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| 2006-12-14 西風(fēng) 來(lái)源:證券時(shí)報 |
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日前，股市依舊氣勢如虹，而且漲得有些讓人心驚肉跳。12月12日上證綜指報收于2218.95點(diǎn)，距離2245.44點(diǎn)的歷史高位僅有一步之遙。其中，工商銀行(4.29,-0.02,-0.46%)、中國銀行(3.8,-0.06,-1.55%)等大盤(pán)A股股價(jià)已經(jīng)超過(guò)了H股股價(jià)，似乎擺脫H股股價(jià)的影響走出獨立行情，鑒于此，市場(chǎng)上出現了A股市場(chǎng)定價(jià)權回歸的論調。
誠然，隨著(zhù)股權分置改革的基本完成、大批大盤(pán)藍籌股的持續回歸、證券公司綜合治理取得階段性成果等等，中國資本市場(chǎng)走強的基礎相比過(guò)去更加扎實(shí)。從這個(gè)意義上看，股指走出一波行情應該是對最近以來(lái)資本市場(chǎng)各項改革成果的一種肯定。
然而，目前市場(chǎng)這種瘋狂的行情多多少少摻雜了一些非理性的因素，縱觀(guān)目前諸多的助漲因素，筆者認為，過(guò)剩的貨幣流動(dòng)性加上優(yōu)良投資品種的相對匱乏，是導致目前股市瘋狂上漲的最主要因素之一，當前股市某種程度上呈現出資金推動(dòng)市行情。
更讓人擔憂(yōu)的是，在火爆行情下，市場(chǎng)似乎被一種浮躁的氣氛所包圍。各種揚優(yōu)避劣、避實(shí)就虛的投資研討會(huì )不斷渲染著(zhù)只見(jiàn)樹(shù)木、不見(jiàn)森林的做多氛圍；特別是日前工行、中行等A股股價(jià)超過(guò)H股股價(jià)，更被某些市場(chǎng)分析人士解讀為A股定價(jià)權開(kāi)始全面回歸，市場(chǎng)氣氛相當樂(lè )觀(guān)。
一些股票A股價(jià)格超越H股價(jià)格就意味著(zhù)A股定價(jià)權開(kāi)始全面回歸？就意味著(zhù)今后A股市場(chǎng)將影響其H股？甚至對在美國資本市場(chǎng)發(fā)行ADR的上市公司股價(jià)也產(chǎn)生影響？倘若是這樣，我們應該舉杯慶祝，而且中國的許多企業(yè)也不再需要繼續舍近求遠地去境外資本市場(chǎng)上市。但遺憾的是，中國資本市場(chǎng)在今后相當長(cháng)的一段時(shí)間內仍然處于市場(chǎng)基礎制度的不斷建設和完善之中；處于市場(chǎng)投資理念、價(jià)格發(fā)現和修正能力、風(fēng)險預警和處置能力仍然需要學(xué)習、嫁接和創(chuàng )新運用的關(guān)鍵時(shí)期。在市場(chǎng)遠未達到完全成熟的情況下，就提定價(jià)權回歸顯然有點(diǎn)盲目樂(lè )觀(guān)。
隨著(zhù)股指的持續上漲，經(jīng)歷了屢次沉重教訓的大部分中小投資者體現出群體性恐高癥，既擔心高位的系統性風(fēng)險，同時(shí)又怕踏空，因此，當前許多中小投資者紛紛轉投基金。筆者認為，隨著(zhù)越來(lái)越多的中小投資者暫時(shí)性地退出直接交易，追捧基金，今后機構投資者間刺刀見(jiàn)紅的競爭將越來(lái)越突出。但這也有副作用。今后隨著(zhù)中小投資者越來(lái)越理性，不再盲目地跟進(jìn)或暫時(shí)性地改投基金時(shí)，機構投資者反過(guò)來(lái)又會(huì )爭搶有限的“基民”，在這種情況下，機構投資者之間的博弈會(huì )出現兩種情況：要么為防止兩敗俱傷，集體無(wú)意識地共同推高股價(jià)；要么展開(kāi)貼身肉搏。
現在，由于股市行情火爆，外圍資金相當充裕，機構重倉股受到熱捧，即使某些重倉股受到不利信息的干擾，但股價(jià)仍然非常堅挺，這在某種程度上反映了部分機構投資者已陷入集體無(wú)意識狀態(tài)。但一旦后續資金稍有收緊，這些重倉股的風(fēng)險就會(huì )暴露出來(lái)。從這個(gè)角度上看，日前市場(chǎng)傳聞監管層有意為基金發(fā)行降溫是相當及時(shí)到位的。
總之，目前工行、中行A股價(jià)格超過(guò)H股價(jià)格代表不了什么，也體現不出什么明顯的標志性特征。相反，過(guò)重看待這一問(wèn)題恰恰反映了國內投資者尚不成熟的一面。當前浮華的概念炒作的市場(chǎng)心理仍然根深蒂固，這實(shí)際上并不利于中國資本市場(chǎng)的理性發(fā)展。 |
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