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| 2007-01-08 作者：葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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1月5日央行宣布，自2007年1月15日起上調存款類(lèi)金融機構存款準備金率0.5%。央行破天荒地在2007年年初上調銀行存款準備金率，宣告拉開(kāi)今年宏觀(guān)調控與經(jīng)濟穩健增長(cháng)的序幕。
堵上閘門(mén)，資金水喉還在源源供水，巨額貿易順差與銀行體系儲蓄率過(guò)高、流動(dòng)性過(guò)剩未得到緩解，反而因為注資、上市等呈現出加劇之勢。在未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內，我們也看不到有緩解的可能性。原因很簡(jiǎn)單，目前的社會(huì )資源的集聚模式以及財富的增長(cháng)與分配方式，都在支撐政府主導型的經(jīng)濟體制。
中國GDP增長(cháng)率保持連續多年的世界第一，我們在歡呼之余，應該看看GDP構成是否均衡，以及在關(guān)鍵的數據上是否存在危險。GDP由居民消費、商業(yè)性投資、政府支出、出口減去進(jìn)口構成，近兩年我國政府支出居高不下，最終消費與居民消費率的比重則直線(xiàn)下降。據央行副行長(cháng)蘇寧去年11月23日提供的數據，我國最終消費占GDP的比重已從上世紀80年代超過(guò)62%下降到2005年的52.1%，居民消費率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均達歷史最低水平。與以消費內需拉動(dòng)經(jīng)濟的初衷相反，我國的經(jīng)濟日益走向依賴(lài)出口、依賴(lài)投資之路，出口產(chǎn)品質(zhì)量?jì)r(jià)格與投資效率高低因此成為中國經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵。
我國出口貿易順差連年激增，但我們應該清楚地認識到其中有泡沫成分，在我國出口貨物中很大一部分尤其是高科技部分需要進(jìn)口原料、支付知識產(chǎn)權費用，而通過(guò)出口，我們只能得到外貿總利潤中的5%。2006年我國GDP總量達20萬(wàn)億，過(guò)去五年對世界經(jīng)濟增長(cháng)的平均貢獻率為13%，貢獻包括拉動(dòng)世界資源價(jià)格總體上漲，世界礦產(chǎn)品價(jià)格以年均70%的幅度上漲，世界海運價(jià)格更是以年均170%的幅度上漲，中國進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲，而出口產(chǎn)品價(jià)格相比而言卻在下跌，這其中還不包括中國的資源與社會(huì )環(huán)境的損耗。如果撇去表面泡沫，中國GDP會(huì )下降多少？
另一影響中國經(jīng)濟的關(guān)鍵數據是投資效率。關(guān)于在中國投資企業(yè)的回報率高低，去年世行與一些經(jīng)濟學(xué)家有一場(chǎng)筆墨官司，但由于前提不充分，無(wú)疾而終。有一點(diǎn)是肯定的，審計署的"財政資金投資效益不高問(wèn)題非常突出"的審計結果絕不是空穴來(lái)風(fēng)。2004年審計風(fēng)暴的結果是：四分之一的項目未按期建成投產(chǎn)；將近四成的已建成項目運營(yíng)效果差；部分工程質(zhì)量存在重大隱患；擠占挪用建設資金及損失浪費問(wèn)題嚴重，等等�？梢钥隙�，政府行政部門(mén)主導的投資效率不高。那么，國企投資效率如何？不得而知。
問(wèn)題不在于儲蓄率是不是太高，而是這些儲蓄是不是轉化成了有效的生產(chǎn)性投資；不在于中國經(jīng)濟是否出口過(guò)多，而在于世界貿易體系中所處的地位是否與付出等值。
因為中國資源有效配置的市場(chǎng)性基礎不健全，政府直接封堵信貸，收獲的不是穩健的經(jīng)濟，而是另一處資本泡沫。如在政府抑制投資過(guò)熱之后，部分銀行儲蓄轉戰資本市場(chǎng)，使中國股市出現井噴奇觀(guān)，在世界銀行十強席位中占據三席。與其說(shuō)這證明了抑制政策的成功，不如說(shuō)證明了泡沫具有流動(dòng)性。這讓本來(lái)就投資率奇高的大型上市公司拿到了更為廉價(jià)的資源，有能力進(jìn)一步擴大投資。政府近日對基金制訂新規抑制發(fā)行，上交所調整指數計算規則，意在抑制資本泡沫，是對前此極端放任與無(wú)限樂(lè )觀(guān)的糾偏。經(jīng)濟騰飛伊始就走資本投機之路，曾多次被我國的資本市場(chǎng)證明是場(chǎng)災難。
下調準備金率可收一時(shí)之效，但我們似乎找不到退而結網(wǎng)的時(shí)間。于是，我國經(jīng)濟一次次面臨同樣的課題，過(guò)剩的資金向哪兒去？這些資金如何配置到效益高的企業(yè)與行業(yè)，為社會(huì )創(chuàng )造總體經(jīng)濟價(jià)值？很可惜，政府的熱心某種程度上正在并將繼續扭曲投資效率的評價(jià)體系。 |
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