(lái)出氣，以這項那項稅來(lái)作俠盜羅賓漢，肯定會(huì )損害經(jīng)濟整體的發(fā)展。適當地增加樓房的土地供應也會(huì )使樓價(jià)下降，但這不僅合乎經(jīng)濟原則，對工人的工資提升會(huì )有大助。
　　很抱歉，上述的分析不夠詳盡。這幾天我老是想著(zhù)富士康的問(wèn)題。郭老板仿效美國昔日的汽車(chē)大王福特的絕技，對中國的工業(yè)發(fā)展會(huì )有深遠的影響——北京處理不當會(huì )闖大禍。郭老板是憑著(zhù)富士康的租值，加上蘋(píng)果計算機及其他大客戶(hù)的租值的協(xié)助，在神州大地表演一手。在中國的外資會(huì )首當其沖地受到影響，其他的接單工業(yè)怎樣應對是不淺的學(xué)問(wèn)。福特一九一四年推出的每天最低工資五美元，比當時(shí)的市場(chǎng)工資高很多，后來(lái)不僅害了自己，九十六年后的今天，美國的經(jīng)濟還是受到那提升了多次的最低工資之困。如果沒(méi)有最低工資，他們今天不會(huì )頻頻施壓要人民幣升值。有誰(shuí)聽(tīng)過(guò)顧客頻頻要求甚至施壓要光顧的商店加價(jià)呢？
　　是發(fā)神經(jīng)的世界，北京的朋友不要跟著(zhù)發(fā)起神經(jīng)來(lái)。