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| 財經(jīng)時(shí)評股指期貨帶來(lái)什么機遇與挑戰 |
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| 2007-04-13 陳曉彬 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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種種跡象表明，中國的股票價(jià)格指數期貨交易就要登場(chǎng)了。教科書(shū)上說(shuō)，股指期貨是“20世紀80年代最重要的金融創(chuàng )新成果之一”。人們普遍關(guān)注，這個(gè)新的金融工具將給中國資本市場(chǎng)帶來(lái)什么影響。筆者認為，可以套用那句老話(huà)，“既是機遇，又是挑戰”。但是，對于監管機構、大的機構投資者和一般中小投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨帶來(lái)的機遇和挑戰顯然不盡一致，各方只有具體分析自己所面臨的機遇和挑戰，才能趨利避害。
股指期貨是把雙刃劍，一方面它的對沖、價(jià)格發(fā)現等功能為投資者提供規避風(fēng)險的工具，使股票價(jià)格波動(dòng)更為理性，資本市場(chǎng)更為成熟；另一方面它的杠桿效應和做空機制能放大投機能量，引發(fā)市場(chǎng)更加劇烈的動(dòng)蕩。監管機構，或如許多媒體所說(shuō)的“管理層”的目標當然是保護投資者利益，促進(jìn)中國資本市場(chǎng)健康發(fā)展，使其在整個(gè)社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體系中發(fā)揮應有的作用。筆者相信，今天的“管理層”與股票和期貨市場(chǎng)建立之初“摸著(zhù)石頭過(guò)河”的情況已不可同日而語(yǔ)，肯定經(jīng)過(guò)周密論證，從長(cháng)遠、從整體上權衡利弊得失，確信其可以發(fā)揮促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，走向成熟的積極作用，并能將其負面影響控制在可以接受的范圍內，才決心開(kāi)設股指期貨交易。
對于大機構投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨帶來(lái)的機遇是明顯的。求穩健者，可利用其有效地規避系統性風(fēng)險；謀進(jìn)取者，可以利用其以小博大，獲取厚利。當然挑戰也是明顯的，金融衍生品遠比原生品的結構復雜，要求投資者有更高的財技。有了股指期貨后，當年能掙大錢(qián)的那點(diǎn)坐莊伎倆肯定不夠用了。特別是隨著(zhù)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的進(jìn)展，中國“莊家”能否玩得過(guò)財大氣粗的“洋莊家”，還是個(gè)疑問(wèn)。國際“金融大鱷”利用包括股指期貨在內的金融衍生品，在全球資本市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的前車(chē)之鑒，不可不防。
一般而言，管理層和大投資機構薈萃業(yè)界精英，他們如何把握股指期貨帶來(lái)的機遇，應對其帶來(lái)的挑戰，外人不必操太大心。有識之士應該多向對股票指數期貨尚欠缺了解的中小投資者介紹面臨的機遇與挑戰。
股指期貨在西方不同國家的資本市場(chǎng)出現后，表現出的影響并不盡一致。因此，這個(gè)新金融工具在中國資本市場(chǎng)登場(chǎng)后，會(huì )對中小投資者帶來(lái)什么影響，還有待于觀(guān)察。以筆者對股指期貨的粗淺了解，它根本不是有幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)元資金的中小投資者玩得起的玩意兒！炒股指期貨與炒股票不同。買(mǎi)股票沒(méi)買(mǎi)好，被套牢，可以老老實(shí)實(shí)當股東，等待“咸魚(yú)翻生”，至少還能分點(diǎn)紅利，聊勝于無(wú)。而買(mǎi)賣(mài)股指期貨，判斷錯了，可能血本無(wú)歸。根本沒(méi)有被套牢、當股東的機會(huì )。即使只是炒股票，在有股指期貨的情況下，中小投資者也將面臨新挑戰。股市變動(dòng)很大程度上是投資者間搏弈的結果。成功的中小投資者往往是掌握了“莊家”路數，才能在搏弈中取勝。在有股指期貨等做空機制的條件下，“莊家們”肯定要調整投資策略，中小投資者對此要有一個(gè)重新摸索的過(guò)程。
當然，股指期貨也能給中小投資者帶來(lái)益處。如果投資于經(jīng)營(yíng)得力、作風(fēng)穩健的股票基金，由于股指期貨為這些基金提供了規避風(fēng)險的工具，可以使這類(lèi)基金的收益更加穩定。 |
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