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| 2007-05-21 高鶴君 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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本周，證券市場(chǎng)上傳言已久的上投摩根“老鼠倉”事件得到了中國證監會(huì )的證實(shí)，相關(guān)責任人唐建被上投摩根辭退，其后可能會(huì )遭到更進(jìn)一步的懲罰。
“老鼠倉”的本質(zhì)，是以損害基金持有人的利益的方式向個(gè)人輸送利益的一種行為。一旦這種現象不能得到有效的遏止，任其無(wú)節制的蔓延下去，不僅將動(dòng)搖投資人對基金的信任，甚至會(huì )動(dòng)搖整個(gè)證券投資基金的基礎，進(jìn)而影響整個(gè)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)秩序。試想：當你的資金被用來(lái)為某個(gè)人的利益做資本的時(shí)候，你還愿意將自己的資金交給這個(gè)人來(lái)管理嗎？如果這種心態(tài)成為一種普遍的共識的時(shí)候，作為國家大力倡導的專(zhuān)家投資的基金業(yè)還能夠順利發(fā)展嗎？更何況中國的投資者本來(lái)就存有疑惑：所謂的專(zhuān)家真能夠全心全意為投資人負責嗎？這個(gè)事件無(wú)疑又加重了這種疑惑。
其實(shí)，仔細分析，投資人對所謂專(zhuān)家投資的疑惑來(lái)源于歷史的教訓。上一輪氣吞山河的牛市在2001年終止的時(shí)候，就暴露出了大量的機構利益輸送的例子。轟動(dòng)一時(shí)的“基金黑幕”讓人不寒而栗，中科創(chuàng )業(yè)、銀廣廈、億安科技更是在牛市的高峰留下了資金的累累骸骨，一大批券商在短短的風(fēng)光之后被迫接受破產(chǎn)的命運：大鵬證券、南方證券……。盡管那一輪牛市的終結有各種各樣的原因，但是，大量的造假、無(wú)節制的損害投資人、讓投資人徹底喪失信心造成對投資預期的極度低迷是接下來(lái)的熊市持續長(cháng)達四年之久的重要原因之一。
從人的本性說(shuō)，私利性總是高于公利性，這也是大量的經(jīng)濟犯罪案件的重要原因。也正因為如此，伴隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展的歷程，尤其是伴隨著(zhù)大規模經(jīng)濟的發(fā)展、職業(yè)經(jīng)理人的涌現，人類(lèi)的創(chuàng )造力始終在探索管理制度的創(chuàng )新。這種創(chuàng )新一方面指向效率——不斷地在各類(lèi)資源配置中提高生產(chǎn)效率、財富創(chuàng )造效率，另一方面就是指向防止這類(lèi)經(jīng)濟犯罪，包括了道德風(fēng)險、利益輸送風(fēng)險。
中國大規模市場(chǎng)化的歷史背景是從計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟的轉變，這個(gè)轉變的重要內容就是國有經(jīng)濟的管理方式向市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展的要求靠攏。因為國有經(jīng)濟的所有者缺位，再加上在市場(chǎng)經(jīng)濟的條件下個(gè)人利益的需求迅速膨脹，造成在這種轉變中利益輸送成為一種重要的惡疾。這種惡疾造成的一種社會(huì )風(fēng)氣就是經(jīng)濟道德的缺失，不少人為了個(gè)人利益可以不顧一切。即使是有些人犯了罪，出來(lái)以后依然可以風(fēng)光無(wú)限�？墒�，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟體系里，只要是有道德缺失的人，幾乎可以宣判他的經(jīng)濟行為的“死刑”，他會(huì )遭到系統性的拒絕，包括信用、業(yè)務(wù)、人際關(guān)系等等。
中國人有句俗語(yǔ)，叫做“千里之堤，潰于蟻穴”，是用來(lái)形容小的過(guò)失會(huì )帶來(lái)毀滅性的后果。而這種小的過(guò)失常常是關(guān)系全局和整體的，一旦這種小的過(guò)失蔓延成為一種普遍性的現象，就會(huì )造成整體性的潰敗。在年輕的中國證券市場(chǎng)，上一輪牛市之后已經(jīng)給我們留下了深刻的教訓，老的投資者可以說(shuō)是“望而生畏”�，F在，通過(guò)一系列的根本性改革，中國的證券市場(chǎng)又煥發(fā)了勃勃生機，人們都在擔心“泡沫”會(huì )不會(huì )傷害這一輪牛市，但是，筆者最擔心的是這種“小事”：證券市場(chǎng)的各類(lèi)主體——上市公司、基金公司、證券公司的信用問(wèn)題以及它們系統內的道德體系的建設，因為這些切實(shí)關(guān)系到每個(gè)投資者的利益，也關(guān)系到每個(gè)投資者的投資信心。一旦信心喪失，市場(chǎng)的基礎就不會(huì )穩固。
所以，作為監管主體，不僅要有對違規違法行為有高效率的發(fā)現機制、預警機制、嚴厲的懲處機制，還要下大力氣抓緊證券市場(chǎng)相關(guān)主體規范化的、系統化的體制建設。這種規范化的、系統化的體制建設包括了企業(yè)內部的內控機制、激勵與約束機制、信用環(huán)境、道德環(huán)境等等。只有這樣，我們才能擁有健康的證券市場(chǎng)環(huán)境，才能建立符合現代市場(chǎng)要求的證券市場(chǎng)，才能夠真正發(fā)揮證券市場(chǎng)本身的功能，中國的證券市場(chǎng)也才能夠長(cháng)治久安。 |
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