美國出現亂子，世界經(jīng)濟尤其是新興國家是否不再步履蹣跚了呢？這次美國次級債券危機提供了一個(gè)檢驗新興國家經(jīng)濟對美國依賴(lài)程度的機會(huì )�，F有的事實(shí)表明，這種影響依然重大，但已不像五、六年前那樣大。對于新興國家來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不錯的進(jìn)步。
　　美利堅合眾國在其崛起的初期，曾將孤立主義奉為自己在國際舞臺上的最佳姿態(tài)。在被稱(chēng)為美國世紀的20世紀中（按照美國作家約翰·戈登的說(shuō)法，20世紀是從1914年8月1日開(kāi)始的），美國已將自己的影響力延伸到世界的每個(gè)縫隙。其結果是，美國打噴嚏，世界就會(huì )感冒。
　　而當21世紀到來(lái)時(shí)，越來(lái)越多的人認為世界唯美國馬首是瞻的時(shí)代過(guò)去了，新興國家自身已經(jīng)培育起了相當的免疫力。一個(gè)例證是，許多觀(guān)察家急切地將新世紀以新興國家冠名。更為保險的一種預言是將未來(lái)近百年時(shí)間稱(chēng)之為“金磚四國的世紀”。金磚四國是巴西、俄羅斯、印度、中國四個(gè)發(fā)展中大國英文首字母縮寫(xiě)即BRICs的中文直譯。
　　那么，美國出現亂子，世界經(jīng)濟尤其是新興國家是否不再步履蹣跚了呢？這次美國次級債券危機提供了一個(gè)檢驗新興國家經(jīng)濟對美國依賴(lài)程度的機會(huì )。目前，這個(gè)問(wèn)題的最新答案或許是：美國感冒，世界打噴嚏。
　　當前的次級按揭貸款危機帶有明顯的“美國制造”的標志。次按危機從美國的房貸市場(chǎng)萌發(fā)，作用于資金管理機構，震撼著(zhù)美國股市；并且，世界主要擔憂(yōu)的焦點(diǎn)在于金融動(dòng)蕩否會(huì )影響美國經(jīng)濟增長(cháng)的前景。美國金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和對美國經(jīng)濟增長(cháng)的悲觀(guān)預期是美國傳導其經(jīng)濟影響的兩個(gè)渠道。因而，在這場(chǎng)危機中，新興國家將會(huì )很快發(fā)現，一個(gè)金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟勢衰的美國，對其到底會(huì )構成多大的影響。
　　現有的事實(shí)表明，這種影響依然重大，但已不像五、六年前那樣大。
　　近來(lái)不少觀(guān)點(diǎn)認為，美國已經(jīng)不是世界經(jīng)濟增長(cháng)的引擎，應該把目光轉向新興國家。繼亞洲的“四小龍”、“四小虎”之后，人們又概括出了世界經(jīng)濟新興“增長(cháng)極”，即所謂的“VISTA五國”，它包括越南、印尼、南非、土耳其和阿根廷這五個(gè)中型的發(fā)展中國家。在世界經(jīng)濟聯(lián)系中，這些新興國家扮演著(zhù)越來(lái)越活躍的角色。同時(shí)，大國之間的經(jīng)濟格局也在悄然變遷。今年2月中國外貿出現了一個(gè)有意義的變化，中國向歐洲的出口首次超過(guò)了對美國的出口。在很多人眼中，這意味著(zhù)中國已逐步減少了對美國市場(chǎng)的依賴(lài)。
　　基于這些理由，我們時(shí)常能夠聽(tīng)到很多新型國家經(jīng)常自豪地聲稱(chēng)，本國經(jīng)濟已無(wú)需過(guò)多地看美國經(jīng)濟的臉色了，因為經(jīng)濟的多極化已將風(fēng)險從美國這一個(gè)籃子分散到了多個(gè)籃子中去了。然而，從這次危機所波及的范圍以及所造成的損失來(lái)看，這種觀(guān)點(diǎn)是過(guò)于樂(lè )觀(guān)了。按照世界銀行近日的估計，世界WTO預計今年世界經(jīng)濟增長(cháng)率將下降到3%左右，而全球貨物貿易增長(cháng)率將由去年的8%減速到6%左右。
　　美國信貸市場(chǎng)的危機已演化成為全球性的股災，并且尤以新興國家為重，從香港，到新加坡，韓國，到俄羅斯，再到巴西，上周的后幾天股市均經(jīng)歷了近期的最大下跌。而上周五，美聯(lián)儲將貼現率下調50個(gè)基點(diǎn)后，美國股市出現大幅反彈。這足以表明，美國仍然舉足輕重�；蛘咭部梢哉f(shuō)，美國仍具備將本國的風(fēng)險在全球市場(chǎng)進(jìn)行分攤的能力。如果說(shuō)新興國家已經(jīng)開(kāi)始改變將本國經(jīng)濟表現的好壞維系于美國身上的話(huà)，美國在分散和傳遞風(fēng)險上做得遠為成功。事實(shí)上，就中國而言，雖然美國已不再是第一大貿易伙伴，但中國向美國出口所占本國GDP的比重是美國向中國出口所占GDP比重的20倍。風(fēng)險的集中度顯然不可同日而語(yǔ)。
　　對于新興國家而言，美國經(jīng)濟的衰退還可能會(huì )通過(guò)美元的貶值而殃及本國經(jīng)濟。在中國高達1.3萬(wàn)億美元的外匯儲備中，約有三分之二是以美元資產(chǎn)持有的。美元的貶值將會(huì )造成巨大的損失。另外，美元的加劇疲軟也會(huì )對包括中國在內的新興國家的出口競爭力造成影響，而出口在新興國家的經(jīng)濟增長(cháng)中通常發(fā)揮著(zhù)不可或缺的作用。這些考量要求新興國家不得不主動(dòng)分攤來(lái)自美國金融市場(chǎng)的風(fēng)險，并維持美元的基本穩定。
　　不過(guò)，新型國家現在所處的地位要好于數年之前。在發(fā)生“9·11事件”的2001年，美國經(jīng)濟衰退的衰退使得亞洲的出口增長(cháng)率同比下降了10個(gè)百分點(diǎn)。而現在還沒(méi)有證據表明，美國經(jīng)濟的問(wèn)題會(huì )對新興國家的實(shí)體經(jīng)濟造成類(lèi)似程度的破壞。新興國家需要美國的消費者和金融機構，但世界其他地區也在提供相同的服務(wù)功能。更重要的是，新興國家自身的市場(chǎng)也在走向成熟，本土化的金融機構也雄心勃勃，而曾經(jīng)為籌措發(fā)展資金而苦惱的新興經(jīng)濟體正涌動(dòng)著(zhù)充裕的流動(dòng)性。
　　美國金融市場(chǎng)的紊亂也有助于亞洲恢復對其金融體制的信心。目前，反思亞洲金融危機的潮流尚未完全消退，卻出現了另一個(gè)需要反思的案例。在亞洲金融危機之后，東南亞的公司治理結構和金融市場(chǎng)的監管體制飽受詬病，然而，眼前的事實(shí)表明，美國市場(chǎng)中存在類(lèi)似的弊端。在過(guò)去幾年時(shí)間里，美國的消費者和銀行肆無(wú)忌憚地擴張信貸信用，資金管理機構也對高風(fēng)險債券趨之若鶩，而監管者并沒(méi)有做出及時(shí)地調整。這些情況與亞洲金融危機發(fā)生的背景十分相似。從這個(gè)角度說(shuō)，亞洲沒(méi)有必要再為自己曾經(jīng)讓全球經(jīng)濟遭受風(fēng)暴而羞愧，并且有理由發(fā)展有亞洲特征的金融系統。
　　總之，在這次次級債券市場(chǎng)所引發(fā)的危機演繹中，美國經(jīng)濟對新興國家影響已不如原來(lái)那樣大。對于新興國家來(lái)說(shuō)，這或許是一個(gè)不錯的進(jìn)步。

（作者為復旦大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心經(jīng)濟學(xué)博士；供職于央行上�？偛拷鹑谑袌�(chǎng)研究處）