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| 2007-09-07 作者:工商銀行濟寧分行 劉海東 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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貝爾斯登資產(chǎn)管理公司旗下兩家對沖基金近日破產(chǎn)，這提出了兩個(gè)很少有人能夠回答的問(wèn)題：它們怎么在如此短的時(shí)間里損失這么多錢(qián)？哪些其它領(lǐng)域還隱藏著(zhù)類(lèi)似的問(wèn)題？這些沒(méi)有答案的問(wèn)題表明，市場(chǎng)為什么會(huì )突然變得如此波動(dòng)。
首先，外界廣泛報道，貝爾斯登旗下的對沖基金是在基于次級抵押貸款、評級較高的金融衍生證券上出現的虧損。實(shí)際上，這些名為“擔保債務(wù)契約”（簡(jiǎn)稱(chēng)CDO)的證券，就是押注于有多少購房者會(huì )償還貸款的復雜博弈。雖然貝爾斯登還沒(méi)有確認持有的是哪一類(lèi)衍生證券，我們可以從這些基金幾個(gè)月前致客戶(hù)的信函中窺得一些特點(diǎn)。
5月15日，這兩只基金中成立時(shí)間較短的一只公告稱(chēng)，今年跌幅達6.5%。相比之下，早在2月份，許多與次級抵押貸款相關(guān)的證券就已跌幅過(guò)半。換言之，這只基金不是在簡(jiǎn)單地跟蹤次級抵押市場(chǎng)：它做得更好，想必是因為該基金購買(mǎi)的是評級較高的證券。然而，兩只基金的很多投資者還是對虧損感到不安，并要求贖回他們的投資。這種要求遭到了基金的拒絕。
6月7日，損失擴大至19%，投資者質(zhì)問(wèn)，這只較新的基金為什么會(huì )在次級市場(chǎng)反彈時(shí)，損失如此之大？當時(shí)，包括美聯(lián)儲(Fed)主席本·伯南克在內很多的評論人士都表示，危機已經(jīng)得以避免。實(shí)際上，那時(shí)市場(chǎng)中充斥著(zhù)樂(lè )觀(guān)情緒，以至于Everquest·Financial還提出了首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)申請，作為一家新公司，Everquest·Financial
7億美元資產(chǎn)的大部分是從貝爾斯登這兩家基金購入的。
噩耗隨之傳來(lái)：7月18日，貝爾斯登承認，它搞不清虧損究竟有多大。這兩只基金拒絕回答投資者的問(wèn)題。不到兩周之后，它們申請了破產(chǎn)保護。
美國是比較成熟的證券市場(chǎng)，基金投資是許多機構、百姓的選擇，然而，在高收益、高風(fēng)險的市場(chǎng)法則下，風(fēng)險正在警示中國人的投資基金熱。
高收益讓基民瘋狂。工商銀行今年4月9日成立首款FOF產(chǎn)品，至7月4日公布產(chǎn)品凈值時(shí)，不到3個(gè)月的時(shí)間，產(chǎn)品凈值增長(cháng)了9.26%。而日前，中信銀行提前終止了其首款FOF產(chǎn)品“基金計劃1號”，收益率則創(chuàng )了銀行理財產(chǎn)品的新高。該計劃運作僅169天，客戶(hù)的絕對收益就超過(guò)了26%，年收益率高達57%。而近期中信銀行推出的一款“FOF”與“打新股”投資相結合的產(chǎn)品，期限2年，預計收益可達35%。今年上半年，基金投資回報率創(chuàng )歷史最高，56家基金公司的323只基金半年報顯示，基金業(yè)上半年實(shí)現凈收益3639.6億元，合計經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)約為4909億元，接近2006年全年的2倍，顯示出強大的盈利能力。
在財富效應的影響下，我國百姓又掀起了一波新的基金投資熱。8月1日發(fā)行的交銀施羅德藍籌基金，受到基民的青睞，首日申購金額超過(guò)350億元。8月6日，金元比聯(lián)基金公司推出寶石動(dòng)力保本基金，也于10日達到50億元上限提前結束募集。8月13日A股新增開(kāi)戶(hù)數和基金新增開(kāi)戶(hù)數出現猛增，其中基金開(kāi)戶(hù)數達到了20.4萬(wàn)戶(hù)，幾乎是前一交易日的一倍。一位基金研究員指出，8月13日開(kāi)始發(fā)售的中郵核心成長(cháng)一天認購就超過(guò)600億�；馃嵋言谥袊掷m升溫，預計投資基金熱還會(huì )在今后一個(gè)時(shí)期發(fā)展下去。
不可否認，基金公司在理財方面有著(zhù)人才、信息、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，在大牛市中能給基民帶來(lái)較高的收益，但必須看到，這些高收益的基金，都是投資股票型的，同樣具有高風(fēng)險的屬性，它會(huì )隨著(zhù)股市的震蕩而上下起落，我們還對前幾年的熊市記憶猶新，不少基金都跌破發(fā)行價(jià)，市值幾毛錢(qián)一股的基金比比皆是，讓許多基民損失慘重，我們應當吸取熊市基民的慘痛教訓，不要盲目跟風(fēng)。
現在股市已經(jīng)處于歷史的最高位，一些股票價(jià)格已經(jīng)背離價(jià)值，出現結構性泡沫，況且物價(jià)出現連續上漲，可以預計，國家會(huì )在不久的將來(lái)，還會(huì )出臺相應政策抑制通脹，抑制資金流動(dòng)性過(guò)剩，確定發(fā)行1.55萬(wàn)億特別國債第一期已經(jīng)發(fā)行，隨后二、三期還會(huì )繼續，況且利率繼續上調趨勢明顯，這些必然都會(huì )對股市產(chǎn)生較大的沖擊和影響。再說(shuō)，目前國際形勢對股市的影響也非常大，受美國次級債的影響，全球股市已經(jīng)連續出現震蕩性暴跌，目前已經(jīng)波及到我國，影響到我國的股市，8月28日世界股市大跌，29日我國股市就大幅低開(kāi)低走，世界股市已經(jīng)對中國股市產(chǎn)生效應。因此，我們必須保持清醒的頭腦，汲取美國對沖基金崩盤(pán)的沉痛教訓，防止因盲目投資，給自己帶來(lái)重大損失。 |
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